Bitcoin rơi vào sự hoảng loạn cực độ, đã xuất hiện cửa sổ bật lại nhưng nguy cơ vẫn chưa giảm.

Gần đây, tâm lý thị trường Bitcoin đã giảm xuống mức cực kỳ hoảng sợ hiếm thấy trong mười năm. Nhìn bề ngoài, sự bi quan cực độ này thường được coi là tín hiệu đáy, nhưng dữ liệu on-chain và cơ bản lại chỉ ra một thực tế khác: logic giảm giá vẫn chưa hoàn toàn kết thúc.

Điều kiện để phục hồi ngắn hạn đã được thiết lập, nhưng đừng vội vàng theo đuổi đỉnh cao.

Các chỉ số cảm xúc về mặt kỹ thuật và trên chuỗi đều đã chạm đến vị trí cực đoan. Chỉ số sợ hãi và tham lam tự xây dựng đã giảm xuống dưới giới hạn đo lường, đường trung bình 20 ngày gần mức thấp lịch sử 10%. Quy luật lịch sử cho thấy, những đọc cực đoan như vậy thường đi kèm với khoảng thời gian hồi phục từ vài ngày đến vài tuần—vì vậy gần đây thực sự có cơ hội hồi phục.

Nhưng lần này khác với những lần trước. Tín hiệu cảnh báo vào tháng Mười đến nay chưa thực sự đảo ngược, thậm chí có những chỉ số bắt đầu phân kỳ với giá, cho thấy vấn đề cấu trúc thị trường chưa được giải quyết. Cảm xúc có thể chạm đáy, nhưng xu hướng thực sự đảo ngược cần sự hỗ trợ vĩ mô mạnh mẽ hơn, hiện tại không thấy được.

Áp lực cấu trúc mới thật sự là kẻ giết người.

ETF giữ vị thế là động lực chính cho đợt giảm này. Sau cuộc họp FOMC lần trước, Bitcoin và Ethereum ETF lần lượt rút ròng khoảng 4,1 tỷ USD và 2,1 tỷ USD. Các tổ chức đã xây dựng vị thế cao trong năm nay thường bị kẹt, và việc tiếp tục giảm vị thế khi chính sách không rõ ràng là một sự kiện có xác suất cao - đó là lý do tại sao áp lực bán vẫn tiếp diễn.

Mặt vĩ mô cũng đang có xu hướng nguội lại. Biên bản cuộc họp mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang có thái độ rõ ràng là diều hâu: xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 giảm mạnh từ 90% xuống còn 30%. Các quan chức đều cho rằng không cần phải nhanh chóng nới lỏng chính sách, thậm chí lo ngại rằng thị trường được thúc đẩy bởi AI có thể quá nóng. Cùng với đó, thị trường lao động vẫn mạnh mẽ, việc giảm lãi suất trong ngắn hạn thiếu cơ sở thực tế. Ngay cả khi chính sách trong tương lai có sự cải thiện biên, thời gian cửa sổ cũng có khả năng hơn vào đầu năm 2026, không phải ở hiện tại.

Tóm tắt: Chờ đợi chất xúc tác thực sự

Bitcoin确实进入了极度恐慌区. Trong ngắn hạn, có thể có sự phục hồi nhờ cảm xúc và phân tích kỹ thuật, nhưng áp lực trung hạn vẫn đến từ ba vấn đề nghiêm trọng này: ETF tiếp tục rút lui, sự không chắc chắn trong chính sách của Fed, và việc các tổ chức bị kẹt phải bán ra một cách thụ động.

Nhà giao dịch ngắn hạn có thể chờ đợi cơ hội phục hồi, nhưng muốn thấy được xu hướng tăng thực sự, họ vẫn phải chờ đợi môi trường vĩ mô ấm lên. Những tin tốt thực sự có thể thay đổi tình hình có thể chỉ xuất hiện dần vào đầu năm 2026.