Dữ liệu giám sát on-chain vừa mới ghi lại một tín hiệu đáng kinh ngạc: một ông lớn quản lý tài sản ở Phố Wall đã rút hơn 4000 BTC và 80,000 ETH từ một nền tảng Sự tuân thủ trong vòng ba ngày, tổng số tiền sử dụng gần 600 triệu USD. Giao dịch mới nhất cho thấy 300 BTC kết hợp với 16,000 ETH đã rời khỏi — nhịp độ mua sắm như vậy không đơn giản chỉ là cấu hình thông thường.

Mặt dữ liệu đáng để khám phá hơn. Sản phẩm ETF Ethereum của tổ chức này thu hút 68,26 triệu USD trong một ngày, tổng dòng tiền lịch sử đã vượt mốc 13,1 tỷ USD; ngay cả sản phẩm tương tự của Grayscale cũng đã thu hút 8,28 triệu USD. Tình hình hiện tại là: bên trái quy mô ETF Bitcoin vượt ngưỡng 100 tỷ USD, bên phải giá trị tài sản của ETF Ethereum là 17 tỷ, khách hàng đăng ký bao nhiêu phần thì phía sau phải ngay lập tức bổ sung bấy nhiêu hàng hóa — loại mua vào máy móc này đang tái cấu trúc cung cầu của thị trường.

Hãy bình tĩnh xem xét một số biến số quan trọng: Số dư Bitcoin của sàn giao dịch đã bốc hơi hơn 200.000 đồng so với nửa năm trước, tồn kho Ethereum cũng đang tiếp tục giảm, nhưng các đơn đặt hàng mua từ các tổ chức vẫn đang xếp hàng. Nếu xu hướng này tiếp tục đến Q4, "khủng hoảng hàng hóa" có thể trở thành chất xúc tác cho giá.

Tuy nhiên, một số rủi ro cần được đưa ra bàn luận. Khi một tổ chức đơn lẻ kiểm soát khoảng 10% lượng cung lưu hành của ETH, bất kỳ điều chỉnh vị thế nào của nó cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Những giao dịch lớn xuất hiện trên chuỗi, nhiều khi chỉ là việc thanh toán hàng ngày của sản phẩm ETF, các nhà đầu tư nhỏ lẻ nhìn thấy dữ liệu không nên vội vàng theo đuổi. Nỗi lo sâu sắc hơn là, ngay cả người sáng lập ETH cũng đã công khai lo ngại: nếu các mã thông báo quá tập trung trong tay các tổ chức tài chính truyền thống, liệu thuộc tính phi tập trung của quản trị giao thức có bị pha loãng?

Thị trường hiện tại không còn là một sân chơi thuần túy cho các nhà đầu tư nữa, mà là chiến trường mới của lực lượng tài chính truyền thống. Hai điểm nút đáng chú ý: thứ nhất, nếu đơn xin ETF staking ETH của tổ chức này được thông qua, sức mua có thể tăng vọt; thứ hai, sau khi giải pháp Layer2 cho Bitcoin thực sự được triển khai, BTC có thuộc tính sinh lãi sẽ khiến sự quan tâm của các tổ chức tăng lên một tầm cao mới.

Đối với người tham gia thông thường, hoặc là dựa vào các sản phẩm tuân thủ có sự bảo trợ của quy định, hoặc là đi khai thác các khoảng trống sinh thái nhỏ mà các tổ chức chưa chú ý đến. Hãy nhớ một nguyên tắc đơn giản: khi các tay chơi khổng lồ tham gia, các tay chơi nhỏ linh hoạt phải học cách tìm kiếm không gian sinh tồn trong những biến động.