Tại sao TSMC có thể là cơ hội bị đánh giá thấp nhất trong cơn sốt AI

Sự thật không hấp dẫn về hạ tầng AI

Khi mọi người nói về cổ phiếu AI, họ thường nhấn mạnh đến Nvidia, ChatGPT và các ứng dụng AI nổi bật. Nhưng đây là điều mà hầu hết các nhà đầu tư bỏ lỡ: không có TSMC, tất cả những điều này đều không hoạt động.

Hãy nghĩ về chuỗi cung ứng AI như thế này:

• OpenAI, Google, Meta = thiết kế bản đồ
• Nvidia, AMD = thiết kế các chip
• TSMC = thực sự xây dựng chúng ← Đây là nơi bị tắc nghẽn.

TSMC kiểm soát khoảng 92% sản xuất chip tiên tiến trên toàn cầu. Mọi chip AI lớn cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu đều đi qua các nhà máy của họ trước tiên. Khi Nvidia thiết kế một GPU tiên tiến, TSMC là đơn vị khắc nó lên silicon.

Những con số kể câu chuyện

Trong 5 năm tới, chi tiêu cho cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu AI được dự đoán sẽ đạt tới nghìn tỷ. TSMC đã cam kết chi tiêu hàng chục tỷ mỗi năm chỉ để đáp ứng nhu cầu.

Điều này có nghĩa là gì? TSMC được trả tiền mỗi lần:

• Google xây dựng một trung tâm dữ liệu mới
• Amazon mở rộng khả năng AI của AWS
• Meta triển khai cơ sở hạ tầng AI mới
• Tesla mở rộng khả năng tính toán cho việc lái xe tự động

Họ là người thu phí của cuộc cách mạng AI.

Con hào của Monopoly

Đây là điều khiến TSMC thực sự khác biệt:

• Các đối thủ (Samsung, Intel) đang tụt hậu nhiều năm trong sản xuất chip tiên tiến
• Cần hơn 20 tỷ USD và hơn 5 năm để xây dựng một nhà máy cạnh tranh
• Rào cản gia nhập về cơ bản là toàn bộ GDP của Mỹ cho một cơ sở duy nhất
• Công nghệ quy trình của TSMC mang lại cho họ lợi thế 2-3 năm so với các đối thủ.

Đây không phải là một thị trường đông đúc. Đây là một điểm nghẽn.

Rủi ro mà không ai nói đến

Một lưu ý: căng thẳng địa chính trị xung quanh Đài Loan có thể tạo ra sự gián đoạn trong chuỗi cung ứng. Nhưng đó chính là lý do các chính phủ phương Tây đang thúc đẩy tăng cường năng lực sản xuất chip — điều này có nghĩa là nhiều hợp đồng TSMC hơn, chứ không phải ít hơn.

Kết luận

Trong khi mọi người đều đeo đuổi những ứng dụng và nhà cung cấp mô hình AI hấp dẫn, sự tích lũy tài sản thực sự xảy ra ở tầng sản xuất chip. TSMC giao dịch với mức định giá hợp lý so với những lợi thế cấu trúc của nó. Không rực rỡ, nhưng có thể là một trong những khoản đầu tư bán dẫn quan trọng nhất trong nửa thập kỷ tới.