Tối nay, mọi ánh mắt của các nhà giao dịch đều đổ dồn vào một con số duy nhất — chỉ số giá PCE tháng 9.

Đây không phải là dữ liệu kinh tế thông thường. Nó là chỉ báo lạm phát mà Fed theo dõi sát sao nhất, và lần này do chính phủ đóng cửa khiến công bố bị trì hoãn, càng làm thị trường thêm háo hức chờ đợi. Nói thẳng ra, đây là bảng thành tích lạm phát chính thức đầu tiên kể từ cuối tháng 9, cũng là lá bài cuối cùng trước cuộc họp của Fed vào tuần sau.

Hiện tại Fed đang đi trên dây: Một tay phải kiềm chế "con thú dữ" lạm phát, tay còn lại phải bảo vệ thị trường việc làm không bị tổn thương. Báo cáo PCE này? Chính là cọng rơm quyết định cán cân sẽ nghiêng về bên nào.

**Kịch bản thứ nhất: Dữ liệu ngoan ngoãn nghe lời**
Nếu PCE lõi hàng năm đúng như dự báo, ổn định quanh mức 2,9%, hoặc hay hơn nữa — giảm nhẹ xuống dưới. Như vậy, Fed tiếp tục giảm lãi suất vào tuần sau gần như là chuyện chắc chắn. Thị trường sẽ phản ứng ra sao? Khẩu vị rủi ro tăng vọt, chứng khoán tăng mạnh, câu chuyện "hạ cánh mềm" tiếp tục được kể, ai cũng vui vẻ.

**Kịch bản thứ hai: Dữ liệu bất ngờ tăng vọt**
Nhưng nếu PCE lõi không theo kịch bản, chẳng hạn nhảy vọt lên trên 3%? Luật chơi lập tức thay đổi. Fed trước đó luôn nói "lạm phát đang hạ nhiệt", lần này sẽ bị vả mặt. Cắt giảm lãi suất vào tháng 12? Thị trường lập tức không tin nữa. Đáng sợ hơn, kỳ vọng bi quan "lãi suất cao sẽ duy trì lâu dài" sẽ quay trở lại. Khi đó, chứng khoán, trái phiếu, ngoại hối, thậm chí cả thị trường tiền mã hóa, đều sẽ bị ảnh hưởng — giá tài sản bị xáo trộn, không ai thoát được.

Nói trắng ra, dữ liệu tối nay chính là viên đá thử vàng.

Ôn hòa? Đó là đèn xanh cho chu kỳ giảm lãi suất, tài sản rủi ro tiếp tục ăn mừng.
Vượt ngưỡng? Đó là gáo nước lạnh dội vào thị trường, mọi cược đều phải tính lại.

Đây không chỉ là chuyện vài con số, mà là cuộc chiến sinh tử giữa cảm xúc thị trường và kỳ vọng chính sách.

Vào lúc 23:00 tối nay theo giờ Bắc Kinh, PCE lõi hàng năm sẽ được công bố, lần trước là 2,9%.
Cú gõ này sẽ định hướng cho diễn biến thị trường trong tuần tới, thậm chí dài hơn. Hãy nín thở chờ xem dữ liệu "định càn khôn" này sẽ thể hiện ra sao.