Lúc 3 giờ sáng bị điện thoại làm tỉnh giấc, lời phát biểu của Chủ tịch Fed vừa dứt, Bitcoin lập tức lao dốc 5%. Tôi mơ màng mở bảng dữ liệu của Lorenzo, định kiểm tra xem lỗ nặng đến mức nào, kết quả—đường lợi suất staking sau vài lần rung lắc lại tự bò lên được? Cơn buồn ngủ biến mất ngay lập tức. Thật không bình thường chút nào, thị trường tài chính truyền thống thì đang phải thắt lưng buộc bụng, còn các giao thức DeFi bên này lại nhảy nhót khỏe mạnh?

Thị trường truyền thống đang rút vốn, DeFi lại tự tạo thanh khoản

Trước đây khi làm phân tích vĩ mô, tôi tin vào lý thuyết đồng hồ Merrill Lynch, chỉ cần chỉ số USD biến động là có thể dự đoán xu hướng tài sản. Nhưng giờ nhìn các giao thức như Lorenzo, những khung lý thuyết cũ dường như không còn hiệu quả. Tuần trước, tôi hẹn cà phê với thầy đại học—giờ thầy là cố vấn cấp cao cho ngân hàng trung ương một nước—đang nói chuyện thì thầy bỗng buột miệng: "Các bạn chơi DeFi thực chất là đang tự lập hệ thống tín dụng ngoài ngân hàng."

Lúc đó tôi mới hiểu ra. Vì sao lợi suất Lorenzo lại đi ngược thị trường? Bởi Fed đang thu hẹp bảng cân đối, tiền trong thị trường truyền thống bị rút đi, nhưng tiền trong thế giới crypto lại chuyển động nhanh hơn. Thông qua re-staking, số Bitcoin nằm yên trong ví bỗng biến thành "gà đẻ trứng vàng", quá trình này tự thân đã giải phóng thanh khoản, ở một mức độ nào đó làm loãng tác động của thắt chặt vĩ mô.

Đường cong lợi suất đảo ngược ẩn chứa cơ hội

Hiện nay đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn đảo ngược, các tổ chức tài chính truyền thống đều vật lộn trong bài toán chênh lệch kỳ hạn. Mô hình của Lorenzo lại đưa ra một cách chơi thú vị: thông qua việc kết hợp các kỳ hạn staking khác nhau, bạn có thể tự tạo cho mình một đường cong lợi suất.

Tôi tự thử trên Lorenzo: chia vốn theo