Mấy hôm trước mình đọc được một phân tích khá đau lòng, càng nghĩ càng thấy có gì đó không ổn.

Logic cốt lõi là thế này: Nhật Bản có thể sắp chính thức bắt đầu tăng lãi suất. Nghe thì có vẻ chẳng liên quan gì đến chúng ta? Thực ra liên quan rất lớn.

Mười mấy năm qua, ngân hàng trung ương Nhật giữ lãi suất gần như bằng 0, thậm chí từng áp dụng lãi suất âm. Điều này có nghĩa là gì? Vay tiền gần như không tốn phí. Thế là đám Wall Street tranh thủ tối đa—vay một khoản lớn lãi suất thấp từ Nhật, rồi đem đầu tư vào chứng khoán Mỹ, trái phiếu, bất động sản, dĩ nhiên cả thị trường crypto. Miễn là lợi suất cao hơn chi phí vay, là cứ thế mà kiếm lời.

Cách chơi này có thuật ngữ riêng gọi là “giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên”, mấy năm gần đây chứng khoán Mỹ tăng, crypto lên giá, phía sau đều có dòng tiền này thúc đẩy.

Nhưng giờ kịch bản sắp đảo chiều rồi.

Một khi Nhật tăng lãi suất, chi phí vay tăng lên, không còn nhiều chênh lệch để kiếm lời nữa. Dòng tiền “đi làm ăn xa” sẽ phải làm sao? Hoặc là đóng vị thế, hoặc là rút về nước. Nói chung ở lại cũng không còn lợi lộc gì.

Kết quả là—thanh khoản cạn kiệt. Không còn tiền vào, thị trường tự nhiên không chống đỡ nổi.

Bạn xem hôm qua ETH từ 3000 đô rớt thẳng xuống hơn 2700, một ngày giảm 10%. Điều này có lẽ không chỉ là điều chỉnh kỹ thuật, mà giống như một tín hiệu: Dòng tiền đang rút ra, mà tốc độ còn nhanh hơn tưởng tượng.

Nếu logic này đúng, thì sắp tới phải chuẩn bị tinh thần đánh trận lâu dài thôi. Thị trường gấu ấy mà, lúc đến chẳng bao giờ báo trước.