Morgan Stanley lần này tự vả khá nhanh.

Bạn còn nhớ sau khi số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 9 được công bố, họ đã đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang tận năm 2026 không? Vậy mà chỉ mới hai tháng trôi qua, thái độ đã xoay 180 độ—bây giờ lại đặt cược vào việc giảm lãi suất ngay tháng 12. Rốt cuộc đằng sau đó có gì đã xảy ra?

Ba tín hiệu không thể bỏ qua. Thứ nhất, nội bộ Fed đã thay đổi quan điểm, các nhà hoạch định chính sách chủ chốt như Williams, Waller, Daly gần đây đều phát biểu thiên về phe bồ câu rõ rệt. Thứ hai, thị trường hợp đồng tương lai lãi suất CME đã “bỏ phiếu” bằng tiền thật: xác suất định giá cho việc giảm lãi suất tháng 12 đã tăng vọt lên 87%. Quan trọng nhất là chính Morgan Stanley cũng thừa nhận “rút lui quá sớm”, tốc độ nhận sai như vậy trên phố Wall không phải chuyện thường thấy.

Ở mặt số liệu kinh tế, các yếu tố cũng ủng hộ cho câu chuyện này. Các chỉ số tháng 11 bắt đầu suy yếu, tỷ lệ thất nghiệp có xu hướng tăng trở lại, sức bền của chi tiêu tiêu dùng cũng bị nghi ngờ. Theo kịch bản mới nhất của Morgan Stanley: tháng 12 sẽ giảm 25 điểm cơ bản làm mở đầu, tháng 1 và tháng 4 năm sau mỗi đợt tiếp tục giảm thêm, cuối cùng giữ lãi suất quỹ liên bang ổn định trong vùng 3% đến 3,25%.

Điều này có ý nghĩa gì với thị trường? Khi cánh cổng thanh khoản vừa nới lỏng, tài sản rủi ro thường phản ứng đầu tiên. Nhưng lần này có một biến số—liệu lạm phát đã thực sự được kiểm soát chưa. Nếu giá cả lại tăng, Fed có thể sẽ rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.

Đối với thị trường crypto, bất kỳ thay đổi nào về thanh khoản vĩ mô đều đáng phải cảnh giác. Lịch sử cho thấy mỗi lần chính sách tiền tệ đảo chiều, dòng tiền sẽ được phân phối lại. Nhưng cụ thể sẽ diễn ra thế nào, vẫn phải xem động thái cuối cùng của Fed.

(Trên đây chỉ là quan sát thị trường, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào)