Cuộc họp của Fed tối nay, đừng chỉ tập trung vào việc cắt giảm lãi suất.

Điều thực sự đáng để cảnh giác là sấm sét đen tối của thanh khoản. Mặc dù Fed đã ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán (QT) vào đầu tháng 12, nhưng tốc độ phát hành trái phiếu điên cuồng của Bộ Tài chính vẫn không thay đổi và tiền trên thị trường vẫn bị thắt chặt. Các vấn đề về vận động đang bắt đầu khiến mọi người tỉnh táo trở lại.

Có hai phe đang chiến đấu trên thị trường ngay bây giờ. Ngân hàng Danske theo đạo Phật hơn và cảm thấy rằng thanh khoản vẫn chưa đạt đến mức nóng nát và Fed có khả năng trì hoãn nới lỏng định lượng dần dần (QE) cho đến năm 2026, hoặc tinh chỉnh tỷ lệ cân bằng dự trữ (IORB) để đối phó với quá khứ.

Nhưng Bank of America (BofA) đã đưa ra một dự đoán bom tấn - Powell có thể đưa ra một thỏa thuận lớn tại cuộc họp này: khởi động "Chương trình mua trái phiếu quản lý dự trữ" (RMP). Ý bạn là gì? Đó là bắt đầu từ tháng 1 năm sau, Fed sẽ mua khoảng 45 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn mỗi tháng. Nếu bao gồm cả việc tái đầu tư thu nhập đáo hạn của MBS, quy mô mua có thể tăng vọt lên 60 tỷ đô la mỗi tháng.

Phải rõ ràng rằng RMP không giống như nới lỏng định lượng truyền thống. QE là mua trái phiếu dài hạn khi lãi suất gần bằng 0 để kích thích nền kinh tế, và RMP là mua trái phiếu ngắn hạn để nạo vét "mạch máu" của thị trường tiền tệ và ngăn chặn sự lặp lại của cuộc khủng hoảng thanh khoản vào tháng 9/2019. Mục tiêu là giữ cho dự trữ của hệ thống ngân hàng "đủ" và không để toàn bộ hệ thống tài chính bị mắc kẹt.

Tất nhiên, thủ thuật này chắc chắn sẽ thu hút những lời mắng mỏ - những chiếc mũ như "in tiền ngụy trang" và "lạm phát đang đến" chắc chắn sẽ bay khắp bầu trời. Nhưng bây giờ thị trường mua lại đã bắt đầu thắt chặt, thay vì chờ đợi điều gì đó xảy ra, tốt hơn hết bạn nên trấn an trước cho thị trường.

Vì vậy, điểm nổi bật của sáng thứ Năm có thể không phải là quyết định lãi suất, mà là cách chơi bảng cân đối kế toán. Đối với BTC và ETH, thanh khoản là mỏ neo thực sự của việc định giá. Nếu Fed thực sự dám mở cửa lũ và xả nước, ngay cả khi nó không được gọi là QE, bạn biết thị trường tiền điện tử sẽ phản ứng như thế nào.

Thị trường không bao giờ thiếu những câu chuyện, những gì thiếu là tiền thật.