Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tuyên bố kết thúc chính sách lãi suất âm dài hạn và bắt đầu tăng lãi suất, hành động này đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường tiền điện tử. Bitcoin giảm giá theo phản xạ, Ethereum cũng không thoát khỏi ảnh hưởng, kéo theo toàn bộ thị trường rơi vào áp lực điều chỉnh. "Chuyển hướng chính sách từ Đông Nhật Bản" này đã trực tiếp làm tan vỡ hệ sinh thái giao dịch dựa trên chênh lệch lãi suất yên Nhật.

**Khoảnh khắc mơ ước của các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất yên Nhật tan vỡ**

Trong chu kỳ nới lỏng trước đây, chính sách lãi suất cực thấp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tạo ra một cửa sổ chênh lệch lợi nhuận độc đáo. Các nhà giao dịch đã sử dụng cơ chế này để vận hành một quy trình đơn giản mà hiệu quả:

Đầu tiên, vay yên Nhật với lãi suất gần như bằng 0. Sau đó, đổi yên Nhật lấy đô la Mỹ hoặc các đồng tiền khác, đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ, tài sản mã hóa hoặc các lĩnh vực sinh lời cao khác. Tiếp theo, chờ đợi lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất — đó chính là logic "ngồi chơi ăn tiền".

Tuy nhiên, quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã phá vỡ giấc mơ này. Chi phí vay mượn tăng vọt ngay lập tức, khoảng cách chênh lệch lợi nhuận bị thu hẹp đáng kể. Quan trọng hơn, nhiều nhà giao dịch buộc phải đóng vị thế, bán tháo các tài sản như Bitcoin, Ethereum để thu hồi nợ về yên Nhật. Chuỗi bán tháo theo kiểu bị động này đã trực tiếp rút sạch thanh khoản khỏi thị trường, khiến giá tiền điện tử chịu áp lực giảm là điều tất yếu.

**Hiệu ứng domino của thị trường**

Ảnh hưởng từ việc tăng lãi suất của Nhật Bản không chỉ dừng lại ở giới chênh lệch lợi nhuận yên Nhật. Nó kích hoạt hệ thống dây thần kinh nhạy cảm của toàn bộ thị trường tiền điện tử. Một khi dòng thanh khoản lớn rút khỏi, cơ chế định giá không còn hoạt động hiệu quả, thị trường dễ rơi vào vòng xoáy giảm giá tự củng cố. Các tài sản rủi ro như tiền điện tử là những đối tượng bị ảnh hưởng đầu tiên, và điều này chính xác là vị trí của tiền điện tử.

Điều đáng chú ý hơn nữa là phản ánh những thay đổi tinh tế trong môi trường vĩ mô toàn cầu — từ chính sách nới lỏng sang chính sách thắt chặt đang lan rộng. Nhật Bản chỉ mới bắt đầu, các ngân hàng trung ương khác cũng đang điều chỉnh kỳ vọng chính sách, đặt ra thách thức cho các nhà đầu tư tìm kiếm các phương án phân bổ lợi nhuận cao.

Trong ngắn hạn, các tài sản mã hóa có thể tiếp tục chịu áp lực. Nhưng về dài hạn, sự trở lại hợp lý của môi trường chính sách cũng mang lại cơ hội định giá lại thị trường. Điều then chốt là các nhà giao dịch cần nhận thức rõ bản chất của đợt điều chỉnh này — đó là quá trình chuyển đổi từ lợi ích của yên Nhật đến quá trình bình thường hóa chính sách, chứ không đơn thuần chỉ là biến động của chu kỳ thị trường.