Đồng trong năm 2026: Khan hiếm hay đầu cơ? Những gì thực sự đang thúc đẩy giá

Giá đồng không ngừng gây ngạc nhiên. Với mức tăng gần 30% trong năm nay, kim loại đỏ đã trở thành một trong những tài sản biến động nhất trên thị trường hàng hóa. Nhưng đằng sau những con số này là một câu hỏi khó chịu: Giá đồng có tiếp tục tăng trong năm 2026 không? Hay ngược lại, chúng ta đang đối mặt với một bong bóng do hoảng loạn của các nhà đầu tư thúc đẩy.

Nguyên nhân thực sự của đà tăng: Khủng hoảng cung ứng hay hoảng loạn thị trường

Các con số rõ ràng. Kho dự trữ đồng trên Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) đã cạn kiệt với tốc độ nhanh chóng, trong khi đồng thời xảy ra một loạt các cuộc đình công mỏ có quy mô lịch sử khiến toàn bộ chuỗi cung ứng toàn cầu bị đe dọa.

Mỏ Grasberg ở Indonesia, mỏ lớn thứ hai thế giới, đã gặp sự cố sụp đổ bất ngờ sau một trận lở đất. Cùng lúc đó, Kamoa-Kakula ở Cộng hòa Dân chủ Congo bị ngập lụt do hoạt động địa chấn, buộc các nhà vận hành phải giảm dự báo sản lượng xuống 28% trong năm. Tại Chile, El Teniente, mỏ đồng dưới lòng đất lớn nhất thế giới, cũng đã phải tạm dừng hoạt động trong vài ngày sau một vụ sập, mất từ 20.000 đến 30.000 tấn sản lượng.

Những sự kiện này không phải là những trường hợp riêng lẻ. Chúng thể hiện một mô hình: tính dễ tổn thương của hạ tầng mỏ toàn cầu đang làm gia tăng căng thẳng giữa cung và cầu. Và đây là nơi một yếu tố khác ít nhà phân tích đề cập đến xuất hiện: chính sách thuế quan của Hoa Kỳ.

Thuế quan, khoáng sản chiến lược và địa chính trị của đồng

Washington đã đưa ra một quyết định thay đổi cuộc chơi. Không chỉ nâng thuế nhập khẩu đồng, mà còn đưa kim loại này vào “Danh sách Khoáng sản chiến lược” — công nhận nó như một nguồn lực chiến lược quan trọng cho an ninh quốc gia Mỹ.

Phân loại này đã tạo ra một làn sóng lan rộng trên thị trường. Các quốc gia và doanh nghiệp hiện đang tích trữ dự trữ để đảm bảo nguồn cung trong tương lai. Các thương nhân đang điều chỉnh tuyến đường vận chuyển của họ. Chuỗi cung ứng, vốn đã chịu áp lực, giờ đây rơi vào trạng thái hoảng loạn.

Kết quả: sự biến động chưa từng có về giá và xu hướng tăng dường như tách khỏi các nền tảng kinh tế thực tế.

Tại sao AI là động lực thực sự của nhu cầu?

Trong khi các tiêu đề đề cập đến khai thác mỏ và thuế quan, thì còn một lực lượng sâu hơn đang biến đổi thị trường đồng: sự bùng nổ của nhu cầu về trí tuệ nhân tạo.

AI không chỉ được xây dựng bằng silicon. Mặc dù các chip là “bộ não”, đồng là hệ thần kinh. Trong mỗi GPU chạy các mô hình như ChatGPT, đồng tạo thành các dây cáp nhỏ truyền tín hiệu với tốc độ cực cao. Các hợp kim đồng phân tán nhiệt lượng mà nếu không có sẽ phá hủy các bộ xử lý này.

Nhưng nhu cầu còn vượt xa các chip. Các trung tâm dữ liệu AI tiêu thụ lượng năng lượng khổng lồ, và đồng là thành phần thiết yếu trong toàn bộ mạng lưới điện cung cấp: dây cáp, biến áp, hệ thống làm mát bằng chất lỏng. Không có đồng, không có AI.

Hơn nữa, AI còn phụ thuộc vào các ngành phụ trợ cũng tiêu thụ nhiều đồng:

• Xe điện: cảm biến, hệ thống điều khiển điện tử, tất cả đều dựa vào đồng
• Năng lượng tái tạo: pin mặt trời, tuabin gió và các mạng truyền tải kết nối chúng cần lượng đồng lớn
• Giao tiếp 5G: anten, bộ lọc và toàn bộ hạ tầng trạm phát sóng
• Công nghệ tương lai: đóng gói chip tiên tiến, tính toán lượng tử, giao diện não-máy

Phương trình đơn giản: càng tiến bộ AI, nhu cầu đồng toàn cầu càng lớn. Và nhu cầu này không có dấu hiệu chậm lại.

Địa lý của đồng: Dãy Andes vs. Châu Phi Trung tâm

Sản lượng đồng toàn cầu tập trung theo cách làm tăng tính dễ tổn thương của thị trường. Chile và Peru, nằm trong dãy Andes, chiếm hơn một nửa sản lượng toàn cầu. Escondida ở Chile là mỏ lớn nhất thế giới, theo sau là các mỏ đẳng cấp thế giới như Collahuasi và Las Bambas ở Peru.

Vấn đề là: các mỏ này đang già đi. Sự tập trung của khoáng sản giảm tự nhiên theo thời gian, nghĩa là cần khai thác nhiều đá hơn để lấy cùng lượng đồng. Thêm vào đó, căng thẳng với cộng đồng địa phương và các thách thức về môi trường đang cản trở mở rộng khai thác.

Trong khi đó, Cộng hòa Dân chủ Congo và Zambia ở Trung Phi đã trở thành khu vực tăng trưởng nhanh nhất của sản lượng đồng toàn cầu. Các mỏ như Kamoa-Kakula hứa hẹn tăng cung, nhưng như đã thấy, chúng cũng đối mặt với các rủi ro vận hành riêng biệt.

Các nhà sản xuất lớn nhất thế giới vẫn là:

1. Chile — Escondida, Collahuasi
2. Peru — Las Bambas, Cerro Verde
3. Cộng hòa Dân chủ Congo — Kamoa-Kakula (tăng trưởng nhanh)
4. Trung Quốc — Người tiêu dùng chính và nhà sản xuất phụ
5. Hoa Kỳ — Các hoạt động tại Arizona và Utah, bao gồm Bingham Canyon

Chính sách tiền tệ: Đô la yếu như một yếu tố thúc đẩy

Một yếu tố khác làm tăng cường các biến động giá đồng là chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Khi thị trường kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, đồng đô la Mỹ thường yếu đi. Một đồng đô la yếu làm cho các hàng hóa định giá bằng đô la, như đồng, trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư quốc tế, đẩy giá lên cao. Hiện tượng này rõ ràng đã thấy trong những tháng gần đây và sẽ tiếp tục là yếu tố thúc đẩy trong năm 2026.

Các ngân hàng dự báo thế nào? Dự báo trái chiều cho 2026

Các tổ chức tài chính lớn đã đưa ra dự báo về tương lai giá đồng, nhưng quan điểm của họ khá khác biệt:

Goldman Sachs giữ quan điểm thận trọng. Dự báo tăng cho nửa đầu năm 2026 lên 10.710 đô la/tấn (từ 10.415), dự kiến trung bình hàng năm là 10.650 đô la. Tuy nhiên, phân tích của họ nhấn mạnh một điểm then chốt: nguồn cung đồng toàn cầu vẫn đủ để đáp ứng nhu cầu thực tế. Theo Goldman, đợt tăng giá gần đây chủ yếu phản ánh mối lo ngại của thị trường về khả năng thiếu hụt trong tương lai, chứ không phải điều kiện hiện tại.

UBS đưa ra một góc nhìn tích cực và tiến bộ hơn:

• Tháng 3 năm 2026: 11.500 đô la/tấn
• Tháng 6 năm 2026: 12.000 đô la/tấn
• Tháng 9 năm 2026: 12.500 đô la/tấn
• Tháng 12 năm 2026: 13.000 đô la/tấn (mục tiêu hàng năm)

JPMorgan đặt dự báo cao nhất ở mức 12.500 đô la/tấn cho nửa đầu năm 2026, lý do là các gián đoạn nghiêm trọng trong chuỗi cung ứng và mất cân đối tồn kho toàn cầu khiến mức tăng này hợp lý.

Sự khác biệt giữa các ngân hàng phản ánh một thực tế khó chịu: không ai hoàn toàn chắc chắn. Các nền tảng đều hướng tới một nhu cầu không thể thỏa mãn do AI thúc đẩy, nhưng nguồn cung vẫn còn khả năng phản ứng trong ngắn hạn.

Cách giao dịch đồng trong năm 2026

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với đồng, có nhiều kênh:

Hợp đồng tương lai cấu trúc:

• LME (Londres): Trung tâm thương mại đồng toàn cầu, tham chiếu giá quốc tế
• COMEX (New York): Thị trường hợp đồng tương lai quan trọng nhất Bắc Mỹ
• SHFE/INE (Thượng Hải): Hợp đồng bằng nhân dân tệ, phản ánh động thái châu Á

Tiếp cận cho nhà đầu tư cá nhân:

• Hợp đồng tương lai đồng trực tiếp
• ETF theo dõi hợp đồng tương lai đồng (ETF đồng vật lý cực kỳ hiếm)
• CFD (hợp đồng chênh lệch)
• Cổ phiếu các công ty khai thác đồng chuyên dụng

Giao dịch vật lý: Chủ yếu diễn ra ngoài sàn, liên quan đến các công ty khai thác, luyện kim và thương nhân toàn cầu như Trafigura hoặc Glencore.

Kết luận: Thị trường đang trong quá trình chuyển đổi

Giá đồng sẽ tiếp tục biến động trong năm 2026. Câu hỏi then chốt không phải là liệu nó có tăng hay không, mà là bao nhiêu. Các cuộc đình công mỏ đã phơi bày tính dễ tổn thương của cung. Chính sách của Mỹ đã mang lại bất định địa chính trị. Và nhu cầu do AI thúc đẩy dường như không thể ngăn cản.

Điều rõ ràng là đồng không chỉ là một kim loại. Nó là biểu tượng của các căng thẳng toàn cầu giữa an ninh, công nghệ và tài nguyên. Các nhà đầu tư hiểu rõ động thái này sẽ có lợi thế cạnh tranh trong những tháng tới.

(Các ý kiến trong phân tích này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư.)