Công nghệ cổ phiếu có thể phục hồi để thúc đẩy S&P 500 lên 7.500? Những gì có thể xảy ra thực sự vào năm 2026

Chỉ số S&P 500 đứng quanh mức 6.840 khi chúng ta bước vào năm 2026. Chỉ hai năm trước, mức này còn là một mục tiêu đầy tham vọng. Giờ đây, đó đơn giản là vị trí mà thị trường đang ở. Câu hỏi thực sự mà mọi người đều đặt ra là: Liệu cổ phiếu công nghệ có phục hồi đủ đà để đẩy chỉ số hướng tới 7.500?

Đó là mức tăng 10%. Trên giấy tờ, nghe có vẻ khiêm tốn. Trong lịch sử, điều này hoàn toàn hợp lý. Kể từ năm 1928, chỉ số S&P 500 đã mang lại lợi nhuận trên 10% trong hơn một nửa các năm. Nhưng bối cảnh lại quan trọng. Thị trường đã chạy mạnh rồi. Sau những khoản lợi nhuận khổng lồ của 2023-2024 và sức mạnh tiếp tục duy trì trong suốt 2025, liệu một cú đẩy nữa có thực tế không? Hãy cùng phân tích những gì cần xảy ra.

Tại sao 7.500 không quá điên rồ như nghe có vẻ

Bối cảnh đã thay đổi

Vài năm trước, sự thống trị của các công ty công nghệ lớn trông có vẻ mong manh. Ngày nay, nó mang tính cấu trúc hơn. Mười cổ phiếu hàng đầu giờ đây chiếm tỷ trọng lớn hơn trong lợi nhuận của S&P 500, và họ đã xứng đáng với điều đó qua:

• Lợi nhuận vượt trội trên vốn đầu tư
• Hiệu ứng mạng mà các đối thủ khó có thể sao chép dễ dàng
• Ưu thế hạ tầng toàn cầu
• Tốc độ đổi mới mà các đối thủ nhỏ hơn không thể bắt kịp

Để đạt 7.500, một điều phải đúng: các ông lớn này phải tiếp tục mang lại lợi nhuận. Và hiện tại, các điều kiện cho thấy họ có thể làm được.

AI đang chuyển từ lời hứa sang kết quả thực tế

Trong nhiều năm, các nhà đầu tư chờ đợi AI vượt ra khỏi cơn sốt. Câu chuyện luôn là: “Điều này sẽ biến đổi năng suất.” Nhưng biến đổi về lý thuyết khác với biến đổi trong thực tế.

Chúng ta đang chứng kiến sự chuyển đổi đó. Các công ty đang triển khai AI để hỗ trợ khách hàng tự động, trợ lý lập trình thông minh, tối ưu chuỗi cung ứng và phân tích dự đoán. Những điều này không còn là khả năng trong tương lai—chúng đang diễn ra ngay bây giờ. Khi tự động hóa giảm chi phí và đồng thời tăng sản lượng, biên lợi nhuận mở rộng. Khi biên lợi nhuận mở rộng, lợi nhuận tăng lên. Khi lợi nhuận tăng, cổ phiếu theo sau.

Quy mô đầu tư hậu thuẫn xu hướng này thật đáng kinh ngạc. Hãy xem dự án Stargate riêng biệt: nửa nghìn tỷ đô la dành cho xây dựng hạ tầng AI trong vòng bốn năm. Đó không phải là chi tiêu lý thuyết. Đó là vốn thực chảy vào các trung tâm dữ liệu, bán dẫn và hạ tầng năng lượng. Các khoản đầu tư phía cung này thường đi trước cầu. Khi cầu bắt kịp, bất ngờ về lợi nhuận có thể rất lớn.

Quan điểm của Fed là hỗ trợ (Trong thời điểm này)

Lãi suất là đối tác thầm lặng của thị trường chứng khoán. Cục Dự trữ Liên bang đang trong chu kỳ nới lỏng. Lãi suất thấp hơn có nghĩa là vay mượn rẻ hơn cho các công ty công nghệ để tài trợ các dự án hạ tầng AI khổng lồ. Nó cũng đồng nghĩa với định giá cổ phiếu cao hơn, vì dòng tiền trong tương lai trở nên có giá trị hơn khi được chiết khấu ở lãi suất thấp.

Đặc biệt, động thái này rất mạnh mẽ đối với ngành công nghệ, nơi lợi nhuận kéo dài nhiều năm về sau. Khi lãi suất chiết khấu giảm, định giá mở rộng. Chúng ta có thể đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ này.

Mảnh ghép còn thiếu: Liệu cổ phiếu công nghệ có lấy lại vai trò dẫn dắt?

Điều thú vị là chỉ số S&P 500 ngày càng tập trung hơn. Nó không còn thực sự là 500 công ty nữa—mà ngày càng trở thành đại diện cho một số ít ông lớn nhất. Sự tập trung này có cả điểm mạnh và điểm yếu.

Điểm mạnh: Các công ty mega-cap này đã kiếm được vị thế của mình qua việc thực thi không ngừng và phân bổ vốn hợp lý.

Điểm yếu: Khi sự tập trung trở nên cực đoan, một sai sót lớn có thể gây ảnh hưởng lan rộng toàn bộ chỉ số.

Vào ngày 27/1/2025, Nvidia giảm gần $600 tỷ đô la trong một ngày—là khoản mất vốn hóa lớn nhất trong một ngày trong lịch sử thị trường Mỹ. Chỉ riêng Nvidia chiếm hơn 7% S&P 500. Khi một vị thế lớn như vậy gặp trục trặc, nó ảnh hưởng đến tất cả mọi người.

Vậy, cổ phiếu công nghệ có phục hồi không? Họ cần phải. Phép tính bắt buộc phải như vậy. Nhưng sự phục hồi không được đảm bảo nếu lợi nhuận thất vọng, nếu việc áp dụng AI chậm hơn dự kiến, hoặc nếu định giá bị thu hẹp nhanh hơn.

Bối cảnh vĩ mô: Hỗ trợ nhưng mong manh

Một số điều kiện đang có lợi cho thị trường:

Chuyến bay mềm thành công

Các nhà kinh tế đã dự đoán suy thoái trong hai năm. Thay vào đó, lạm phát dần trở lại bình thường, thị trường việc làm duy trì ổn định hợp lý, và tăng trưởng vẫn tiếp tục. Điều này hiếm có. Khi xảy ra, thị trường cổ phiếu thường phát triển mạnh.

Lợi nhuận vẫn có thể gây bất ngờ tăng

Nếu việc thương mại hóa AI diễn ra nhanh hơn dự kiến của các nhà phân tích, và nếu các lợi ích năng suất trực tiếp chuyển vào lợi nhuận cuối cùng, lợi nhuận có thể tăng trưởng nhanh hơn các mô hình hiện tại dự đoán. Tỷ lệ P/E dự phóng hiện ở mức thấp đến trung bình 20, cao hơn chút so với bình thường, nhưng không quá mức khi nhìn qua lăng kính chuyển đổi công nghệ.

Trong những năm giữa thập niên 1990, các hệ số nhân tăng không phải vì các nhà đầu tư điên rồ, mà vì các công ty thực sự trở nên có lợi nhuận hơn khi các công nghệ số định hình lại cấu trúc chi phí. AI có thể kích hoạt một sự thay đổi tương tự. Nếu đúng như vậy, những gì hiện tại có vẻ đắt đỏ có thể trở nên hợp lý trong vài năm tới.

Nhưng rủi ro là có thật

Lạm phát có thể tái xuất hiện. Chỉ số PCE cốt lõi ở mức 2.8%, vẫn cao hơn mục tiêu của Fed 0.8 điểm phần trăm. Lãi suất thấp hơn có thể khuyến khích chi tiêu, và chi tiêu nhiều hơn có thể đẩy giá lên. Đó là một khả năng chính sách đảo chiều đang chờ xảy ra.

Các căng thẳng địa chính trị vẫn còn tồn tại. Tăng trưởng tiền lương đang chậm lại. Tạo việc làm đang giảm tốc. Bất kỳ điều nào trong số này cũng có thể gây ra suy thoái, điều này sẽ ảnh hưởng nặng nề đến lợi nhuận cổ phiếu bất kể sức mạnh của ngành công nghệ.

Lập luận tích cực cho 7.500

Một số yếu tố có thể thúc đẩy thị trường đi lên:

1. Thương mại hóa AI cuối cùng sẽ tăng tốc: Các dịch vụ đám mây, công cụ doanh nghiệp và sản phẩm tích hợp AI chuyển từ trung tâm chi phí sang trung tâm doanh thu với mức giá cao hơn.

2. Mở rộng biên lợi nhuận bắt đầu: Tự động hóa giảm nhu cầu nhân lực, tăng tốc dịch vụ khách hàng, tối ưu chuỗi cung ứng. Cải thiện biên lợi nhuận trực tiếp chuyển vào lợi nhuận.

3. Nợ trở nên rẻ: Nới lỏng của Fed giảm chi phí vay mượn cho vốn đầu tư công nghệ, làm cho các khoản đầu tư hạ tầng lớn trở nên hợp lý hơn.

4. Chi tiêu tiêu dùng duy trì ổn định: Dù lo ngại lạm phát, tài chính hộ gia đình vẫn còn khả năng chống chịu. Việc làm chưa sụt giảm. Tiền lương thực tế vẫn tăng.

5. Đà kỹ thuật thúc đẩy lợi nhuận: Khi xu hướng tăng đã hình thành, các chiến lược hệ thống có thể đẩy nhanh lợi nhuận hơn nữa.

Lập luận tiêu cực cho 7.500

Các lý do thuyết phục tương tự khiến thị trường có thể dừng lại:

1. Đầu tư AI giảm tốc nhanh hơn dự kiến: Nếu các nhà cung cấp đám mây chậm mở rộng, cung chip bắt kịp, hoặc ROI mất nhiều thời gian hơn để hiện thực hóa, chi tiêu hạ tầng có thể chững lại.

2. Lợi nhuận mega-cap thất vọng: Khi định giá đã cao, ngay cả những thất vọng nhỏ cũng gây tổn hại. Một lần thất vọng lớn về lợi nhuận từ một ông lớn công nghệ có thể làm co hẹp các hệ số nhân trên toàn bộ chỉ số.

3. Lạm phát tái xuất hiện: Bất kỳ sự tăng giá nào cũng có thể buộc Fed phải tạm dừng hoặc đảo chiều cắt lãi suất, loại bỏ một trụ cột hỗ trợ chính.

4. Gây ra suy thoái: Tăng trưởng tiền lương và tạo việc làm chậm lại có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái, làm giảm lợi nhuận cổ phiếu.

5. Sự tập trung trở nên mong manh: Lợi nhuận thị trường giờ đây tập trung vào một số ít tên tuổi. Nếu một ông lớn gặp trục trặc, nó ảnh hưởng đến toàn bộ chỉ số theo tỷ lệ không cân xứng.

6. Chấn động địa chính trị: Gián đoạn thương mại, sốc năng lượng hoặc xung đột quốc tế có thể tạo ra biến động đột ngột.

Những gì 7.500 thực sự đòi hỏi

Loại bỏ tiếng ồn, con đường đến 7.500 cần ba điều:

Đầu tiên, cổ phiếu công nghệ phải tiếp tục mang lại các bất ngờ về lợi nhuận. Không cần hoàn hảo, nhưng phải liên tục vượt dự kiến. Thương mại hóa AI cần chuyển thành mở rộng biên lợi nhuận thực sự.

Thứ hai, chu kỳ nới lỏng của Fed phải tiếp tục hỗ trợ định giá. Nếu lãi suất ổn định hoặc đảo chiều, việc co hẹp hệ số nhân sẽ trở thành lực lượng chi phối, bất kể lợi nhuận có mạnh đến đâu.

Thứ ba, điều kiện vĩ mô phải đủ ổn định để các nhà đầu tư duy trì khả năng chấp nhận rủi ro. Suy thoái là mối đe dọa lớn nhất cho mục tiêu 7.500.

Nếu cả ba điều này cùng xảy ra, 7.500 trở nên khả thi. Nếu bất kỳ điều nào thất bại, mục tiêu này chỉ còn là ước mơ, ít khả năng thành hiện thực.

Định hướng cho năm 2026

Dù 7.500 có thành hiện thực hay không, các nhà đầu tư nên xem xét:

Đánh giá lại mức độ tiếp xúc với công nghệ, đừng phản ứng theo cảm tính giảm nó

Nhiều nhà đầu tư vô tình đang quá nặng về công nghệ. Nhưng quá nặng không đồng nghĩa là rủi ro quá cao. Đánh giá sự tập trung, tương quan và khả năng chịu đựng giảm giá. Hiểu rõ mức độ tiếp xúc công nghệ của bạn trước khi phản ứng.

Xem xa hơn các cổ phiếu mega-cap công nghệ

Các cổ phiếu nhỏ và trung bình thường có hiệu suất vượt trội trong các chu kỳ nới lỏng của Fed và hiện đang giao dịch với mức định giá thấp hơn đáng kể so với các cổ phiếu lớn. Đây có thể là cơ hội.

Xem xét thị trường quốc tế

Chứng khoán ngoài Mỹ mang lại sự đa dạng hóa và thường giao dịch với hệ số nhân thấp hơn so với các đối tác trong nước. Đa dạng hóa địa lý giúp giảm thiểu rủi ro giảm giá.

Thực hiện quản lý biến động

Khi thị trường ngày càng dựa vào câu chuyện, hãy xem xét các chiến lược phòng hộ, cân bằng lại có kỷ luật và phân bổ tiền mặt chiến thuật. Biến động có khả năng sẽ duy trì ở mức cao.

Kết luận

Liệu năm 2026 có đạt được 7.500 không? Có. Có chắc chắn không? Không.

Kịch bản khả thi nhất có thể là lợi nhuận khiêm tốn (5-8%), định giá cao hơn nhưng ổn định, và biến động cao hơn mức nhà đầu tư dự đoán. Điều này sẽ không mang lại 7.500, nhưng cũng không làm gián đoạn quá trình tạo dựng của cải dài hạn.

Năm tới sẽ xoay quanh việc AI có thực sự trở thành động lực năng suất hay chỉ là một câu chuyện hấp dẫn. Liệu cổ phiếu công nghệ có lấy lại vị trí dẫn dắt đã thúc đẩy các khoản lợi nhuận gần đây không? Kết quả đó phần lớn phụ thuộc vào khả năng thực thi, chứ không chỉ cảm xúc.

7.500 là mục tiêu đáng tin cậy. Nó không phải là mơ ước, cũng không phải là ảo tưởng. Nó nằm chính xác ở vị trí mà nó nên có: giữa tầm nhìn tích cực về chuyển đổi dựa trên AI và thực tế tiêu cực về hạn chế định giá. Việc chúng ta có đạt được hay không phụ thuộc phần lớn vào câu chuyện nào sẽ bền vững hơn trong những tháng tới.