Năm ngoái, vàng đã ghi nhận thành tích ấn tượng nhất kể từ năm 1979, bạc thậm chí còn tăng vọt gần 150%. Khi bước vào năm mới, liệu đà tăng này có thể tiếp tục? Diễn biến thị trường ngày thứ Tư đã đưa ra một tín hiệu không quá lạc quan.

Vàng hiện货đã phá vỡ mức 4450 đô la trong phiên giao dịch, bạc giảm hơn 3%, mặc dù từ đầu năm đến nay vẫn duy trì mức tăng 10%, nhưng áp lực điều chỉnh ngắn hạn rõ ràng đang tích lũy. Bạch kim và palađi - hai "diễn viên phụ" - có hiệu suất tệ hơn nhiều, một lúc nào đó trong ngày giảm lần lượt hơn 7% và 5%.

Vấn đề ở đâu? Chỉ số hàng hóa phải đối diện với việc cân bằng lại trọng số rộng rãi. Các quỹ theo dõi thụ động bị buộc phải điều chỉnh danh mục để thích ứng với cấu hình trọng số mới, điều này có nghĩa là một khoản tiền lớn phải chảy ra ngoài. Cụ thể, việc điều chỉnh hai chỉ số hàng hóa chính sẽ dẫn đến dòng vốn 6,8 tỷ đô la chảy ra khỏi hợp đồng tương lai vàng, quy mô dòng chảy ra của hợp đồng tương lai bạc cũng tương tự. Áp lực bán hàng cơ học này, cộng với điều chỉnh kỹ thuật của thị trường, đã tạo thành tình hình giảm giá hiện tại.

Nhưng màn chính còn phía trước. Các nhà giao dịch đã tập trung sự chú ý vào một loạt dữ liệu kinh tế Mỹ dày đặc, đặc biệt là báo cáo việc làm tháng 12 sắp được công bố vào thứ Sáu tuần này. Dữ liệu này có độ nóng bao nhiêu? Cục Dự trữ Liên bang cần giảm lãi suất hơn 1 điểm phần trăm trong toàn bộ năm 2026, điều này có nghĩa là bất kỳ biến động nào trong triển vọng kinh tế cũng có thể trigger đánh giá lại.

Có một điều thú vị là, Wall Street vẫn duy trì quan điểm lạc quan về kim loại quý. Các tổ chức đưa ra những kỳ vọng phân hóa: trong kịch bản cơ bản quý I, giá vàng ở mức 4200 đô la/ounce, cuối năm quay trở lại 3700 đô la; nhưng kịch bản lạc quan thì sánh hơn, quý I đạt 4500 đô la, cuối năm thậm chí có thể chạm mức 5000 đô la. Nhìn chung, giá vàng bình quân năm 2026 dự kiến ở mức 4538 đô la/ounce. Bạc có không gian lớn hơn, phạm vi đỉnh có thể đạt 135-309 đô la/ounce. Cũng có ý kiến cho rằng giá vàng sẽ tiến thẳng tới 4800 đô la.

Áp lực giảm vị thế của các quỹ thụ động ngắn hạn đã tạo ra cơ hội mua vào, còn về trung hạn, vàng vẫn là công cụ phòng ngừa rủi ro tốt nhất trong danh mục đầu tư. Sự không chắc chắn của dữ liệu kinh tế và kỳ vọng chính sách chính là động lực thúc đẩy mạnh nhất cho những tài sản trú ẩn này.