Xem dữ liệu chuỗi trên chuỗi gần đây của SOL, cấu trúc nắm giữ đã thể hiện rõ sự phân hóa hai cấp rõ rệt. Trong khoảng từ $120 đến $200, đã tích lũy 4.35 tỷ SOL, chiếm 77% lượng lưu thông, chi phí chuyển nhượng không quá 80 USD. Phân phối tập trung cao như vậy có ý nghĩa gì? Một mặt, vị thế nắm giữ rõ ràng, không có rủi ro bị đạp giá do các vị thế lỗ hoặc lãi cực đoan, biên rủi ro rõ ràng cao hơn so với chu kỳ trước. Nhưng mặt khác, phần nắm giữ trung tâm quá nặng, muốn phá vỡ lên trên cần phải tiêu hóa từng lớp, trong ngắn hạn khó xuất hiện đợt tăng giá nhanh.

Dữ liệu về tâm lý còn ấn tượng hơn. PSIP từng giảm xuống còn 20%, đây là điểm cực đoan trong lịch sử, chỉ có trạng thái giới hạn 11% trong đợt FTX nổ ra năm 2022 mới có thể so sánh được. 80% lượng nắm giữ lưu thông hiện đang lỗ nổi. Theo quy luật, PSIP dưới 30% thường là dấu hiệu của vùng đáy, sau áp lực tâm lý cực đoan thường sẽ đi kèm với phản ứng phục hồi mạnh mẽ. Nhưng cần chú ý, đáy tâm lý không đồng nghĩa với đáy giá, nếu BTC tiếp tục giảm sâu, vẫn có rủi ro kiểm tra đáy lần hai.

Điều thú vị nhất là chiến lược hoạt động của cá mập. Những cá mập nắm giữ từ 1k đến 10k SOL, trong giai đoạn kỳ vọng ETF tháng 10 năm ngoái đã bán ra ở mức cao, nhưng trong đợt điều chỉnh sâu này lại thu gom lại lượng lớn nắm giữ. Khi PSIP giảm xuống còn 20%, họ lại tăng mua lớn. Tín hiệu hành vi này cực kỳ quan trọng — việc cá mập tiếp nhận hỗ trợ thực chất đã cung cấp lực mua đáng kể, ngăn chặn giá tiếp tục sụp đổ. Tiếp theo cần theo dõi là liệu hành động tăng mua này có thể duy trì không. Một khi cá mập bắt đầu bán ra, mức hỗ trợ đáy sẽ lung lay.

Về mặt chi phí, mức giá $133 đã trở thành mức hỗ trợ cốt lõi, dựa trên sự tích lũy đồng thuận của cá mập chủ đạo. Liệu hàng phòng thủ này có thể giữ vững hay không, phần nào quyết định giới hạn dưới của giá.