Liệu dự luật Crypto của Mỹ có thông qua trong giai đoạn quan trọng tháng 1 này không?

Dự luật tiền điện tử đang đối mặt với thời điểm quyết định nhất. Chỉ còn vài ngày nữa trước khi nguồn tài trợ cuối tháng 1 hết hạn và hạn chót lập pháp do Thượng viện tự đặt ra gần kề, cuộc chiến về quy định thị trường tài sản kỹ thuật số đang bước vào giai đoạn then chốt. Các chuyên gia trong ngành ước tính khả năng thông qua dự luật crypto toàn diện vào năm 2026 chỉ khoảng 50-60%—một kịch bản có khả năng xảy ra như tung đồng xu, phụ thuộc vào sự hợp tác chính trị chưa từng có và sự đồng thuận nhanh chóng về các vấn đề gây chia rẽ sâu sắc.

“Chúng ta đang ở giai đoạn cuối cùng nhưng đang đối mặt với những trở ngại lớn,” một đại diện ngành công nghiệp tiền điện tử giải thích trong cuộc phỏng vấn với The Block. Những tuần tới sẽ quyết định liệu Quốc hội có thể hòa giải các lợi ích đối lập hay không, hay quy định về crypto sẽ bị hoãn vô thời hạn.

Đua với thời gian: Tại sao cuối tháng 1 lại là thời điểm quyết định

Thời gian của dự luật crypto rất khắc nghiệt. Các ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp của Thượng viện đều soạn thảo các dự luật riêng biệt cần được hợp nhất thành một dự luật thống nhất. Các quan chức ủy ban cho biết họ hướng tới việc phê duyệt vào đầu năm 2026, nhưng thời gian không còn nhiều. Một phát ngôn viên ủy ban Ngân hàng Thượng viện xác nhận tiến bộ gần đây với các đồng nghiệp Dân chủ: “Chúng tôi đã đạt được tiến bộ đáng kể với các đối tác Dân chủ trong việc thúc đẩy dự luật song phương về cấu trúc của thị trường tài sản kỹ thuật số và mong đợi được phê duyệt vào đầu năm 2026.”

Tuy nhiên, cửa sổ thời gian còn hẹp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài. Quốc hội đối mặt với một hạn chót nhân tạo: nguồn tài trợ của chính phủ sẽ hết hạn vào cuối tháng 1, tạo ra bối cảnh cho các đợt đóng cửa chính phủ tiềm năng, sẽ ngăn chặn mọi hoạt động lập pháp. Ngoài ra, cuộc bầu cử giữa kỳ đang đến gần, chiếm dụng sự chú ý và nguồn lực chính trị của các nhà lập pháp trong nửa cuối năm.

“Nếu chúng ta không thấy tiến bộ vào tháng 1, tôi sẽ rất bi quan,” Cody Kabun, CEO của Chamber of Digital Commerce, nói. Các nhà quan sát ngành đang theo dõi tháng 1 như những con diều hâu, xem đó như thước đo khả năng dự luật crypto được thông qua còn tồn tại hay không.

Chiến trường: Năm vấn đề bùng nổ đe dọa dự luật crypto

Nhiều điểm mâu thuẫn chạy xuyên suốt các cuộc đàm phán dự luật crypto, mỗi điểm đều có thể làm đổ vỡ toàn bộ nỗ lực lập pháp.

Stablecoin và Mâu thuẫn Ngân hàng - Crypto

Một điểm nóng trung tâm đặt ra giữa ngân hàng truyền thống và ngành công nghiệp crypto. Các ngân hàng cho rằng Đạo luật Stablecoin GENIUS—được ban hành luật vào mùa hè năm ngoái—chứa đựng những lỗ hổng nguy hiểm. Cụ thể, họ cho rằng các nhà phát hành stablecoin không nên được phép cung cấp các sản phẩm sinh lợi, vì lo ngại các công cụ này sẽ hoạt động như các tài khoản tiết kiệm không được quản lý, tạo ra những “khuyến khích thị trường méo mó” mà các ngân hàng gọi là.

Ngược lại, ngành công nghiệp crypto phản đối căn bản. Họ xem stablecoin sinh lợi như một cuộc cạnh tranh hợp pháp và đổi mới công bằng. Sự chia rẽ về triết lý này đe dọa làm đổ vỡ dự luật crypto trừ khi các bên đàm phán tìm được tiếng nói chung.

Quy định DeFi và Cuộc Chiến Giữa SEC-CFTC

Một vấn đề bùng nổ khác xoay quanh việc giám sát tài chính phi tập trung (DeFi). Làm thế nào để điều chỉnh các giao thức DeFi để tuân thủ chống rửa tiền? Cơ quan nào—SEC hay CFTC—nên quyết định xem token là chứng khoán hay hàng hóa?

Câu hỏi này mang tầm vóc lớn. “Nếu luật quy định SEC sẽ là cơ quan quyết định chính, thì đó giống như con đường của Gary Gensler, nơi SEC là cơ quan duy nhất quyết định mọi thứ,” Kabun cảnh báo, đề cập đến lập trường quyết đoán của cựu Chủ tịch SEC đối với crypto. Các nhà chơi trong ngành lo ngại sự thống trị của SEC sẽ kìm hãm đổi mới. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý chứng khoán lập luận rằng họ phải giữ quyền hạn để ngăn chặn gian lận.

Mìn xung đột lợi ích của Trump

Khối tài sản crypto đáng kể của Tổng thống Donald Trump tạo ra một mỏ lộ trình đạo đức. Bloomberg ước tính vào tháng 7 rằng Trump đã kiếm được khoảng 620 triệu đô la từ các dự án tiền điện tử của gia đình, bao gồm các dự án DeFi và stablecoin của World Liberty Financial. Gia đình Trump cũng nắm giữ 20% cổ phần trong công ty khai thác Bitcoin American Bitcoin.

Gây tranh cãi nhất, Trump và hai con trai của ông đã ra mắt meme coin Trump và MELANIA ngay trước lễ nhậm chức của ông, thu hút sự chú ý của công chúng và chỉ trích từ Đảng Dân chủ.

Thượng nghị sĩ Cộng hòa Cynthia Loomis tiết lộ vào tháng 12 rằng Nhà Trắng yêu cầu xem xét bất kỳ điều khoản đạo đức nào trong dự luật crypto. “Tôi đã gửi nội dung điều khoản đạo đức cho Nhà Trắng để xem xét,” Loomis nói tại hội nghị chính sách của Blockchain Association. Các đảng Dân chủ đã báo hiệu họ sẽ lợi dụng các mối quan ngại về xung đột lợi ích của Trump trong chu kỳ bầu cử, đe dọa đưa vào tranh cãi đảng phái trong các cuộc đàm phán.

Vị trí trống của Ban lãnh đạo CFTC và cuộc chiến quyền lực

Ủy ban Giao dịch Hàng tương lai hàng hóa (CFTC)—đang hướng tới mở rộng quyền giám sát crypto—đang đối mặt với tình trạng thiếu nhân sự trầm trọng. Trong năm qua, bốn ủy viên đã rời đi hoặc thông báo rời đi: Dân chủ Christine Johnson và Kristi Goldsmith Romero, cùng Cộng hòa Carolyn Van và Summer Mersinger. Van, chủ tịch tạm thời hiện tại, dự định rời đi khi Mike Seliger được xác nhận làm chủ tịch mới, để lại chỉ còn một ủy viên Cộng hòa điều hành cơ quan này.

Điều này tạo ra một khoảng trống quyền lực nguy hiểm. “Không thượng nghị sĩ nào muốn trao quyền hạn lớn như vậy cho một cơ quan chỉ có một ủy viên thay vì hội đồng năm người,” Kabun giải thích. Các đảng Dân chủ đã lợi dụng tình trạng trống này như một công cụ đàm phán, làm phức tạp thêm quá trình thông qua dự luật crypto.

Thách thức hòa giải Đạo luật Clarity

Hạ viện đã thông qua dự luật quản lý tài sản kỹ thuật số của riêng mình—Đạo luật Clarity—vào mùa hè năm ngoái. Dự luật crypto của Thượng viện cuối cùng phải hòa giải với phiên bản của Hạ viện, tạo thêm một lớp đàm phán nữa. Quá trình hòa giải này đòi hỏi các vòng làm việc bổ sung của ủy ban và các cuộc bỏ phiếu toàn thể.

Rủi ro chính trị: Bóng ma bầu cử giữa kỳ 2026

Ngoài các bất đồng kỹ thuật, còn tồn tại một thực tế chính trị căn bản hơn: cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 sẽ chiếm lĩnh sự chú ý của Quốc hội bắt đầu từ mùa xuân. Các nhà lập pháp sẽ ngày càng ưu tiên chiến dịch tái cử hơn là công việc lập pháp.

Kevin Wysocki, giám đốc chính sách tại Anchorage Digital, rõ ràng về thời gian: “Chúng tôi tập trung vào nửa đầu năm 2026. Sau đó, các vấn đề bầu cử sẽ chiếm trung tâm.” Ông ước tính còn một cửa sổ hẹp “khoảng cuối năm 2026, sau bầu cử,” nhưng các nhà quan sát ngành crypto cho rằng điều này khó xảy ra—đà tiến thường không phục hồi sau khi một chu kỳ bầu cử gián đoạn.

Rebecca Liao, CEO của Saga và cựu thành viên trong chiến dịch tranh cử tổng thống 2020 của Joe Biden, cảnh báo về một mối đe dọa khác: “Chúng tôi thấy các đảng Dân chủ xây dựng thông điệp quanh ‘khả năng chi trả.’ Bất kỳ điều gì mang tính đặc quyền hoặc gợi ý lợi ích không đúng sẽ bị tấn công liên tục trong chiến dịch truyền thông của Đảng Dân chủ.” Dự luật crypto có thể trở thành thiệt hại phụ trong cuộc chiến chính trị rộng lớn hơn.

Thanh kiếm Damocles của chính phủ đóng cửa

Quốc hội đối mặt với một cuộc khủng hoảng ngay lập tức: luật tạm thời về tài trợ hết hạn vào cuối tháng 1, tạo ra một vách đá. Quốc hội đã không đạt được thỏa thuận tài trợ lâu dài trước khi xảy ra đợt đóng cửa 43 ngày vào tháng 11, và mô hình này có nguy cơ lặp lại.

Nếu chính phủ đóng cửa, mọi công việc lập pháp về dự luật crypto sẽ dừng ngay lập tức. Với tháng 1 là giai đoạn đẩy mạnh quan trọng, ngay cả một đợt đóng cửa ngắn cũng sẽ phá hủy đà tiến và thu hẹp thời gian hơn nữa. “Họ cần thể hiện tiến bộ ngay từ đầu,” Kabun nhấn mạnh. Các nhà quan sát ngành xem việc tránh một đợt đóng cửa nữa là điều kiện tiên quyết để dự luật crypto tồn tại.

Cược 50-60%: Liệu dự luật crypto có thành công?

Khi được hỏi trực tiếp về khả năng thông qua, các nhà lãnh đạo ngành vẫn thận trọng bi quan. Kevin Wysocki tin rằng xác suất dự luật crypto trở thành luật vào năm 2026 khoảng 50%. “Điều tích cực là có sự giao tiếp đáng kể giữa các thành viên Cộng hòa và Dân chủ của Quốc hội, điều này là một dấu hiệu rất tích cực,” ông nói với The Block. “Nhưng một số vấn đề rất khó khăn. Luật này liên quan đến ngân hàng, chứng khoán, hàng hóa—nên thực sự phức tạp.”

Các yếu tố phải đồng bộ: Đảng Dân chủ và Cộng hòa phải vượt qua các chia rẽ ý thức hệ; các ngân hàng và công ty crypto phải tìm được tiếng nói chung về stablecoin; các cơ quan quản lý phải đồng thuận về thẩm quyền; các mối quan ngại đạo đức của Trump phải được xử lý; lãnh đạo CFTC phải được xác nhận; chính phủ phải tránh đóng cửa; và toàn bộ quá trình phải hoàn tất trước khi mùa bầu cử làm mất năng lượng lập pháp.

Nếu dự luật crypto thất bại thì sao?

Các nhà quan sát ngành khẳng định thất bại không phải là một lựa chọn lâu dài. Các tổ chức tài chính đã bắt đầu tham gia vào tài sản kỹ thuật số, tạo ra hỗn loạn về quy định. Rebecca Liao nhấn mạnh nhu cầu cốt lõi: “Để tiền điện tử đạt quy mô và được chấp nhận rộng rãi, bạn thực sự cần có sự rõ ràng về quy định. Tôi nghĩ mọi người sẽ tiếp tục thúc đẩy dự luật lần nữa.”

Tuy nhiên, thất bại vào năm 2026 sẽ trì hoãn quy định vô thời hạn, đẩy dự luật cấu trúc thị trường crypto toàn diện sang năm 2027 hoặc xa hơn—nếu các điều kiện chính trị ever thuận lợi trở lại. Dự luật crypto hiện tại là bước gần nhất mà Quốc hội đạt được trong việc xây dựng quy định toàn diện về tài sản kỹ thuật số. Nếu thời điểm này trôi qua, một nỗ lực lập pháp mới có thể mất nhiều năm để hình thành.

Số phận của dự luật crypto có khả năng sẽ rõ ràng trong vòng vài tuần tới. Tháng 1 cuối cùng là điểm biến đổi, nơi hoặc Quốc hội thể hiện đà tiến và tiến bộ thực tế, hoặc giấc mơ về luật cấu trúc thị trường crypto 2026 sẽ chết trên cây dây leo. Các thành viên ngành đang chuẩn bị cho cả hai kết quả—nhưng hy vọng mãnh liệt vào khả năng thông qua.