Crypto Thật Sự Đã Chết? Tại Sao Hơn Một Nửa Tổng Số Token Đang Thất Bại vào Năm 2025

Ngành công nghiệp tiền điện tử đối mặt với một thực tế đáng buồn: hơn một nửa số token kỹ thuật số được ra mắt trong năm năm qua đã biến mất một cách vô vọng. Theo phân tích từ CoinGecko, một nền tảng dữ liệu crypto hàng đầu, tình hình còn trở nên tồi tệ hơn đáng kể vào năm 2025, đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng về khả năng tồn tại của một thị trường mở, tràn ngập các tài sản đầu cơ.

Các con số kể câu chuyện buồn: 53% token chưa bao giờ thành công

Trong khoảng thời gian từ giữa năm 2021 đến cuối năm 2025, khoảng 20,2 triệu token đã gia nhập thị trường. Trong số đó, 53,2% không còn được giao dịch tích cực nữa. Nhưng cú sốc thực sự đến từ thời điểm: chỉ riêng năm 2025 đã có tới 11,6 triệu token thất bại—chiếm 86,3% tổng số dự án chết kể từ năm 2021. Quá trình này kể một câu chuyện tàn nhẫn: chỉ có 2.584 dự án chết trong năm 2021, con số này tăng vọt lên hơn 1,3 triệu vào năm 2024, rồi bùng nổ thành hàng triệu vào năm 2025.

Sự tăng trưởng bùng nổ của các dự án crypto chết này đặt ra một câu hỏi quan trọng: điều gì đã thúc đẩy làn sóng thất bại thảm khốc như vậy? Câu trả lời nằm ở việc dễ dàng ra mắt token và thiếu kiểm soát chất lượng trong một thị trường ngày càng bão hòa. Nhà phân tích Shaun Paul Lee của CoinGecko xác định thủ phạm chính: một làn sóng memecoin và các dự án thử nghiệm có nỗ lực tối thiểu, đòi hỏi ít cam kết từ phía nhà sáng lập.

Làm thế nào memecoin và nền tảng ra mắt dễ dàng tràn ngập thị trường

Sự trỗi dậy của các nền tảng như pump.fun đã thay đổi căn bản cách tạo token. Những nền tảng này đã dân chủ hóa rào cản gia nhập, cho phép bất kỳ ai cũng có thể tạo và phát hành token với ít kỹ năng kỹ thuật hoặc hỗ trợ tài chính. Trong khi khả năng tiếp cận này phù hợp với tinh thần phi tập trung của cộng đồng crypto, nó cũng đã giải phóng một làn sóng rác đầu cơ với ít hoặc không có hỗ trợ phát triển.

Hầu hết các token được tạo vội vàng này không tồn tại quá lâu sau hoạt động giao dịch ban đầu. Nhiều token biến mất chỉ sau vài lần giao dịch, nhà sáng lập đã bỏ đi hoặc dự án không thu hút được cộng đồng người dùng thực sự. Hiện tượng memecoin minh chứng cho xu hướng này: các dự án dựa trên hype hơn là tiện ích, chỉ duy trì bởi sự nhiệt huyết của cộng đồng nhưng rồi cũng chóng tàn. Khi sự chú ý của thị trường chuyển hướng, các dự án này biến mất hoàn toàn, để lại nhà đầu tư với các khoản nắm giữ vô giá trị.

Sụp đổ tháng 10: Khi $19 tỷ cược crypto biến mất

Quý IV năm 2025 đánh dấu điểm thấp nhất của ngành. Vào ngày 10 tháng 10, thị trường crypto trải qua sự kiện giảm đòn bẩy lớn nhất trong lịch sử, theo mô tả của Lee. Một chuỗi thanh lý trị giá 19 tỷ đô la—khi các vị thế có đòn bẩy bị buộc phải đóng trong một ngày—gây chấn động thị trường vốn đã quá tải với các hoạt động đầu cơ ngắn hạn.

Hậu quả thật tàn khốc: chỉ trong vòng ba tháng của quý IV năm 2025, 7,7 triệu token đã sụp đổ. Điều này tương đương khoảng 35% tổng số dự án thất bại kể từ năm 2021, được gom lại trong một quý duy nhất. Chuỗi thanh lý này đã phơi bày sự mong manh của hạ tầng thị trường và khả năng mất niềm tin nhanh chóng khi các điều kiện cơ bản xấu đi. Các nhà giao dịch có đòn bẩy đã đặt cược lớn vào việc giá tiếp tục tăng đột ngột thấy vị thế của mình bị thua lỗ, gây ra một vụ lở đất bán buộc hàng loạt dự án yếu nhất bị phá sản.

Pudgy Penguins cho thấy dự án crypto thực sự cần gì để tồn tại

Trong bối cảnh hỗn loạn, một dự án nổi bật như một ví dụ điển hình: Pudgy Penguins, đã trở thành một trong những thương hiệu NFT-native mạnh nhất của chu kỳ crypto này. Thay vì theo đuổi vị thế “hàng xa xỉ kỹ thuật số” mang tính đầu cơ, Pudgy Penguins đã xây dựng một nền tảng IP tiêu dùng đa chiều có khả năng tồn tại lâu dài.

Chiến lược của họ là có chủ đích: thu hút người dùng qua các kênh chính thống đầu tiên bằng đồ chơi, hợp tác bán lẻ, truyền thông lan truyền, rồi sau đó đưa họ vào Web3 qua các trò chơi, NFT và token PENGU. Kết quả thể hiện rõ: các sản phẩm phygital tạo ra hơn 13 triệu đô la doanh thu bán lẻ với hơn 1 triệu đơn vị đã được bán, các trò chơi như Pudgy Party vượt mốc 500.000 lượt tải trong hai tuần, và token được phân phối tới hơn 6 triệu ví qua các đợt airdrop.

Trong khi thị trường hiện định giá Pudgy Penguins ở mức cao hơn so với các đối thủ IP truyền thống, dự án này cho thấy điều gì giúp các dự án tồn tại vượt qua thất bại. Khác với 86% dự án crypto sụp đổ, Pudgy Penguins đã đầu tư vào tiện ích thực, tích hợp thế giới thực và trải nghiệm người dùng chân thực thay vì chỉ dựa vào đầu cơ. Thành công bền vững của họ phụ thuộc vào việc tiếp tục mở rộng bán lẻ, thúc đẩy trò chơi và gia tăng tiện ích token—nhưng nền tảng của họ hoàn toàn khác biệt so với hàng nghìn dự án bị bỏ rơi.

Bài học rộng hơn: Crypto không chết, nhưng phần lớn dự án crypto thì có

Vậy crypto có chết không? Câu trả lời mang tính tinh tế hơn. Công nghệ nền tảng và các dự án hợp pháp vẫn tiếp tục hoạt động, nhưng toàn bộ hệ sinh thái đã lộ rõ những vấn đề cấu trúc sâu xa. Tỷ lệ thất bại 53% không phải là thất bại của công nghệ blockchain—đó là bằng chứng của sự bão hòa thị trường, đầu cơ quá mức, và nguy hiểm của việc loại bỏ mọi rào cản gia nhập mà không thiết lập tiêu chuẩn chất lượng nào.

Làn sóng token chết do các nền tảng dễ ra mắt đã chứng minh rằng khả năng tiếp cận mà không có trách nhiệm dẫn đến thất bại. Tuy nhiên, các dự án như Pudgy Penguins chứng minh rằng với chiến lược đúng đắn, tiện ích thực và thực thi nhất quán, các dự án dựa trên crypto vẫn có thể phát triển mạnh. Sự khác biệt không phải về triết lý; mà là về thực tế. Thị trường sẽ tiếp tục phân biệt người sống và người chết, và năm 2025 đã chứng minh rõ ràng cách mà sự phân biệt đó có thể xảy ra nhanh chóng.