Chiến lược cổ phiếu ưu đãi STRE, thị trường châu Âu kỳ vọng thấp hơn nhiều so với dự kiến

Strategy đã giới thiệu vào tháng 11 năm 2025, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn denominated bằng euro STRE (Stream), là một nỗ lực tham vọng của công ty nhằm đa dạng hóa huy động vốn tại khu vực châu Âu. Mặc dù được thiết kế như một sản phẩm tài chính hấp dẫn về lý thuyết, phản ứng của thị trường lại khác xa so với dự kiến. Mục tiêu huy động 7,15 tỷ euro đã đạt được, nhưng giá cổ phiếu ban đầu phát hành ở mức 100 euro mỗi cổ phiếu, sau đó giảm 20% còn 80 euro, và tình hình vẫn tiếp tục khó khăn trong việc định hình trên thị trường.

Khái niệm và thành tích thị trường của cổ phiếu ưu đãi denominated euro STRE

STRE được định vị là phiên bản châu Âu của cổ phiếu ưu đãi lợi suất cao Stretch của Strategy, với thiết kế trả cổ tức 10% hàng năm. Nhìn qua có vẻ là một sản phẩm cổ phiếu ưu đãi hấp dẫn đối với nhà đầu tư. Tuy nhiên, kể từ khi phát hành, khối lượng giao dịch trên TradingView chỉ giới hạn ở mức 1,300, cho thấy thị trường chưa thể ủng hộ sản phẩm này. Nguyên nhân chính xuất phát từ các hạn chế cấu trúc của hạ tầng tài chính.

Hai thách thức thị trường cản trở phổ biến cổ phiếu ưu đãi

Ông Khing Oei, sáng lập kiêm CEO của Treasury, một công ty quản lý Bitcoin có trụ sở tại Amsterdam, đã chỉ ra các yếu tố chính khiến việc áp dụng STRE chưa diễn ra thuận lợi.

Thứ nhất, vấn đề về khả năng tiếp cận. STRE được niêm yết trên MTF euro của Luxembourg, nhưng sàn này không thuận tiện cho nhà đầu tư cá nhân. Ngay cả các nhà môi giới lớn toàn cầu như Interactive Brokers cũng không cung cấp cổ phiếu ưu đãi này, phần lớn các nền tảng dành cho bán lẻ cũng không hỗ trợ.

Thứ hai, thiếu minh bạch về thông tin giá cả. Ngay cả các nền tảng dữ liệu như TradingView cũng hạn chế hiển thị thông tin về STRE, khiến nhà đầu tư khó đánh giá chính xác về tính thanh khoản và hiệu suất của sản phẩm.

Đề xuất chuyển đổi sang Sở Giao dịch Hà Lan để cải thiện tính thanh khoản của cổ phiếu ưu đãi

Ông Oei đề xuất việc niêm yết lại STRE trên sàn giao dịch khác, đặc biệt là các hạ tầng tài chính và giao dịch của Hà Lan, có thể cung cấp kênh lưu thông rộng hơn, thị trường sâu hơn, spread mua bán hẹp hơn và khả năng tiếp cận của nhà đầu tư bán lẻ rộng rãi hơn. Nếu các điều kiện này được đáp ứng, khả năng mở rộng áp dụng cổ phiếu ưu đãi sẽ được thúc đẩy.

Trong khi đó, Chủ tịch Michael Saylor đã từng thể hiện sự thận trọng đối với việc mở rộng ra các thị trường mới nổi như Nhật Bản. Việc Strategy có tập trung lại vào thị trường châu Âu như một cơ hội tăng trưởng hay tiếp tục tập trung vào thị trường Mỹ vẫn còn là điều chưa chắc chắn. Hiện tại, công ty đang triển khai 4 sản phẩm cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn tại thị trường Mỹ, và thứ tự ưu tiên mở rộng toàn cầu vẫn là một quyết định quản trị quan trọng.