BitGo thiết lập chiến lược về công nghệ lưu ký với $18 por cổ phiếu IPO

BitGo đặt giá phát hành lần đầu ra công chúng ở mức 18 đô la mỗi cổ phiếu, định vị công ty là công ty tiếp cận trực tiếp đầu tiên trên thị trường đại chúng vào công nghệ dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số cố định. Với vốn hóa thị trường khoảng 2 tỷ đô la trên cơ sở pha loãng tổng thể, công ty sẽ giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán New York với mã chứng khoán BTGO vào thứ Năm, ngày 22 tháng 1 năm 2026, đánh dấu đợt IPO tập trung vào tiền điện tử đầu tiên trong năm.

Công nghệ lưu ký như một mô hình kinh doanh khác biệt

BitGo nổi bật trong thị trường tiền điện tử vì tập trung vào công nghệ dịch vụ lưu ký và đặt cược, một định vị tương phản rõ rệt với hồ sơ kinh doanh của các công ty khác trong lĩnh vực này. Không giống như các công ty có lợi nhuận dao động trực tiếp theo khối lượng giao dịch và hoạt động đầu cơ, BitGo cố định doanh thu của mình trên các dịch vụ ít biến động hơn.

Dịch vụ lưu ký kỹ thuật số đại diện cho một phân khúc kinh doanh quan trọng đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử, đặc biệt là đối với các tổ chức yêu cầu các tiêu chuẩn bảo mật mạnh mẽ. Công nghệ được BitGo triển khai trong lĩnh vực này đã cho phép công ty duy trì dòng doanh thu ổn định ngay cả trong thời kỳ thị trường suy yếu, khác biệt với các doanh nghiệp dựa trên giao dịch, nơi lợi nhuận phụ thuộc vào sự biến động hoạt động và khối lượng giao dịch.

BitGo đặt giá IPO trong bối cảnh thị trường đầy thách thức

Việc xác định giá diễn ra vào thời điểm phức tạp đối với các công ty tiền điện tử giao dịch công khai. Cổ phiếu của nền tảng tài sản kỹ thuật số Bullish liên quan đến CoinDesk đã giảm hơn 40% trong sáu tháng qua. Owlting, chuyên về stablecoin và cơ sở hạ tầng thanh toán, đã giảm gần 90%, trong khi Gemini Space Station, công ty lưu ký liên kết với anh em nhà Winklevoss, mất giá khoảng 70% trong cùng kỳ.

Bối cảnh điều chỉnh lĩnh vực này tăng lên khi người ta lưu ý rằng chỉ số CoinDesk 20 ghi nhận mức giảm khoảng 33% trong cùng kỳ, phản ánh cách thị trường công khai đã điều chỉnh định giá các công ty tiền điện tử trong bối cảnh áp lực về giá token và hạn chế khẩu vị rủi ro.

Doanh thu có thể dự đoán được so với biến động hoạt động

Phân tích của Matthew Sigel, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại VanEck, cung cấp thông tin chi tiết về lý do tại sao BitGo có thể biện minh cho mức giá cao hơn IPO. Sigel lưu ý rằng các dịch vụ lưu ký và đặt cược chiếm hơn 80% doanh thu của công ty, tạo ra lợi nhuận có thể dự đoán trái ngược với các doanh nghiệp theo định hướng giao dịch.

Mặc dù báo cáo tài chính của BitGo ban đầu có thể gây nhầm lẫn do một số hoạt động kinh doanh nhất định được báo cáo theo quy định kế toán, nhưng phân tích cơ bản cho thấy một mô hình rõ ràng hơn. Không bao gồm chi phí giao dịch, hoạt động kinh doanh cốt lõi của BitGo tạo ra khoảng 160 triệu đến 170 triệu đô la doanh thu kinh tế hàng năm từ việc lưu ký và đặt cược, trong khi giao dịch chỉ đóng góp vài triệu trong thu nhập ròng. Các dịch vụ liên quan đến stablecoin vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu.

Dự báo tăng trưởng và bội số định giá

Sigel ước tính rằng BitGo có thể tạo ra hơn 400 triệu đô la doanh thu và vượt quá 120 triệu đô la EBITDA vào năm 2028. Những dự báo này, nếu được thực hiện, sẽ biện minh cho việc định giá cao hơn giá chào bán ban đầu, cung cấp cho BitGo bội số cao hơn so với các công ty có khối lượng giao dịch cao hơn như Coinbase hoặc Galaxy Digital.

Logic đằng sau quan điểm này dựa trên chất lượng của các dòng doanh thu. Không giống như các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào biến động giá, công nghệ dịch vụ lưu ký cố định cung cấp khả năng dự đoán lợi nhuận. Các nhà đầu tư tổ chức thường đánh giá cao tính năng này, đặc biệt là khi các dịch vụ cơ bản tạo ra nhu cầu hữu cơ trong một hệ sinh thái mở rộng.

Bối cảnh biến động trong IPO tiền điện tử

Quyết định niêm yết cổ phiếu của BitGo diễn ra trong giai đoạn thị trường tiền điện tử đã trải qua những áp lực đáng kể. Bitcoin đã giảm xuống còn 85.200 đô la, đánh dấu mức thấp mới cho năm 2026, trong bối cảnh bức tranh rộng lớn hơn bao gồm sự mất giá trên nhiều tài sản. Vàng, đã đạt 5.600 USD tại một thời điểm, đã giảm xuống còn 5.200 USD, trong khi các chỉ số như Nasdaq giảm 1,5% và các công ty công nghệ như Microsoft giảm hơn 11%.

Tuy nhiên, sự tập trung của BitGo vào công nghệ dịch vụ cơ sở hạ tầng cố định cho thấy công ty tìm cách tạo sự khác biệt chính xác vì độ nhạy cảm thấp hơn đối với những biến động theo chu kỳ này. Đặt cược thể chế xung quanh BitGo là trong khi lĩnh vực giao dịch bị điều chỉnh, các dịch vụ lưu ký và đặt cược - nền tảng cho hoạt động của hệ sinh thái tiền điện tử - tiếp tục thể hiện nhu cầu phục hồi.