Giám đốc điều hành PNC Bank khẳng định: Stablecoin phải chọn danh tính, chứ không phải giữ hai vai trò cùng lúc

Giấc mơ trở thành công ty hàng đầu trong ngành tài chính đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc về sự phát triển của thị trường, bao gồm cả những thách thức pháp lý mà thị trường đang phải đối mặt. Đây là những gì Bill Demchak, Giám đốc điều hành của Ngân hàng PNC, đã chỉ ra khi ông đưa ra một tuyên bố chắc chắn về stablecoin. Demchak lập luận rằng tài sản kỹ thuật số mang lại lãi suất không thể được coi là phương tiện thanh toán đơn thuần, mà phải được công nhận là một sản phẩm đầu tư và tuân theo các quy định nghiêm ngặt như các công cụ tài chính truyền thống.

Bản chất của xung đột: Tính nhị nguyên có vấn đề

Trọng tâm của cuộc tranh luận ngày càng tăng trên Đồi Capitol không chỉ là thuật ngữ kỹ thuật, mà còn là một triết lý cơ bản về cách phân loại stablecoin. Trong hội nghị báo cáo thu nhập quý IV của ngân hàng vào sáng thứ Sáu, Demchak tiết lộ rằng ngành công nghiệp tiền điện tử đang cố gắng đóng hai vai trò đồng thời - điều sẽ không bao giờ được dung thứ trong một hệ thống tài chính truyền thống.

“Cuộc chiến ở Washington hiện có liên quan đến thuật ngữ trong Đạo luật GENIUS và các nỗ lực khắc phục thông qua Đạo luật Clarity, đặc biệt là liên quan đến việc liệu bồi thường cho stablecoin có được coi là lãi bị cấm hay không”, ông giải thích. Câu hỏi này có vẻ mang tính kỹ thuật, nhưng tác động là rất thực tế đối với toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử.

Phân biệt rõ ràng: Thanh toán và Đầu tư

Demchak nhấn mạnh rằng nếu một stablecoin bắt đầu cung cấp lợi nhuận, thì nó sẽ không còn chỉ đóng vai trò là một phương tiện chuyển tiền hiệu quả. Thay vào đó, nó biến thành một công cụ đầu tư giống như một quỹ thị trường tiền tệ đã được quản lý chặt chẽ bởi các cơ quan chức năng. “Nếu họ thực sự muốn trả lãi cho stablecoin, họ phải trải qua quy trình quản lý tương tự như các sản phẩm tương tự”, ông nói. “Đối với tôi, nó rất giống với một quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ.”

Đối với ngân hàng truyền thống, điểm khác biệt này rất quan trọng. Các công cụ đầu tư như quỹ thị trường tiền tệ phải đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt để bảo vệ người tiêu dùng, bao gồm yêu cầu vốn, kiểm toán và báo cáo minh bạch. Nếu stablecoin được cung cấp những tiện ích mà các sản phẩm truyền thống không có, thì có những mâu thuẫn về quy định mang lại lợi ích cho một số bên nhất định.

Vị trí thống nhất của ngành ngân hàng

Demchak tiết lộ rằng cộng đồng ngân hàng đã đạt được sự đồng thuận về kỳ vọng của họ đối với quy định stablecoin. “Các ngân hàng hiện đang tranh luận: nếu bạn muốn trở thành một quỹ thị trường tiền tệ, hãy trở thành một quỹ thị trường tiền tệ với tất cả các hậu quả pháp lý của nó. Nếu bạn muốn trở thành một cơ chế thanh toán, hãy là một cơ chế thanh toán. Nhưng đừng cố gắng trở thành cả hai mà không có sự giám sát rõ ràng.”

Vị trí này phản ánh kinh nghiệm của ngân hàng trong việc quản lý các loại sản phẩm tài chính khác nhau với các yêu cầu khác nhau. Không có sản phẩm nào trong nền kinh tế truyền thống được phép hoạt động kép mà không có sự sắp xếp khác nhau cho từng chức năng đó.

Động lực chính trị và sức mạnh của vận động hành lang công nghiệp

Kế hoạch ký kết luật cấu trúc thị trường tiền điện tử của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã bị trì hoãn vào tuần trước sau khi Coinbase rút lại sự hỗ trợ của mình. Sự trao đổi thái độ này cho thấy áp lực của ngành công nghiệp tiền điện tử mạnh mẽ như thế nào trong việc vận động hành lang các nhà lập pháp. Demchak nhấn mạnh nhận xét về hiện tượng này: “Ngành công nghiệp tiền điện tử có sức mạnh vận động hành lang to lớn để nói rằng họ muốn tất cả — kết quả thị trường tiền tệ, chức năng thanh toán và tính linh hoạt trong hoạt động mà không có quy tắc ràng buộc.”

Căng thẳng này phản ánh một cuộc chiến lớn hơn về hướng quy định tiền điện tử ở Hoa Kỳ. Một mặt, các công ty tiền điện tử đang đặt câu hỏi liệu các quy định nghiêm ngặt có kìm hãm sự đổi mới hay không. Mặt khác, những người giám sát hệ thống tài chính truyền thống lo lắng rằng tiêu chuẩn kép sẽ tạo ra sự bất bình đẳng cạnh tranh và rủi ro hệ thống.

Tiền lệ từ thế giới tài chính truyền thống

Để hiểu quan điểm của Demchak, điều quan trọng là phải nhớ cách xử lý các sản phẩm tương tự trong một hệ thống tài chính đã được thiết lập. Các quỹ thị trường tiền tệ, mặc dù được thiết kế để có tính thanh khoản cao và rủi ro thấp, nhưng vẫn cần được đăng ký, kiểm toán và đáp ứng các yêu cầu về năng lực vốn. Lý do đằng sau các quy định này là để bảo vệ các nhà đầu tư nhỏ lẻ khỏi những rủi ro mà họ có thể không hiểu đầy đủ.

Nếu các stablecoin có tính năng lợi nhuận được phép hoạt động mà không có cùng tiêu chuẩn, thì có một lỗ hổng pháp lý tiềm ẩn nguy hiểm. Kinh nghiệm ngân hàng cho thấy các công cụ tài chính có tính năng tương tự yêu cầu giám sát tương đương.

Chiến lược của PNC về công nghệ Blockchain

Điều đáng chú ý là quan điểm của Demchak không phải là từ chối hoàn toàn tiền điện tử. Vào năm 2021, Ngân hàng PNC đã hợp tác với Coinbase để khám phá các khoản thanh toán dựa trên blockchain và cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số cho các khách hàng tổ chức. Tuy nhiên, các ngân hàng vẫn thận trọng trong việc cung cấp các sản phẩm tiền điện tử bán lẻ, trước tiên chọn hiểu bối cảnh pháp lý.

Cách tiếp cận này phản ánh một tiêu chuẩn mà các CEO coi là lý tưởng: tham gia vào đổi mới blockchain trong khi vẫn duy trì tuân thủ quy định nghiêm ngặt và minh bạch hoạt động.

Kết luận: Con đường phía trước của quy định Stablecoin

Thời điểm hiện tại cho thấy tương lai của stablecoin sẽ được xác định không chỉ bởi công nghệ mà còn bởi các quyết định quy định cơ bản. Quan điểm của Demchak đại diện cho tiếng nói bảo thủ nhưng giàu kinh nghiệm trong hệ thống tài chính toàn cầu. Câu hỏi cấp bách đặt ra là liệu Quốc hội có chọn thực hiện các tiêu chuẩn quy định nhất quán hay cho phép những mâu thuẫn có lợi cho một số người chơi nhất định trong hệ sinh thái tiền điện tử hay không. Câu trả lời cho câu hỏi này sẽ định hình quỹ đạo của ngành trong thập kỷ tới và xác định liệu niềm tin của công chúng vào các công cụ tài chính kỹ thuật số có thể được xây dựng vững chắc hay không.