Thị trường lao dốc không phanh: cuộc chiến giữa đô la và yên làm rung chuyển các tài sản toàn cầu

Thị trường tài chính đang trải qua một đợt sụp đổ chưa từng có trong những phiên gần đây. Đằng sau sự sụp đổ này không phải do một nguyên nhân duy nhất, mà là một cơn bão hoàn hảo của các rủi ro vĩ mô hội tụ tại một điểm tới hạn: sự can thiệp của ngân hàng trung ương Mỹ vào tỷ giá đô la so với yên đang tạo ra hiệu ứng domino tàn phá. Thêm vào đó là mối đe dọa sắp xảy ra về việc chính phủ Mỹ sẽ đóng cửa một phần, tạo ra một môi trường hoảng loạn lan rộng trên thị trường.

Sự can thiệp vào đô la yên: cơ chế kích hoạt thanh khoản

Trong nhiều năm, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã duy trì đồng yên yếu hơn lịch sử, điều này cho phép hàng nghìn quỹ đầu tư vay mượn bằng yên rẻ và đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận cao hơn (cổ phiếu, tiền điện tử, trái phiếu thị trường mới nổi). Đây gọi là “carry trade”. Tuy nhiên, tình hình đang thay đổi một cách quyết liệt.

Các cơ quan chức năng Mỹ và Nhật Bản đã bắt đầu thảo luận về khả năng can thiệp phối hợp. Chiến lược rõ ràng là: Cục Dự trữ Liên bang sẽ bán đô la và mua yên một cách quy mô lớn, củng cố đồng yên Nhật và làm yếu đồng đô la Mỹ. Nhưng trước khi điều đó xảy ra, thị trường đã dự đoán bước đi này.

Khi yên bắt đầu mạnh lên, các quỹ hoạt động theo carry trade buộc phải đóng vị thế của mình. Họ cần trả các khoản vay bằng yên và để làm điều đó, họ phải bán các tài sản của mình: cổ phiếu, tiền điện tử, tất cả những gì trong danh mục đầu tư. Quá trình chuyển đổi đô la sang yên này tạo ra các đợt bán hàng lớn và thanh lý theo chuỗi. Kết quả là giá các loại tài sản đều giảm mạnh.

Các dấu hiệu cho thấy một cuộc can thiệp ngay lập tức là rõ ràng. Thủ tướng Nhật Bản đã cảnh báo về các biện pháp nghiêm khắc chống lại các động thái “bất thường” của yên. Trong khi đó, các nhà giao dịch trên thị trường báo cáo rằng Cục Dự trữ Liên bang New York đã liên hệ với các ngân hàng lớn về tỷ giá yên, một bước chuẩn bị thường lệ trước bất kỳ cuộc can thiệp chính thức nào.

Mối đe dọa đóng cửa chính phủ Mỹ và các yếu tố thúc đẩy biến động

Nếu cộng thêm rủi ro chính trị nội bộ của Mỹ vào căng thẳng đô la yên, thì độ biến động sẽ tăng lên gấp nhiều lần. Xác suất chính phủ Mỹ đóng cửa một phần đã lên tới khoảng 78%, sau khi đảng Dân chủ tuyên bố phản đối gói tài chính mới. Nếu không đạt thỏa thuận trước cuối tháng 1, một phần bộ máy nhà nước sẽ bị đình trệ.

Khi xuất hiện nguy cơ đóng cửa chính phủ, điều xảy ra là: sự bất ổn tăng cao, nhu cầu đối với các tài sản rủi ro giảm đáng kể, và các thị trường phản ứng bằng các đợt bán tháo phòng ngừa mà không cần phân tích kỹ lưỡng trước đó. Đây là phản ứng phòng thủ làm gia tăng các đợt giảm giá.

Thêm vào đó là cuộc chiến tranh thương mại giữa Trump, châu Âu và Canada, gây thêm áp lực giảm giá đối với các thị trường mới nổi và hàng hóa.

Tuần quyết định: các yếu tố thúc đẩy làm tăng biến động

Tuần này sẽ mang đến các sự kiện sẽ thúc đẩy các biến động mạnh hơn nữa. Trong số đó:

• Công bố dữ liệu niềm tin tiêu dùng Mỹ
• Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang về lãi suất và họp báo sau đó
• Kết quả tài chính của các tập đoàn công nghệ lớn: Microsoft, Meta, Tesla và Apple
• Dữ liệu lạm phát PPI (Chỉ số Giá Nhà sản xuất)

Mỗi yếu tố này đều có khả năng tạo ra sự biến động cực đoan. Trong bối cảnh các thị trường đã căng thẳng do mối đe dọa can thiệp vào đô la yên và nguy cơ đóng cửa chính phủ, bất kỳ bất ngờ nào cũng có thể kích hoạt các đợt thanh lý mới. Các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tài chính đặc biệt dễ bị tổn thương trước các biến động bất ngờ này.

Bài học rõ ràng là: khi các rủi ro chính trị, tiền tệ (như cuộc chiến đô la yên) và dữ liệu kinh tế bất ngờ hội tụ, các thị trường không còn thời gian để suy nghĩ. Thanh lý trước là chiến lược phòng thủ của thời điểm này, và chính xác đó là những gì chúng ta đang thấy.