Đà tăng của Cổ phiếu M: Những lợi ích gần đây che giấu rủi ro đầu tư tiềm ẩn

Macy’s (NYSE: M) đã mang lại lợi nhuận ấn tượng gần đây, với cổ phiếu tăng 55% trong vòng một năm qua đến đầu năm 2026. Sự tăng trưởng này phản ánh những cải thiện vận hành thực sự, nhưng cũng đặt ra một câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư: Những lợi nhuận này có duy trì được hay không, hoặc định giá hiện tại có thể tiềm ẩn rủi ro?

Sáng kiến chiến lược mới nhất của công ty, được triển khai vào năm 2024, tập trung vào việc làm mới thương hiệu và mở rộng các lĩnh vực cao cấp của mình. Kết quả ban đầu cho thấy tiến bộ rõ rệt, nhưng việc phân biệt giữa một sự chuyển đổi thực sự và một đợt tăng giá tạm thời vẫn là thách thức chính trong đầu tư.

Thực thi chiến lược cho thấy Đà thực sự

Nền tảng của hiệu suất gần đây của cổ phiếu M dựa trên những cải thiện vận hành cụ thể. Chiến lược “Chương Mới Táo Bạo” bao gồm ba trụ cột chính: củng cố thương hiệu Macy’s cốt lõi thông qua việc đóng cửa và cải tạo các cửa hàng chọn lọc, mở rộng thương hiệu cao cấp Bloomingdale’s, và mở rộng phân khúc làm đẹp Bluemercury.

Kết quả quý 3 tài chính (kết thúc ngày 1 tháng 11 năm 2025) cho thấy chiến lược này đang cộng hưởng với người tiêu dùng. Doanh số bán hàng cùng cửa hàng — chỉ số loại bỏ ảnh hưởng của việc đóng cửa cửa hàng — tăng 3,2% trên tất cả các thương hiệu, sử dụng thước đo doanh số toàn diện của công ty bao gồm bán hàng trực tuyến, các bộ phận cấp phép và kênh marketplace.

Các thương hiệu cao cấp đã mang lại những con số đặc biệt ấn tượng. Bloomingdale’s ghi nhận mức tăng doanh số so sánh mạnh mẽ 9%, trong khi thương hiệu Macy’s tăng 2,3% và Bluemercury mở rộng 1,1%. Hiệu suất này trên nhiều thương hiệu cho thấy sự chuyển đổi không chỉ giới hạn trong một yếu tố duy nhất.

Định giá trở nên khắt khe hơn

Sự hứng khởi của thị trường đã làm thay đổi đáng kể hồ sơ định giá của cổ phiếu M. Hệ số P/E đã mở rộng từ 8 lần cách đây một năm lên 12 lần hiện tại. Trong khi mức mở rộng 50% này phản ánh niềm tin ngày càng tăng của nhà đầu tư, nó cũng cần được xem xét kỹ lưỡng.

Về mặt tuyệt đối, P/E 12x vẫn hấp dẫn so với thị trường chung. Chỉ số S&P 500 giao dịch ở mức 31x lợi nhuận, có nghĩa là cổ phiếu M giao dịch ở mức khoảng một phần ba của hệ số này. Khoảng cách định giá này cho thấy hoặc các nhà đầu tư vẫn còn hoài nghi về độ bền của sự chuyển đổi, hoặc cổ phiếu M thực sự đại diện cho giá trị hấp dẫn.

Những nơi cần thận trọng

Dù kết quả ngắn hạn khả quan, nhưng có một số yếu tố khiến việc thận trọng với cổ phiếu M ở mức hiện tại là hợp lý. Sự tăng tốc doanh số gần đây phần lớn được thúc đẩy bởi chi tiêu của các hộ gia đình có thu nhập cao hơn, những người đã vượt qua áp lực kinh tế tốt hơn so với nhóm trung bình và thấp hơn. Nếu điều kiện kinh tế vĩ mô tiếp tục thắt chặt hoặc chi tiêu của nhóm thu nhập cao giảm nhiệt, đà tăng có thể nhanh chóng suy yếu.

Thêm vào đó, các sự chuyển đổi trong bán lẻ thường theo mô hình nơi sự hứng khởi ban đầu giảm dần khi các cơ hội dễ dàng nhất trong tối ưu hóa cửa hàng đã cạn kiệt. Công ty cần chứng minh rằng họ có thể duy trì tăng trưởng doanh số qua nhiều chu kỳ kinh tế, chứ không chỉ trong giai đoạn người tiêu dùng có khả năng chống chịu tốt.

Việc mở rộng hệ số P/E từ 8x lên 12x, mặc dù vẫn hợp lý về mặt tuyệt đối, đã loại bỏ phần lớn biên an toàn mà các nhà đầu tư theo giá trị thường tìm kiếm ở các cổ phiếu bị định giá thấp sâu. Ở mức này, cổ phiếu M đang định giá niềm tin đáng kể vào thành công của sự chuyển đổi.

Quyết định đầu tư

Đối với các cổ đông hiện tại, những lợi nhuận gần đây đủ để giữ cổ phiếu trong khi theo dõi kết quả hàng quý để phát hiện dấu hiệu chậm lại. Đối với các nhà đầu tư tiềm năng, việc chờ đợi thêm xác nhận về xu hướng tăng trưởng bền vững của công ty có thể là lựa chọn khôn ngoan. Bạn có thể bỏ lỡ một phần lợi nhuận trong kịch bản lạc quan, nhưng sẽ giảm thiểu đáng kể rủi ro mua vào một cổ phiếu giá trị bị mắc kẹt trong câu chuyện phục hồi giả tạo.

Chỉ số quan trọng cần theo dõi: liệu tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng có duy trì ổn định trong 2-3 quý tới, đặc biệt là đối với thương hiệu Macy’s, đại diện cho hoạt động cốt lõi. Nếu đà tăng tiếp tục và các thương hiệu cao cấp mở rộng, cổ phiếu M có thể xứng đáng với mức định giá cao hơn nữa. Nếu tăng trưởng chững lại, sự mở rộng P/E gần đây có thể nhanh chóng đảo ngược.