FirstService có phải là cổ phiếu quản lý bị định giá sai sau khoản đặt cược chiến lược $8 triệu của quỹ không?

Hoạt động của các tổ chức gần đây cho thấy thị trường có thể đang đánh giá thấp một nhà cung cấp dịch vụ quản lý bất động sản và dịch vụ dân cư hàng đầu. Vào ngày 20 tháng 1, Jacobson & Schmitt Advisors đã có một bước đi quan trọng, tăng cổ phần trong FirstService (NASDAQ:FSV) bằng cách mua thêm 49.829 cổ phiếu trị giá khoảng 8,11 triệu đô la. Động thái này đặt ra một câu hỏi thú vị: với một cổ phiếu quản lý đã có nền tảng vững chắc, tại sao thị trường lại bỏ qua nó?

Trò chơi niềm tin của Quỹ

Jacobson & Schmitt Advisors đã mở rộng đáng kể vị thế của mình trong FirstService, hiện nắm giữ 144.994 cổ phiếu trị giá 22,55 triệu đô la tính đến ngày 31 tháng 12. Theo các hồ sơ SEC công bố ngày 20 tháng 1, giá trị vị thế cuối quý của quỹ đã tăng thêm 4,42 triệu đô la, phản ánh cả việc mua cổ phiếu mới và biến động giá cơ bản. Đây là một trong những cam kết lớn hơn của quỹ—FirstService hiện chiếm 3,8% trong danh mục cổ phiếu Mỹ có thể báo cáo trị giá 593,94 triệu đô la của họ.

Quyết định tăng cường tiếp xúc cho thấy sự tin tưởng của các tổ chức vào hướng đi của công ty, mặc dù thị trường rộng lớn hơn vẫn còn hoài nghi. Cổ phiếu đã giảm 11,3% trong 12 tháng qua và thấp hơn S&P 500 khoảng 25 điểm phần trăm, tạo ra một khoảng cách định giá tiềm năng thu hút nhà đầu tư tinh vi này.

Hiểu về doanh nghiệp: Tại sao cổ phiếu quản lý lại quan trọng

FirstService hoạt động như nhà cung cấp giải pháp quản lý bất động sản hàng đầu của Bắc Mỹ, kết hợp các dòng doanh thu định kỳ với các nhượng quyền dịch vụ thương hiệu. Công ty chia hoạt động thành hai phân khúc bổ sung nhau:

FirstService Residential tạo ra doanh thu ổn định thông qua các hợp đồng quản lý bất động sản dài hạn phục vụ cộng đồng dân cư và các hiệp hội chủ nhà, bổ sung bằng các dịch vụ phụ trợ.

FirstService Brands vận hành và nhượng quyền các dịch vụ chuyên biệt—bao gồm Paul Davis Restoration, CertaPro Painters, và California Closets—mở rộng phạm vi hoạt động của công ty vào lĩnh vực phục hồi, sơn và lưu trữ.

Cấu trúc hai phân khúc này chính xác là điều làm cho FirstService hấp dẫn như một cổ phiếu quản lý: nó cân bằng giữa tính dự đoán của các hợp đồng định kỳ và cơ hội tăng trưởng thông qua mở rộng nhượng quyền và đa dạng hóa dịch vụ.

Cơ sở vững chắc: Ổn định trong thời kỳ không chắc chắn

Sức hấp dẫn của cổ phiếu quản lý này nằm ở khả năng chống chịu của nó. Kết quả quý 3, được công bố trước khi quỹ mua vào, cho thấy sự thực thi ổn định ở cả hai phân khúc. Doanh thu tăng 4% so với cùng kỳ năm trước lên 1,45 tỷ đô la, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 3% lên 164,8 triệu đô la. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 1,76 đô la, tăng 8%—phản ánh hoạt động kỷ luật bất chấp các gián đoạn thời tiết và hiệu suất không đều trong một số phần của phân khúc Brands.

Phân khúc Residential đặc biệt ấn tượng, ghi nhận tăng trưởng doanh thu 8% và mở rộng biên lợi nhuận nhờ các hợp đồng mới và nâng cao hiệu quả lao động. Hiệu suất này nhấn mạnh lý do tại sao các nhà đầu tư xem FirstService như một cổ phiếu quản lý bền vững: mô hình kinh doanh ưu tiên tạo ra dòng tiền ổn định hơn là tăng trưởng bùng nổ, với mức nợ giảm và mức độ vốn đầu tư thấp.

Tính đến ngày 20 tháng 1, FirstService giao dịch ở mức 160,92 đô la, với vốn hóa thị trường 7,36 tỷ đô la so với doanh thu 12 tháng qua là 5,48 tỷ đô la và lợi nhuận ròng 138,55 triệu đô la.

Thị trường hoài nghi vs. Thực tế vận hành

Sự không khớp giữa hiệu suất cổ phiếu và kết quả hoạt động là đáng chú ý. Trong khi cổ phiếu đã chậm lại trong năm qua, các yếu tố cơ bản của công ty không suy giảm đáng kể. Cổ phiếu quản lý vẫn hưởng lợi từ các lợi thế cấu trúc giống như Jacobson & Schmitt Advisors đã thu hút: yêu cầu vốn thấp, khả năng dự báo doanh thu định kỳ và tiếp xúc với các dịch vụ bất động sản thiết yếu vẫn còn trong nhu cầu bất kể chu kỳ kinh tế.

Nhu cầu quản lý bất động sản, khác với các dịch vụ tiêu dùng tùy ý, liên quan trực tiếp đến nhu cầu duy trì bất động sản dân cư và thương mại liên tục. Thực tế này định vị cổ phiếu quản lý của FirstService như một lực đẩy chống lại các khoản đầu tư mang tính chu kỳ hơn trong danh mục đa dạng.

Tiếp theo là gì

FirstService dự kiến sẽ công bố kết quả quý 4 năm 2025 vào ngày 4 tháng 2, 2026. Thông báo lợi nhuận đó có thể cung cấp góc nhìn mới về việc liệu việc phân bổ tăng thêm của quỹ có phải là dự đoán chính xác hay chỉ đơn thuần là một vị trí dài hạn có tính toán trước khả năng định giá lại nhiều lần.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu quản lý trong lĩnh vực dịch vụ dân cư, động thái của Jacobson & Schmitt Advisors và sự ổn định của doanh nghiệp nền tảng của FirstService cho thấy thị trường có thể đang bỏ qua giá trị. Tổ chức này không đầu tư 8 triệu đô la một cách tùy tiện—họ đã xác định một nhà vận hành quản lý bất động sản đang giao dịch với mức chiết khấu tiềm năng so với độ bền và triển vọng tăng trưởng của nó.