Hiểu về Spreads Put: Hướng dẫn đầy đủ về Chiến lược Put Bull

Nếu bạn đang khám phá giao dịch quyền chọn, việc hiểu rõ về spread put là điều cần thiết trước khi phân bổ vốn. Spread put đại diện cho một trong những phương pháp có cấu trúc rõ ràng nhất để bán quyền chọn, kết hợp rủi ro xác định với khả năng thu phí bảo hiểm đều đặn.

Spread Put là gì và tại sao nên sử dụng?

Spread put là chiến lược quyền chọn kết hợp hai quyền chọn put ở các mức giá thực thi khác nhau để tạo ra một giao dịch có lợi nhuận tối đa và tổn thất tối đa đã được xác định trước. Còn gọi là “bull put spread,” phương pháp này khác biệt cơ bản so với việc bán quyền chọn put không bảo vệ hoặc quyền chọn put đảm bảo bằng tiền mặt vì nó tích hợp lớp bảo vệ thông qua quyền chọn put mua dài hạn.

Nguyên tắc cốt lõi là: bạn đồng thời bán một quyền chọn put ở mức giá thực thi cao hơn và mua một quyền chọn put ở mức giá thấp hơn. Cấu trúc hai chân này là điểm phân biệt spread put với các chiến lược đơn chân đơn giản hơn. Quyền chọn put mua dài hạn của bạn đóng vai trò như một lớp bảo hiểm, giới hạn rủi ro giảm xuống và làm cho chiến lược phù hợp với các nhà giao dịch có mức chịu rủi ro rõ ràng.

Ưu điểm chính của việc sử dụng spread put so với quyền chọn put không bảo vệ là tính minh bạch. Bạn biết chính xác lợi nhuận và tổn thất có thể xảy ra trước khi vào lệnh. Tính dự đoán này thu hút các nhà giao dịch muốn thu phí bảo hiểm một cách hệ thống mà không phải đối mặt với rủi ro mở rộng của các vị thế không bảo vệ.

Cách hoạt động của Bull Put Spreads: Cơ chế giao dịch

Để hiểu cơ chế, hãy xem một ví dụ thực tế. Cổ phiếu XYZ giao dịch ở mức 100 đô la mỗi cổ phiếu. Bạn thực hiện các giao dịch sau trong một lệnh duy nhất:

• Bán một quyền chọn put với mức giá thực thi 90 đô la, nhận phí bảo hiểm 1,00 đô la
• Mua một quyền chọn put với mức giá thực thi 80 đô la, trả phí bảo hiểm 0,50 đô la
• Kết quả ròng: Bạn thu được 0,50 đô la mỗi cổ phiếu dưới dạng tín dụng

Lợi nhuận của bạn gần như đến từ quyền chọn put bán. Vì bạn thu 1,00 đô la cho vị thế ngắn hạn nhưng chỉ trả 0,50 đô la cho quyền chọn put mua dài hạn, quyền chọn put bán mất giá nhanh hơn quyền chọn put mua—sự chênh lệch này là vùng lợi nhuận của bạn.

Hãy tưởng tượng cổ phiếu XYZ tăng 5 điểm lên 105 đô la sau khi bạn thiết lập vị thế này:

• Quyền chọn put 90 đô la giảm từ 1,00 đô la xuống còn 0,50 đô la, tạo ra lợi nhuận 0,50 đô la
• Quyền chọn put 80 đô la giảm từ 0,50 đô la xuống còn 0,25 đô la, tạo ra tổn thất 0,25 đô la
• Tín dụng spread ròng của bạn tăng từ 0,50 đô la lên 0,75 đô la, ghi nhận lợi nhuận 0,25 đô la

Ví dụ này minh họa tại sao spread put là chiến lược “trung tính đến tăng giá”—lợi nhuận xuất hiện dù cổ phiếu tăng hoặc giữ nguyên, miễn là vẫn ở trên mức giá thực thi ngắn hạn của bạn khi đáo hạn.

Ví dụ thực tế: Tính lợi nhuận và thua lỗ

Hiểu rõ phép tính toán đằng sau spread put giúp bạn giao dịch chính xác hơn thay vì dựa vào phỏng đoán.

Tính lợi nhuận tối đa:

Lợi nhuận tối đa của bạn bằng khoản tín dụng bạn nhận trước. Trong ví dụ XYZ của chúng ta, đó là 0,50 đô la mỗi cổ phiếu, hoặc 50 đô la mỗi hợp đồng (hợp đồng quyền chọn đại diện cho 100 cổ phiếu). Để thu được lợi nhuận tối đa này, cả hai quyền chọn phải hết hạn vô giá trị, xảy ra khi XYZ đóng cửa trên 90 đô la vào ngày đáo hạn.

Tính tổn thất tối đa:

Tổn thất tối đa bằng khoảng cách giữa các mức giá trừ đi khoản tín dụng nhận được. Công thức là:

(Chênh lệch mức giá) - (Tín dụng ròng nhận được) = Tổn thất tối đa

Trong giao dịch của chúng ta: (90 đô la - 80 đô la) - 0,50 đô la = 9,50 đô la mỗi cổ phiếu hoặc 950 đô la mỗi hợp đồng

Tình huống xấu nhất xảy ra nếu cổ phiếu giảm xuống dưới 80 đô la khi đáo hạn. Nếu cổ phiếu đóng cửa ở mức giữa hai mức giá này—ví dụ 85 đô la—bạn sẽ chịu tổn thất trên cả hai chân. Bạn sẽ phải mua 100 cổ phiếu ở mức 90 đô la trong khi quyền chọn put dài 80 đô la hết hạn vô giá trị, qua đó xác định tổn thất tối đa.

Rủi ro gán trách nhiệm và ý nghĩa đối với nhà giao dịch

Khi bạn bán quyền chọn put, bạn chấp nhận một nghĩa vụ: nếu quyền chọn đó trong tiền khi đáo hạn, broker của bạn sẽ buộc bạn mua 100 cổ phiếu ở mức giá thực thi. Điều này gọi là gán trách nhiệm.

Ví dụ của chúng ta về quyền chọn put 90 đô la, gán trách nhiệm có nghĩa là bạn phải mua 100 cổ phiếu với giá 9.000 đô la ngay cả khi giá thị trường thấp hơn. Tuy nhiên, bạn đã giữ khoản phí bảo hiểm 100 đô la, giảm chi phí thực tế của bạn.

Quyền chọn put dài của bạn hoạt động khác—đó là quyền, không phải nghĩa vụ. Bạn không phải đối mặt với rủi ro gán trách nhiệm trên các quyền chọn mua; thay vào đó, bạn có quyền bán cổ phiếu ở mức giá thực thi nếu bạn chọn thực hiện.

Hiểu rõ sự khác biệt này quan trọng vì gán trách nhiệm ảnh hưởng đến cấu trúc danh mục của bạn. Nhiều nhà giao dịch nghĩ rằng gán trách nhiệm sẽ không xảy ra trước khi đáo hạn, nhưng quy định khác nhau tùy theo broker và chứng khoán. Cách an toàn nhất: luôn chuẩn bị cho khả năng bạn sẽ bị buộc mua 100 cổ phiếu ở mức giá thực thi ngắn hạn của bạn.

Quản lý rủi ro và bảo vệ vốn của bạn

Bán spread put có vẻ hấp dẫn vì là giao dịch xác suất cao—thống kê cho thấy các vị thế này sẽ có lãi nếu tài sản cơ sở duy trì trên mức giá bán của bạn. Tuy nhiên, thị trường đôi khi di chuyển dữ dội, và việc bảo vệ vốn phải đặt lên hàng đầu.

Nguyên tắc quan trọng về vốn:

Không bao giờ phân bổ nhiều hơn khả năng bạn có thể mất cho một spread put duy nhất. Nếu bạn quản lý tài khoản 10.000 đô la và bán năm spread rộng 10 với tổn thất tối đa 95 đô la mỗi cái, một biến động bất lợi có thể xóa sạch một nửa số vốn của bạn. Điều này không chỉ lý thuyết—nó xảy ra thường xuyên.

Kích thước vị thế thận trọng đòi hỏi bạn phải dành đủ khả năng mua để chấp nhận gán trách nhiệm trên mọi quyền chọn bán. Ví dụ, với quyền chọn bán 90 đô la, hãy dự trữ 9.000 đô la. Đúng, broker của bạn có thể yêu cầu ký quỹ chỉ 1.000 đô la để mở vị thế, nhưng yêu cầu ký quỹ đó không phản ánh đúng rủi ro thực tế của bạn. Đây là nơi các nhà giao dịch thiếu kinh nghiệm thường vấp phải—họ thấy yêu cầu ký quỹ thấp và kết luận rằng họ có thể sử dụng đòn bẩy quá mức.

Xây dựng khung quản lý rủi ro:

Trước khi vào bất kỳ spread put nào, hãy tự hỏi: Kế hoạch của tôi là gì nếu cổ phiếu giảm 20% trong ba ngày tới? Phát triển câu trả lời trước. Bạn sẽ đóng vị thế sớm với lỗ, để nó chạy đến đáo hạn, hay điều chỉnh mức giá thực thi thấp hơn để thu thêm phí? Các nhà giao dịch không có câu trả lời dự phòng thường đưa ra quyết định cảm tính, làm tăng thiệt hại.

Giao dịch thử bằng tiền ảo là cách tuyệt vời để hiểu rõ khả năng chịu đựng rủi ro thực sự của bạn. Nhiều nhà giao dịch đánh giá quá cao khả năng tâm lý chịu đựng các đợt giảm giá. Thử nghiệm chiến lược với tiền ảo giúp tiết lộ tính cách thực của bạn trước khi mạo hiểm tiền thật.

Khi kinh nghiệm của bạn sâu sắc hơn, bạn có thể dần dần sử dụng đòn bẩy và giao dịch các vị thế lớn hơn. Tuy nhiên, nguyên tắc cơ bản vẫn giữ nguyên: hiểu rõ rủi ro tối đa của mỗi giao dịch và đảm bảo nó phù hợp với vốn và khả năng chịu đựng cảm xúc của bạn. Spread put cung cấp các tham số rõ ràng để bạn có thể giao dịch có hệ thống thay vì liều lĩnh. Hãy tận dụng lợi thế này.