8000 tỷ! Ngân hàng trung ương gia tăng khối lượng, tiếp tục thực hiện mua lại kỳ hạn 3 tháng qua hình thức mua lại đảo ngược, bảo vệ mặt bằng vốn ổn định đón Tết Nguyên đán

Hôm nay Ngân hàng Trung ương dự báo, ngày 4 tháng 2 sẽ thực hiện hoạt động mua lại đảo ngược 逆回购 với quy mô 8000 tỷ nhân dân tệ.

Nhiều chuyên gia đã nói với phóng viên của Caixin rằng đây là lần đầu tiên trong vòng gần bốn tháng, hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 3 tháng được tăng quy mô và tiếp tục thực hiện, cho thấy trong tháng này, Ngân hàng Trung ương đã sử dụng công cụ chính sách này để bơm thanh khoản trung hạn vào thị trường. “Tháng 2 vẫn là tháng các ngân hàng tập trung tín dụng, cộng thêm ảnh hưởng từ việc rút tiền trước Tết Nguyên đán, nhu cầu thanh khoản của thị trường tăng lên.”

Ngoài ra, trong tháng 2, mặt bằng vốn còn phải đối mặt với sự gián đoạn do nhịp độ phát hành trái phiếu chính phủ. Các chuyên gia dự đoán, trong tháng 2 còn có 5000 tỷ nhân dân tệ hoạt động mua lại đảo ngược 6 tháng kỳ hạn và 3000 tỷ MLF đáo hạn, Ngân hàng Trung ương sẽ thực hiện mở rộng quy mô và tiếp tục hoạt động.

Tuy nhiên, cũng có ý kiến cho rằng, sau khi Ngân hàng Trung ương đưa ra một loạt chính sách cấu trúc vào ngày 15 tháng 1, chính sách tiền tệ trong ngắn hạn đang trong giai đoạn quan sát. Đồng thời, việc tăng quy mô hoạt động mua lại đảo ngược ngày 4 tháng 2 còn làm giảm bớt sự cần thiết của việc hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong thời gian gần đây.

Lần đầu tiên tăng quy mô hoạt động mua lại đảo ngược 3 tháng để ứng phó với nhu cầu thanh khoản dịp Tết Nguyên đán

Ngày 4 tháng 2, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ thực hiện hoạt động mua lại đảo ngược 逆回购 với quy mô 8000 tỷ nhân dân tệ, kỳ hạn 3 tháng (91 ngày), theo phương thức đấu thầu cố định, nhiều mức giá.

Trong tháng 2, có 7000 tỷ nhân dân tệ hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 3 tháng đáo hạn. Như vậy, hoạt động mua lại đảo ngược 8000 tỷ của Ngân hàng Trung ương ngày 4 tháng 2 có nghĩa là quy mô mua lại đảo ngược kỳ hạn 3 tháng trong tháng này sẽ tăng thêm 1000 tỷ, lần đầu tiên trong vòng gần bốn tháng.

Chủ tịch của Zhaolian, ông Dong Ximiao, trưởng phòng Nghiên cứu Kinh tế của Phòng Thí nghiệm Phát triển Tài chính Thị trường Thượng Hải, nói với phóng viên Caixin rằng tháng 2 vẫn là tháng các ngân hàng tập trung tín dụng, cộng thêm ảnh hưởng từ việc rút tiền trước Tết Nguyên đán, nhu cầu thanh khoản của thị trường tăng lên.

Chủ tịch của Đông Phương Kim Thành, ông Wang Qing, nói với phóng viên Caixin rằng để đảm bảo nhu cầu vốn cho các dự án trọng điểm, hạn mức nợ của chính quyền địa phương mới được bổ sung từ trước cho đến năm 2026, điều này có nghĩa là mặc dù Tết Nguyên đán kéo dài trong tháng 2, vẫn sẽ có một số quy mô phát hành trái phiếu chính phủ. Ngoài ra, sau khi hoàn thành việc phát hành các công cụ tài chính chính sách mới trị giá 5000 tỷ nhân dân tệ vào tháng 10 năm 2025, sẽ thúc đẩy việc phát hành các khoản vay phù hợp trong quý I năm nay.

“Các yếu tố gián đoạn chính đối với mặt bằng vốn trong tháng 2 có thể là Tết Nguyên đán và nhịp độ phát hành trái phiếu chính phủ. Nếu dựa trên quy mô phát hành trong tháng 1 để ước tính, quy mô huy động ròng trái phiếu chính phủ trong tháng 2 có thể tăng nhẹ 2000 tỷ, và do kỳ nghỉ Tết Nguyên đán có thể làm số ngày làm việc hiệu quả giảm, nhịp độ phát hành có thể tập trung hơn,” báo cáo của Công ty Chứng khoán Guojin cho biết.

Để ứng phó với các yếu tố tiềm năng gây thắt chặt mặt bằng vốn, Ngân hàng Trung ương đã thực hiện tăng quy mô hoạt động mua lại đảo ngược để bơm trung hạn thanh khoản vào thị trường, phù hợp với thái độ bảo vệ mặt bằng vốn trong năm mới.

Dựa trên tình hình các công cụ chính sách của Ngân hàng Trung ương được công bố hôm nay về việc cung cấp thanh khoản trong tháng 1 năm 2026, trong tháng 1, Cơ chế cho vay trung hạn (MLF) đã cung cấp ròng 7000 tỷ nhân dân tệ, Cơ chế cho vay dự phòng (SLF) cung cấp ròng -79 tỷ, các công cụ chính sách tiền tệ cấu trúc khác cung cấp ròng 641 tỷ. Trong hoạt động thị trường mở, trong tháng 1, mua bán trái phiếu chính phủ ròng 1000 tỷ, hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày ròng 1678 tỷ, quản lý tiền mặt của Kho bạc trung ương ròng -600 tỷ, các hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn khác ròng 1000 tỷ.

Tổng thể, trong tháng 1, Ngân hàng Trung ương đã sử dụng nhiều công cụ chính sách để cung cấp thanh khoản cho thị trường, với kỳ hạn từ ngắn hạn đến dài hạn. “Thông qua hoạt động mua lại đảo ngược và MLF, Ngân hàng Trung ương liên tục cung cấp thanh khoản trung và ngắn hạn cho thị trường trong nhiều tháng, duy trì thanh khoản dồi dào, đảm bảo hoạt động ổn định của thị trường tài chính cuối năm và đầu năm, đồng thời cải thiện cấu trúc kỳ hạn của mặt bằng thanh khoản. Như ngày 23 tháng 1, Ngân hàng Trung ương còn thực hiện hoạt động lớn với 9000 tỷ nhân dân tệ MLF kỳ hạn 1 năm, cung cấp ròng 7000 tỷ nhân dân tệ thanh khoản trung hạn,” ông Dong Ximiao nhấn mạnh.

Liệu Ngân hàng Trung ương có tiếp tục bơm ròng quy mô lớn vào thanh khoản trước Tết Nguyên đán hay không?

“Ngân hàng Trung ương cho biết còn có không gian để giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và giảm lãi suất trong năm 2026, nhưng điều quan trọng là thời điểm và nhịp độ, dự kiến khả năng thực hiện trong ngắn hạn sẽ giảm, vẫn cần linh hoạt và chờ đợi thời điểm phù hợp và cần thiết,” ông Wen Bin, Chủ tịch kinh tế của Ngân hàng Minsheng, nói với phóng viên Caixin.

Nhiều chuyên gia cho rằng, sau khi Ngân hàng Trung ương đưa ra một loạt chính sách cấu trúc vào ngày 15 tháng 1, chính sách tiền tệ trong ngắn hạn đang trong giai đoạn quan sát. Đồng thời, việc tăng quy mô hoạt động mua lại đảo ngược ngày 4 tháng 2 còn làm giảm bớt sự cần thiết của việc hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong thời gian gần đây.

“Khoảng giữa ngày 15 tháng 2, Ngân hàng Trung ương sẽ thực hiện hoạt động mua lại đảo ngược 逆回购 kỳ hạn 6 tháng, dự kiến sẽ giữ nguyên hoặc tăng quy mô để đạt được hoạt động mua lại đảo ngược ròng trong tháng này. Khoảng ngày 25 tháng 2, Ngân hàng Trung ương cũng sẽ thực hiện hoạt động MLF, dự kiến sẽ giữ nguyên hoặc tăng quy mô,” ông Dong Ximiao nói.

Ông còn chỉ ra rằng, chính sách tiền tệ năm 2026 sẽ có hai điểm thay đổi: thứ nhất, điều chỉnh nhẹ mục tiêu chính sách, thúc đẩy chi phí huy động vốn toàn xã hội từ mức “ổn định giảm” trước đó sang “vận hành ở mức thấp”; thứ hai, chuyển hướng chính sách, chú trọng nâng cao hiệu quả của các chính sách hiện có, thay vì đơn thuần tăng cường. Sau khi các công cụ chính sách tiền tệ cấu trúc (như PSL) cung cấp ròng, cần theo dõi hiệu quả trước khi sử dụng các công cụ tổng thể như hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, phù hợp với xu hướng chính sách hiện tại.

“Sau khi Ngân hàng Trung ương đưa ra một loạt chính sách cấu trúc vào ngày 15 tháng 1, chính sách tiền tệ trong ngắn hạn đang trong giai đoạn quan sát,” ông Wang Qing nhấn mạnh, đáng chú ý là, việc tăng quy mô hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 3 tháng ngày 3 tháng 2 còn làm giảm khả năng hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong thời gian tới.

Ông Wang Qing dự đoán, trong thời gian tới, Ngân hàng Trung ương sẽ kết hợp sử dụng MLF và hoạt động mua lại đảo ngược để liên tục cung cấp thanh khoản trung hạn cho thị trường. Trong tháng 2, còn có 5000 tỷ hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 6 tháng và 3000 tỷ MLF đáo hạn, dự kiến Ngân hàng Trung ương sẽ thực hiện mở rộng quy mô và tiếp tục hoạt động.

Ông Wen Bin cho biết, về việc hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hiện tại, các công cụ cung cấp thanh khoản của Ngân hàng Trung ương rất nhiều, hoạt động mua lại đảo ngược mang lại hiệu quả tốt, cộng thêm việc cung cấp ròng lớn trong thời gian gần đây, khả năng hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong ngắn hạn cũng giảm. Tiếp theo, cần linh hoạt thực hiện mua bán trái phiếu chính phủ, phối hợp với các công cụ khác để duy trì thanh khoản dồi dào, tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành trái phiếu chính phủ suôn sẻ và tạo môi trường tài chính tiền tệ tốt.