Merck & Co. dự kiến doanh thu cả năm 2025 đạt 65 tỷ USD, tăng 1% so với cùng kỳ. Dự báo doanh thu năm 2026 là từ 65.5 tỷ đến 67 tỷ USD, thấp hơn dự kiến｜Tin tức báo cáo tài chính

2月3日, Merck công bố kết quả tài chính quý 4 năm 2025 và cả năm. Nhờ vào sự tăng trưởng liên tục của Keytruda, đóng góp từ các sản phẩm mới như Winrevair và Capvaxive, cùng hiệu quả ổn định của hoạt động chăm sóc thú y, doanh thu cả năm của công ty đạt 65 tỷ USD, tăng 1% so với cùng kỳ. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu theo chuẩn không GAAP là 8.98 USD, tăng 17% so với cùng kỳ.

Kết quả năm 2025 của Merck ổn định, nhưng dự báo lợi nhuận cho năm 2026 thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Công ty dự kiến doanh thu cả năm từ 65.5 tỷ đến 67 tỷ USD, lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu từ 5.00 đến 5.15 USD, cả hai đều không đạt kỳ vọng chung của Phố Wall.

Do ảnh hưởng của khoản chi phí một lần từ việc mua lại Cidara Therapeutics, lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu năm 2026 bao gồm khoảng 3.65 USD chi phí liên quan đến mua lại, khiến lợi nhuận giảm rõ rệt so với 8.98 USD của năm 2025. Nếu loại trừ ảnh hưởng ngắn hạn từ thương vụ mua lại này, hoạt động cốt lõi của công ty vẫn dự kiến duy trì đà tăng trưởng.

Doanh số toàn cầu của Gardasil gặp áp lực

Gardasil, sản phẩm cốt lõi từng đứng thứ hai của Merck, hiện đang đối mặt với thách thức tăng trưởng tại nhiều thị trường toàn cầu. Quý 4 năm 2025, doanh số của vaccine này đạt 1.031 tỷ USD, giảm 35% so với cùng kỳ, dù cao hơn dự báo thận trọng của các nhà phân tích trước đó, nhưng vẫn thể hiện xu hướng giảm rõ rệt; doanh thu cả năm đạt 5.233 tỷ USD, giảm mạnh 39% so với cùng kỳ.

Tại một số thị trường quốc tế trọng điểm, nhu cầu về vaccine này rõ ràng đã giảm. Các thị trường lớn ở châu Á, từng có tăng trưởng ấn tượng, đã chậm lại rõ rệt, đối mặt với cạnh tranh gay gắt về giá và thị phần từ các nhà sản xuất nội địa. Thêm vào đó, thị trường Nhật Bản cũng giảm sút do kết thúc chương trình tiêm chủng phòng bệnh toàn quốc.

Ngay cả tại Mỹ, Gardasil cũng gặp phải những thay đổi trong chính sách. Tháng 1 năm nay, các cơ quan y tế Mỹ cập nhật hướng dẫn tiêm chủng, giảm số liều khuyến nghị. Giám đốc điều hành Robert Davis của công ty trước đó cho biết, mặc dù tác động tài chính của điều chỉnh này “có thể kiểm soát được”, nhưng ông “quan tâm hơn đến tác động tiềm năng của nó đối với chính sách y tế cộng đồng”. Đồng thời, các lãnh đạo của Bộ Y tế Mỹ gần đây cũng thúc đẩy điều chỉnh khung chính sách vaccine, tạo ra những bất định mới cho các doanh nghiệp vaccine như Merck.

Keytruda chậm tăng trưởng, sắp hết bằng sáng chế

Sản phẩm chủ lực Keytruda của Merck trong quý 4 đạt doanh thu 8.4 tỷ USD, tăng 7% so với cùng kỳ, vượt dự báo của thị trường. Doanh thu cả năm lần đầu vượt mốc 30 tỷ USD, đạt 31.68 tỷ USD, tăng 7%, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại, cho thấy đà tăng đang dần tiến tới giai đoạn bão hòa.

Sự tăng trưởng của thuốc chủ yếu nhờ nhu cầu toàn cầu đối với các chỉ định ban đầu, bao gồm ung thư vú ba âm tính, ung thư phổi không nhỏ tế bào, ung thư thận, ung thư cổ tử cung và ung thư đầu cổ, cùng với các chỉ định di căn như ung thư bàng quang, dạ dày và nội mạc tử cung vẫn duy trì nhu cầu ổn định. Đáng chú ý, dạng tiêm dưới da mới Keytruda Qlex đã đạt doanh thu 35 triệu USD trong quý 4 tại thị trường Mỹ.

Với dự kiến bằng sáng chế chính của Keytruda sẽ hết hạn từ năm 2028, ban lãnh đạo công ty đang chịu áp lực tìm kiếm động lực tăng trưởng mới qua các thương vụ chiến lược. Tháng 1 vừa qua, trong bối cảnh đồn đoán Merck có ý định mua lại Revolution Medicines Inc., CEO Robert Davis đã công khai nói rằng đã nhận diện các cơ hội mua lại trị giá hàng trăm tỷ USD. Sản phẩm Keytruda Qlex dạng tiêm dưới da được FDA phê duyệt tháng 9 năm ngoái, là một trong những chiến lược quan trọng của công ty nhằm kéo dài vòng đời sản phẩm Keytruda.

Chuyển đổi danh mục sản phẩm mới đang diễn ra nhanh chóng

Merck đang tích cực thúc đẩy chuyển đổi danh mục sản phẩm để đối phó với các thách thức từ việc hết hạn bằng sáng chế và cạnh tranh của các thuốc giả. Ngoài thuốc ung thư chủ lực, các sản phẩm điều trị tiểu đường như Januvia và thuốc phẫu thuật như Bridion cũng sẽ bước vào giai đoạn cạnh tranh gay gắt.

Dòng sản phẩm mới của công ty thể hiện rõ nét. Thuốc điều trị tăng huyết áp phổi Winrevair đạt doanh thu 1.443 tỷ USD trong năm, tăng mạnh so với 419 triệu USD của năm 2024, nhanh chóng trở thành sản phẩm chủ lực, nhờ nhu cầu tại thị trường Mỹ và sự ra mắt sớm tại một số thị trường quốc tế. Vaccine phổi liên hợp 21 valent Capvaxive đạt doanh thu 759 triệu USD, thể hiện tốc độ thâm nhập thị trường nhanh chóng.

Ngoài ra, thuốc điều trị bệnh phổi tắc nghẽn mãn tính Ohtuvayre, sau khi mua lại từ Verona Pharma, đạt doanh thu 178 triệu USD trong quý 4, vượt dự kiến. Công ty đánh giá thuốc này có tiềm năng thương mại “trị giá hàng chục tỷ USD”. Hoạt động chăm sóc thú y cũng duy trì đà tăng trưởng ổn định, doanh thu cả năm đạt 6.354 tỷ USD, tăng 8%.

Triển vọng 2026 dự kiến có chi phí mua lại lớn

Hướng dẫn kết quả năm 2026 của Merck cho thấy, lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu dự kiến trong khoảng 5.00 đến 5.15 USD. Hướng dẫn này đã bao gồm khoản chi phí một lần khoảng 9 tỷ USD từ việc mua lại Cidara Therapeutics (tương đương khoảng 3.65 USD trên mỗi cổ phiếu), cùng các chi phí tài chính và vận hành liên quan (khoảng 0.30 USD mỗi cổ phiếu). So sánh, lợi nhuận điều chỉnh năm 2025 của công ty là 8.98 USD, trong đó có khoản chi phí một lần khoảng 0.20 USD liên quan đến phát triển kinh doanh.

Nhà phân tích Jared Holz của Mizuho nhận định, dù thị trường đã dự đoán Merck sẽ đưa ra hướng dẫn thận trọng, nhưng thực tế có thể chênh lệch “nhanh hơn dự kiến của nhà đầu tư”.

Công ty dự kiến tỷ lệ lợi nhuận gộp điều chỉnh năm 2026 khoảng 82%, chi phí hoạt động điều chỉnh trong khoảng 35.9 đến 36.9 tỷ USD, bao gồm các khoản chi phí một lần liên quan đến mua lại. Thuế suất hiệu quả điều chỉnh dự kiến từ 23.5% đến 24.5%. Ngoài ra, theo tỷ giá tháng 1, biến động ngoại hối dự kiến sẽ đóng góp khoảng 1% vào doanh thu cả năm, tương đương khoảng 0.10 USD trên mỗi cổ phiếu.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.