Nhà đầu tư cho rằng định giá quá cao! Mục tiêu huy động vốn của Tether đã giảm từ 20 tỷ xuống còn 5 tỷ, liệu đồng stablecoin hàng đầu cũng “ngần ngại”?

Nhà phát hành stablecoin lớn nhất toàn cầu Tether đặt mục tiêu định giá 5000 tỷ USD đã gặp phải sự phản đối từ các nhà đầu tư, sau đó đã giảm mạnh kỳ vọng về quy mô huy động vốn. Tether ban đầu dự định huy động 150 tỷ đến 200 tỷ USD, nhưng hiện tại các cố vấn đang xem xét giảm số tiền huy động xuống tối thiểu 50 tỷ USD, làm nổi bật sự hoài nghi của thị trường đối với mức định giá cao ngất ngưởng của họ.

Theo báo cáo của Financial Times vào thứ Tư, Giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino, đã giảm nhẹ quy mô huy động trong cuộc phỏng vấn, gọi mục tiêu 150 tỷ đến 200 tỷ USD ban đầu là “hiểu lầm”. Ông nói, “Con số này không phải là mục tiêu của chúng tôi, mà là giới hạn tối đa mà chúng tôi sẵn sàng bán ra. Nếu chúng tôi không bán gì, chúng tôi cũng rất hài lòng.” Phát biểu này trái ngược rõ rệt với kế hoạch huy động vốn đầy tham vọng mà công ty đã khởi động vào năm ngoái.

Các nhà đầu tư lo ngại về mức định giá 5000 tỷ USD, mức định giá này sẽ đưa Tether vào hàng ngũ các công ty tư nhân hàng đầu như OpenAI, Anthropic, SpaceX và ByteDance. Mặc dù lợi nhuận của Tether năm ngoái khoảng 10 tỷ USD, nhưng lợi nhuận năm 2025 giảm 23% so với cùng kỳ, cho thấy khả năng sinh lời đang gặp thử thách.

Thị trường tiền điện tử đã giảm mạnh trong sáu tháng qua, các nhà giao dịch rút lui khỏi các tài sản đầu cơ, làm giảm thêm sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với các dự án tiền điện tử có mức định giá cao.

Tranh cãi về định giá trở thành trở ngại lớn nhất cho huy động vốn

Theo nguồn tin thân cận, các cố vấn của Tether gặp phải sự phản đối rõ rệt khi tiếp xúc với các nhà đầu tư tiềm năng. Mục tiêu định giá 5000 tỷ USD đã gây ra nhiều nghi ngờ, các nhà đầu tư đã âm thầm bày tỏ lo ngại về mức định giá này.

Paolo Ardoino bảo vệ mức định giá cao, so sánh Tether với các công ty trí tuệ nhân tạo thua lỗ. “Lợi nhuận của các công ty AI cũng nhiều như của chúng tôi, chỉ có điều trước đó có dấu trừ,” ông nói, “Nếu bạn tin rằng một công ty AI trị giá 8000 tỷ USD và phía trước có một dấu trừ khổng lồ, thì tùy bạn.”

Tether tuyên bố lợi nhuận năm ngoái khoảng 10 tỷ USD, chủ yếu đến từ lợi nhuận đầu tư từ các tài sản dự trữ hỗ trợ giá trị USDT. Công ty sở hữu 1850 tỷ USD stablecoin USDT gắn với đô la Mỹ, là tiền tệ dự trữ trong thị trường tài sản số. Tuy nhiên, lợi nhuận năm 2025 giảm khoảng một phần tư so với cùng kỳ, Ardoino cho rằng nguyên nhân là do giá Bitcoin giảm.

Các nguồn tin cảnh báo rằng, các cuộc đàm phán vẫn đang diễn ra, các điều khoản huy động vốn có thể thay đổi. Nếu thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn bắt đầu phục hồi, tâm lý nhà đầu tư có thể sẽ chuyển biến tích cực.

Rủi ro về quy định khiến các nhà đầu tư do dự

Theo nguồn tin thân cận, một số nhà đầu tư tiềm năng lo ngại về rủi ro pháp lý mà Tether phải đối mặt. Tập đoàn tiền điện tử này kể từ khi thành lập năm 2014 đã bị xem xét do lo ngại về việc sử dụng token này cho các hoạt động bất hợp pháp, cũng như về tính minh bạch và chất lượng của các tài sản dự trữ.

Trong những năm gần đây, Tether đã phát hành các báo cáo xác nhận dự trữ hàng quý do công ty kiểm toán BDO Italia thực hiện, nhưng chưa có kiểm toán đầy đủ. Ardoino cho biết, công ty đã trình bày các “công cụ sâu” cho các nhà đầu tư tiềm năng để hợp tác với các cơ quan thực thi pháp luật.

S&P Global Ratings cuối năm ngoái đã hạ xếp hạng dự trữ của Tether xuống mức thấp nhất, lý do là các khoản đầu tư vào các tài sản rủi ro cao như Bitcoin và vàng ngày càng tăng. Khi đó, Ardoino phản hồi: “Chúng tôi tự hào đón nhận sự ghét bỏ của các bạn.”

Luật mới về stablecoin của Mỹ do Tổng thống Trump ký ban hành, cùng với việc đối thủ cạnh tranh Circle của Mỹ phát hành công khai vào năm ngoái, đã thúc đẩy Tether. Gần đây, Tether đã ra mắt các token mới phù hợp với quy định tại Mỹ. Tuy nhiên, sự không chắc chắn về quy định vẫn là mối lo ngại chính của các nhà đầu tư.

Khả năng sinh lời gặp thử thách

Cấu trúc lợi nhuận của Tether phụ thuộc nhiều vào hiệu suất thị trường tiền điện tử và lợi nhuận từ các khoản đầu tư dự trữ. Năm 2025, lợi nhuận giảm 23% xuống còn 10 tỷ USD, phản ánh tác động trực tiếp của đà giảm của thị trường tiền điện tử.

Ardoino tiết lộ, công ty đã thu về khoảng 8-10 tỷ USD từ các khoản nắm giữ vàng, nhờ vào việc giá kim loại quý tăng. Từ năm 2020, tốc độ tăng trưởng của USDT đã tăng nhanh, giúp Tether trở thành một trong những nhà mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn nhất toàn cầu, gần đây còn trở thành một trong những nhà tham gia lớn trên thị trường vàng.

Những khoản mua lớn này đã biến Tether thành một trong những cầu nối quan trọng nhất giữa hệ thống tài chính toàn cầu và thế giới tiền điện tử biến động. Công ty do một nhóm các quản lý cấp cao lâu năm kiểm soát, các nhân viên nội bộ không muốn bán cổ phần, cũng là một trong những lý do chưa xác định rõ số cổ phần sẽ bán ra.

Nỗ lực thu hút các nhà đầu tư danh tiếng của Tether được xem như là một chỉ số về sự quan tâm của ngành công nghiệp tiền điện tử. Động thái này được xem như là một nỗ lực củng cố uy tín và mạng lưới của Tether, mặc dù công ty có lợi nhuận cao và gần như không cần thêm vốn. Các tài sản số đã được hưởng lợi sau khi Trump đắc cử nhờ cam kết của Mỹ về việc thận trọng hơn trong quản lý, nhưng thị trường đã giảm mạnh trong sáu tháng qua.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình huống cụ thể của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.