Đã đến thời của GameStop chưa? Đầu tư $10M của Ryan Cohen thúc đẩy suy nghĩ lại về đầu tư

Khi internet thường xuyên nhắc đến câu hỏi “mấy giờ rồi,” các nhà đầu tư theo dõi GameStop vừa nhận được một tín hiệu mới đáng chú ý. Vào cuối tháng trước, các hồ sơ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) tiết lộ rằng người sáng lập Chewy, Ryan Cohen—người đã đảm nhận vai trò CEO của GameStop vào cuối năm 2023—đang tích cực tích lũy cổ phần trong công ty. Cohen đã mua 500.000 cổ phiếu với giá trung bình khoảng 21,12 đô la mỗi cổ phiếu, tổng cộng hơn 10,5 triệu đô la đầu tư mới. Hiện tại, ông kiểm soát khoảng 9% cổ phần phát hành của công ty. Khi những người inside có thành tích như Cohen bắt đầu mua cổ phiếu của công ty với số lượng lớn, điều đó thường báo hiệu sự tin tưởng tăng giá về hướng đi của doanh nghiệp.

Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư bây giờ là: Liệu động thái này có khiến chúng ta xem xét lại GameStop sau nhiều năm hoài nghi?

Chiến lược mạo hiểm của Người sáng lập Chewy: Tại sao 10 triệu đô la của Cohen lại quan trọng

Ryan Cohen không trở thành một nhân vật nổi tiếng trong giới tài chính một cách tình cờ. Hồ sơ thành tích xây dựng Chewy từ một startup thành mục tiêu mua lại trị giá 35 tỷ đô la đã giúp ông có uy tín. Tuy nhiên, khi ông tham gia vào GameStop trong cơn sốt cổ phiếu meme đầu năm 2023, ít ai nghĩ rằng ông sẽ thực sự điều hành công ty. Điều đó đã thay đổi vào cuối năm 2023 khi ông đảm nhận vai trò CEO. Kể từ đó, ông đã cố gắng từng bước định hình lại một doanh nghiệp mà mọi người đều đồng ý gặp vấn đề căn bản: bán đĩa trò chơi điện tử và console trong một thế giới đang chuyển sang số hóa nhanh chóng.

Việc mua 10 triệu đô la cổ phiếu cho thấy điều gì? Đó không phải là một hành động tượng trưng. Nó cho thấy Cohen thực sự tin vào giả thuyết phục hồi của mình và đang bỏ tiền thật vào đó. Việc ông tiếp tục tích lũy cổ phần cho thấy ông không chỉ nhận lương—ông đang đặt cược tài sản của chính mình vào tương lai của công ty.

Từ nhà bán lẻ sắp chết đến trung tâm số hóa: Quá trình chuyển đổi của GameStop diễn ra

Câu chuyện truyền thống về GameStop là ngành bán lẻ đĩa trò chơi vật lý đang gặp vấn đề căn bản. Phần đó vẫn chưa thay đổi. Tuy nhiên, chiến lược của Cohen không phải là bảo vệ mô hình cũ—mà là xây dựng một thứ hoàn toàn khác trong cùng một vỏ công ty.

Kết quả, cho đến nay, vẫn còn nhiều điểm tích cực và hướng đi rõ ràng hơn. Trong mười tháng đầu năm 2025, doanh thu phần phần cứng của GameStop (máy chơi game và thiết bị liên quan) giảm khoảng 5%—không phải là một sự sụp đổ thảm khốc cho một doanh nghiệp dự kiến sẽ biến mất. Trong khi đó, bộ phận phần mềm vẫn gặp khó khăn, với doanh thu giảm 27% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là phần doanh nghiệp thực sự đang mất giá trị.

Nhưng điều thú vị là: bộ phận sưu tập của GameStop, bao gồm quần áo, đồ chơi, thẻ giao dịch và thiết bị chơi game, đã bùng nổ với mức tăng trưởng doanh thu 55% trong cùng kỳ. Điều này cho thấy chiến lược đa dạng hóa của Cohen thực sự đang tìm thấy nhu cầu khách hàng thực sự. Đồng thời, công ty đã tích cực cắt giảm chi phí và giảm diện tích hoạt động, những bước này đã cải thiện rõ rệt các chỉ số dòng tiền.

Bức tranh tài chính hiện tại rõ ràng hơn nhiều so với một năm trước. Trong mười tháng đầu năm 2025, GameStop tạo ra lợi nhuận ròng là 0,67 đô la trên mỗi cổ phiếu pha loãng, một cải thiện đáng kể so với cùng kỳ năm 2024. Sự cải thiện này diễn ra mặc dù giá cổ phiếu giảm 21% trong cả năm—một sự khác biệt cho thấy thị trường chưa phản ánh đầy đủ các cải tiến vận hành này.

Số liệu tốt hơn, nhưng định giá có hợp lý?

Điều này khiến phân tích trở nên phức tạp. Hiện tại, GameStop có giá trị thị trường khoảng 9,7 tỷ đô la. Với mức giá này, cổ phiếu đang giao dịch ở khoảng 2,3 lần doanh thu kỳ vọng và khoảng 22 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Theo các phân tích của Phố Wall, một nhà phân tích dự báo gần 1 đô la lợi nhuận ròng pha loãng trên mỗi cổ phiếu cho năm 2026 và khoảng 4,16 tỷ đô la doanh thu tổng thể—đều thể hiện sự tăng trưởng so với năm trước.

Những con số dự báo này rất quan trọng. Tuy nhiên, chúng cũng đặt ra một câu hỏi khó chịu: Liệu định giá này có hợp lý cho một công ty vẫn chưa ổn định doanh thu trong phân khúc kinh doanh lớn nhất của mình? GameStop vẫn còn trong quá trình chuyển đổi. Doanh nghiệp sưu tập có tiềm năng, nhưng chưa rõ liệu nó có thể lớn đủ để bù đắp cho những khó khăn liên tục trong phần mềm và sự suy giảm dần của phần cứng.

Công ty gần như chắc chắn có thể tiếp tục cải thiện lợi nhuận thông qua cắt giảm chi phí và nâng cao hiệu quả hoạt động. Nhưng đó là chiến lược có giới hạn. Cuối cùng, bạn cần tăng trưởng để xứng đáng với mức định giá cao.

Có nên theo bước Ryan Cohen?

Quyết định đầu tư 10,5 triệu đô la của Cohen có sức nặng, nhưng không phải là tín hiệu chung cho các nhà đầu tư cá nhân nhảy vào. Quan điểm của ông khác biệt so với nhà đầu tư bán lẻ thông thường ở những điểm quan trọng: Ông kiểm soát hướng đi của công ty, có thể ảnh hưởng đến các quyết định chiến lược, và đã có phần thưởng điều hành gắn liền với kết quả dài hạn. Những lợi thế đó không nhất thiết mở rộng cho các cổ đông bên ngoài.

Nhóm Motley Fool’s Stock Advisor, một tiếng nói được kính trọng trong lĩnh vực đầu tư bán lẻ, đã loại GameStop khỏi danh sách đề xuất mới nhất của họ về 10 cổ phiếu tốt nhất để nắm giữ ngay bây giờ. Điều này rất đáng chú ý. Không phải vì GameStop nhất thiết là một công ty xấu—mà vì hồ sơ rủi ro-lợi ích của nó không hấp dẫn như các cơ hội khác hiện có cho nhà đầu tư.

Điều GameStop đại diện là một câu chuyện chuyển đổi thực sự với một số tín hiệu tích cực ban đầu. Doanh nghiệp sưu tập xác nhận logic đa dạng hóa của Cohen. Dòng tiền và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cải thiện thể hiện năng lực vận hành. Nhưng định giá vẫn còn cao so với sự không ổn định doanh thu liên tục trong các phân khúc cốt lõi của công ty.

Đối với các nhà đầu tư tự hỏi liệu đã đến lúc “chơi game” với GameStop chưa, câu trả lời chân thành là: Có thể, nhưng chưa phải lúc. Quá trình chuyển đổi là có thật, và sự tin tưởng của Cohen rõ ràng. Tuy nhiên, việc chờ đợi bằng chứng rõ ràng hơn về khả năng công ty ổn định doanh thu ở mức cao hơn có vẻ là cách thận trọng hơn. Đôi khi, bước đi đúng đắn trong đầu tư không phải là mua sớm—mà là mua khi bạn tự tin rằng quá trình chuyển đổi thực sự đang diễn ra.