Vàng vẫn còn tăng? Nhà phân tích: Hai lần thị trường bò trước đều trải qua nhiều đợt điều chỉnh lớn, giảm giá là cơ hội để tăng thêm vị thế.

Dù tuần trước trải qua đợt giảm mạnh mang tính lịch sử, nhưng theo các nhà quan sát thị trường, thị trường vàng vẫn còn trong một đợt tăng giá dài hạn chưa kết thúc. Các nhà phân tích đều cho rằng, những biến động dữ dội gần đây chỉ là một sự điều chỉnh tạm thời trong xu hướng tăng dài hạn, chứ không phải là một sự đảo chiều mang tính cấu trúc. Dữ liệu lịch sử cho thấy, các đợt điều chỉnh như vậy thường là cơ hội để tham gia thị trường trở lại.

Thị trường kim loại quý gần đây đã trải qua những biến động dữ dội. Sau khi tăng 66% trong cả năm 2025 và duy trì đà tăng đến đầu năm 2026, giá vàng đã bị sụt giảm mạnh vào thứ Sáu tuần trước, mất gần 10% trong ngày, kéo theo giá bạc, palladium và platinum giảm mạnh. Nguyên nhân chính là việc Wosh được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp theo, thị trường đã giải thích thông tin này làm dịu đi những lo ngại trước đó về tính độc lập của Fed. Đây cũng là mức giảm mạnh nhất trong ngày mà vàng gặp phải trong 13 năm.

Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng bước vào giai đoạn phục hồi. Khi các nhà đầu tư đánh giá lại tình hình, vàng giao ngay đã phục hồi mạnh hơn 6% vào thứ Ba, đóng cửa quanh mức 4.946,81 USD/ounce. Đà phục hồi tiếp tục đến sáng thứ Tư, tính đến 3:45 sáng theo giờ Mỹ Đông, vàng giao ngay tăng khoảng 3% lên 5.079,4 USD, hợp đồng vàng tương lai tại New York còn tăng 3,3% lên 5.093,80 USD.

Các chiến lược gia của các tổ chức nhận định rằng, mặc dù trên màn hình có xuất hiện tín hiệu “định giá quá cao”, nhưng các yếu tố như căng thẳng địa chính trị, bất ổn trong chính sách thương mại và lo ngại về nợ vẫn chưa biến mất. Nhiều phân tích từ các ngân hàng đầu tư cho thấy đợt giảm giá hiện tại chưa phá vỡ logic đầu tư dài hạn, ngược lại còn có thể là cơ hội mua vào trong đợt tăng giá lịch sử này.

Lặp lại lịch sử: Điều chỉnh trong chu kỳ tăng giá là bình thường

Giám đốc đầu tư của AJ Bell, Russ Mould, trong báo cáo ngày thứ Hai đã chỉ ra rằng, vàng hiện đang trong đợt tăng giá lớn thứ ba kể từ năm 1971, và hai đợt tăng giá trước đó đều trải qua nhiều đợt điều chỉnh lớn.

Mould phân tích rằng, đợt tăng giá từ năm 1971 đến 1980 bắt đầu khi Tổng thống Nixon cắt đứt liên kết giữa đô la Mỹ và vàng, sau đó dưới tác động của thâm hụt ngân sách Mỹ tăng cao, cú sốc dầu mỏ và lạm phát tăng vọt, giá vàng đã tăng từ 35 USD/ounce lên đỉnh 835 USD vào năm 1980. Theo dữ liệu của AJ Bell và LSEG, trong giai đoạn này, giá vàng đã nhiều lần giảm, trong đó đợt điều chỉnh dài nhất kéo dài 105 ngày, với mức giảm mạnh nhất là 19,4%.

Tương tự, trong đợt tăng giá từ năm 2001 đến 2011, dữ liệu ghi nhận năm lần điều chỉnh giá, mỗi lần giảm tới 16%. Mould cho rằng, đợt tăng giá hiện tại bắt đầu từ năm 2015, trước đợt điều chỉnh vào thứ Sáu tuần trước đã trải qua năm lần điều chỉnh, trong đó có đợt giảm hơn 20% vào năm 2022. Ông nhấn mạnh rằng, bất ổn địa chính trị, lạm phát dai dẳng và nợ chính phủ tăng vọt là những nền tảng của đầu tư vàng, “vì những vấn đề này không có gì thay đổi so với tuần trước, đợt giảm đột ngột này có thể là cơ hội để tích lũy thêm.”

Nhu cầu của ngân hàng trung ương và mức định giá chênh lệch

Quỹ quản lý đầu tư toàn cầu Ninety One, nhóm tài nguyên tự nhiên, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC rằng, xét theo lịch sử, sức mạnh hiện tại của vàng phù hợp hơn với giai đoạn cuối của chu kỳ, chứ không phải là phản ứng đầu cơ trong giai đoạn đầu. Tuy nhiên, ông bổ sung rằng, có một yếu tố khác biệt quan trọng trong chu kỳ này: quy mô và tính liên tục của nhu cầu từ các ngân hàng trung ương.

Cheveley trong email nói rằng, nhu cầu của ngân hàng trung ương đã trở thành một động lực thị trường quan trọng hơn so với trước đây, cung cấp một nền tảng cấu trúc mà trong lịch sử chưa từng có. Mặc dù dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới cho thấy, năm 2025, lượng mua ròng vàng của ngân hàng trung ương giảm xuống còn 328 tấn từ mức 345 tấn của năm trước, nhưng Cheveley tin rằng, miễn là lợi suất thực duy trì ở mức thấp và các bất ổn liên quan đến tăng trưởng, nợ và địa chính trị vẫn còn, vàng sẽ giữ vững sức mạnh.

Các chiến lược gia của Barclays cũng trong báo cáo ngày thứ Ba cho biết, mặc dù mô hình cho thấy vàng so với giá trị hợp lý khoảng 4.000 USD đang bị “định giá quá cao”, nhưng mức chênh lệch này có vẻ là bền vững và không phản ánh bong bóng. Họ chỉ ra rằng, lịch sử cho thấy, sự chênh lệch giữa giá và giá trị hợp lý có thể kéo dài nhiều năm, với lạm phát, các vấn đề chính sách của Mỹ và xu hướng mất giá dài hạn của đồng USD đều hỗ trợ mức giá vàng cao.

Uy tín của Fed không phải là tín hiệu duy nhất cho sự kết thúc

UBS trong báo cáo ngày thứ Hai mang tiêu đề “Không phải là kết thúc” đã chỉ ra rằng, chu kỳ tăng giá vàng thường không kết thúc chỉ vì nỗi sợ giảm đi hoặc giá quá cao, mà chỉ khi ngân hàng trung ương xây dựng lại uy tín và chuyển sang cơ chế chính sách tiền tệ mới, thì chu kỳ mới kết thúc.

UBS phân tích rằng, chính sách tiền tệ nghiêm khắc của Paul Volcker năm 1980 đã phục hồi uy tín của Fed, dẫn đến lợi suất thực tăng mạnh và đồng USD dài hạn tăng giá, qua đó chấm dứt chu kỳ tăng giá vàng lúc đó. Tuy nhiên, các chiến lược gia của UBS cho rằng, do Kevin Warsh chưa thể hiện được uy tín tương đương Volcker, đợt bán tháo hiện tại chưa phải là dấu hiệu kết thúc của chu kỳ tăng giá. Trong năm qua, chỉ số USD đã giảm hơn 10%, phản ánh lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương và chính sách của Nhà Trắng.

Nhóm của UBS cho rằng, vàng hiện đang ở giai đoạn giữa và cuối của chu kỳ tăng giá, chuyển từ đà tăng liên tục sang giai đoạn mới, với các đỉnh mới liên tục nhưng có những đợt điều chỉnh ngắt quãng từ 5-8%. Báo cáo nhấn mạnh rằng, các yếu tố thường dẫn đến kết thúc chu kỳ tăng giá vàng — như lợi suất thực cao liên tục, đồng USD mạnh về cấu trúc, cải thiện địa chính trị và uy tín ngân hàng trung ương được xây dựng lại hoàn toàn — hiện chưa xuất hiện. UBS dự đoán, giá vàng sẽ chạm mức 6.200 USD trong tháng tới, rồi giảm trở lại còn 5.900 USD trước cuối năm.

Rủi ro và các điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân và chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.