Tại sao Lumentum lại thành công rực rỡ trong cuộc cách mạng AI—và vượt xa định giá đắt đỏ của Palantir

Trong khi hầu hết các nhà đầu tư đã tập trung vào sự tăng trưởng ấn tượng 166% của Palantir Technologies trong năm qua, một công ty liên quan đến AI khác đã âm thầm chiếm lĩnh thị trường với mức tăng đáng kinh ngạc 328%. Lumentum Holdings, chuyên về các thành phần mạng và quang học, đang vượt xa mong đợi theo một cách xứng đáng nhận được sự chú ý nghiêm túc, đặc biệt trước thông báo kết quả kinh doanh ngày 3 tháng 2.

Sự tương phản giữa hai ông lớn AI này kể một câu chuyện hấp dẫn: Palantir giao dịch với mức giá gấp 416 lần lợi nhuận sau thuế, trong khi Lumentum—với tốc độ tăng trưởng nhanh hơn—đang có định giá hợp lý hơn nhiều. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với hạ tầng trí tuệ nhân tạo mà không phải trả giá quá cao, Lumentum là một cơ hội hấp dẫn hơn nhiều.

Tại sao Lumentum đang vượt xa dự báo lợi nhuận

Lumentum đã vượt qua kỳ vọng của Phố Wall trong bốn quý liên tiếp, và đà này không có dấu hiệu chậm lại. Công ty đang tận dụng làn sóng nhu cầu mạnh mẽ đối với các thành phần quang học và quang điện—hạ tầng quan trọng cung cấp truyền dữ liệu tốc độ cao qua các trung tâm dữ liệu AI.

Trong quý tài chính Q1 2026 (kết thúc ngày 27 tháng 9), kết quả rất ấn tượng:

• Doanh thu tăng 58% lên 337 triệu USD
• Biên lợi nhuận hoạt động không GAAP mở rộng thêm 15,7 điểm phần trăm lên 18,7%
• Lợi nhuận điều chỉnh gần gấp 6 lần lên 1,10 USD trên mỗi cổ phiếu

Đối với quý tài chính Q2, ban lãnh đạo dự báo doanh thu trung bình đạt 650 triệu USD—tăng 62% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận điều chỉnh dự kiến sẽ hơn gấp 3 lần, đạt 1,40 USD trên mỗi cổ phiếu. Đây không phải là những cải thiện từ từ; đây là tăng trưởng bùng nổ được thúc đẩy bởi nhu cầu hạ tầng không ngừng của kỷ nguyên AI.

Sức mạnh của hạ tầng AI thúc đẩy đà tăng

Hơn 60% doanh thu của Lumentum hiện nay đến từ thị trường đám mây và hạ tầng AI, đưa công ty vào trung tâm của một trong những xu hướng chuyển đổi công nghệ lớn nhất. Cả các nhà siêu quy mô và các nhà sản xuất thiết bị mạng đều đang tiêu thụ các thành phần của công ty một cách mãnh liệt.

Các yếu tố hỗ trợ này mang tính cấu trúc. Moody’s ước tính rằng các nhà siêu quy mô lớn sẽ đầu tư 3 nghìn tỷ USD vào hạ tầng trong vòng năm năm tới. Lumentum không chỉ tham gia vào đợt bùng nổ này—mà còn là một phần quan trọng giúp thúc đẩy nó. Thị trường lớn này gần như đảm bảo sự tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số liên tục, và các nhà phân tích đã trở nên lạc quan rõ rệt về triển vọng của công ty.

Việc tập trung mở rộng năng lực sản xuất để đáp ứng nhu cầu tăng vọt càng củng cố niềm tin rằng ban lãnh đạo sẽ duy trì triển vọng tích cực khi báo cáo kết quả kinh doanh.

Câu chuyện định giá: Giao dịch với mức chiết khấu đáng kể

Đúng vậy, tỷ lệ P/E 208 của Lumentum phản ánh đà tăng mạnh trong một năm qua. Nhưng đây là điểm mấu chốt: tỷ lệ lợi nhuận dự phóng chỉ ở mức 58—thấp hơn nhiều so với định giá của Palantir mặc dù Lumentum có đà tăng trưởng lợi nhuận vượt trội.

Hãy xem so sánh:

• Tỷ lệ doanh thu trên giá của Lumentum là 13, thấp hơn nhiều so với của Palantir
• Lumentum đang tăng trưởng nhanh hơn nhưng lại giao dịch rẻ hơn
• Trong khi Lumentum tập trung vào phần cứng và Palantir vào phần mềm (một khác biệt vận hành quan trọng), cả hai đều cạnh tranh cho cùng một đồng đô la hạ tầng AI

Ngay cả với giả định thận trọng nhất, phép tính vẫn rất thuyết phục. Nếu tỷ lệ định giá của Lumentum cuối cùng co lại để phù hợp với trung bình ngành công nghệ Mỹ là 45, và công ty đạt EPS 10.12 USD như các nhà phân tích dự báo, cổ phiếu có thể đạt mức 455 USD—tăng 28% so với mức hiện tại. Tính toán này giả định không có cải thiện nào về tâm lý thị trường, điều này có vẻ bi quan khi xem xét thành tích thực thi của công ty.

Bạn có nên hành động trước báo cáo kết quả?

Báo cáo kết quả ngày 3 tháng 2 có thể là một chất xúc tác quan trọng. Kết quả mạnh mẽ và hướng dẫn dự báo tích cực gần như chắc chắn sẽ làm sống lại đà tăng và có thể đẩy cổ phiếu lên mức cao mới. Các nhà đầu tư yêu thích các cổ phiếu hạ tầng AI có nhiều lý do để chú ý đến Lumentum trước khi thị trường phản ứng với kết quả.

Công ty đã chứng minh khả năng điều hướng đà tăng trưởng bùng nổ trong khi duy trì kỷ luật hoạt động. Lợi thế cạnh tranh của nó trong các thành phần quang học tiếp tục được củng cố khi chi tiêu cho hạ tầng AI tăng tốc. Và khác với nhiều tên tuổi AI được thổi phồng, Lumentum đang làm tốt biên lợi nhuận trong khi vẫn duy trì tăng trưởng doanh thu để xứng đáng với các khoản lợi nhuận đó.

Đây không phải là một cược đầu cơ dựa vào cơn sốt AI—đây là tiếp xúc với một công ty bán các dụng cụ thiết yếu cho đợt bùng nổ hạ tầng, với định giá còn hợp lý hơn nhiều so với nhiều lựa chọn quá nóng khác.