“Lo sợ thay thế bằng AI” ngày càng gia tăng! Cổ phiếu phần mềm toàn cầu giảm mạnh khó dừng JPMorgan thẳng thắn: ngành đã rơi vào tình trạng “đưa ra phán quyết trước khi xem xét”

Một cuộc hoảng loạn thị trường do tiến bộ của công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) đang lan rộng toàn cầu, lĩnh vực phần mềm đứng đầu danh sách bị ảnh hưởng, và đà giảm này dường như vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại vào thứ Tư. JPMorgan cho biết, tâm lý bi quan của các nhà đầu tư đối với lĩnh vực này đang tiếp tục gia tăng.

Các nhà phân tích của JPMorgan, Toby Ogg, thẳng thắn nói: “Trong môi trường hiện tại, đối với lĩnh vực phần mềm, đây không chỉ là ‘ngụy tố có tội’, mà còn đã nâng cấp thành ‘kết án trước xét xử’.”

Trong hai tuần qua, Ogg đã trao đổi với hơn 50 nhà đầu tư tại khu vực Mỹ và châu Âu, và ông phát hiện rằng trong vòng 12 đến 18 tháng qua, các nhà đầu tư này đã giảm mạnh cổ phần trong các cổ phiếu phần mềm. Trong một báo cáo gửi khách hàng, ông chỉ ra rằng, ngay cả sau đợt điều chỉnh này, tâm lý mua vào cổ phiếu phần mềm vẫn còn rất ảm đạm.

Phát biểu này xuất phát từ việc ngày thứ Ba, các lĩnh vực phần mềm, dịch vụ tài chính và quản lý tài sản đồng loạt giảm mạnh — các công ty khởi nghiệp AI Anthropic phát hành công cụ tự động hóa AI mới đã gây ra lo ngại về cạnh tranh trên thị trường, và các nhà đầu tư ngày càng lo ngại rằng các đột phá công nghệ của AI tạo sinh sẽ đe dọa sự tồn tại của nhiều doanh nghiệp.

Theo thống kê, ngày thứ Ba, một rổ cổ phiếu phần mềm của Mỹ do Goldman Sachs theo dõi giảm 6%, mức giảm lớn nhất trong ngày kể từ đợt bán tháo do thuế quan vào tháng 4 năm nay, chỉ số dịch vụ tài chính giảm gần 7%, chỉ số Nasdaq 100 giảm tối đa 2.4% trong phiên, và kết thúc ngày giảm 1.6%. Tổng giá trị thị trường của các lĩnh vực liên quan trên toàn cầu đã mất khoảng 285 tỷ USD trong ngày. Cơn bán tháo nhanh chóng lan sang thị trường châu Á vào thứ Tư, trong khi đà giảm tại châu Âu vẫn tiếp tục: một chỉ số các doanh nghiệp châu Âu đối mặt rủi ro bị AI thay thế do UBS biên soạn, sau khi giảm 8% vào thứ Ba, tiếp tục giảm 2.1% vào thứ Tư, giá cổ phiếu của các ông lớn phần mềm như SAP (SAP.US), Syntel Group vẫn tiếp tục đi xuống.

Thực tế, cuộc hoảng loạn về AI trong ngành phần mềm đã âm ỉ trong nhiều tháng. Vào tháng 1, khi Anthropic ra mắt công cụ Claude Cowork, đã làm gia tăng lo ngại của các nhà đầu tư về khả năng bị phá vỡ của ngành; tuần trước, Google (GOOGL.US) ra mắt Project Genie, cho phép tạo ra thế giới ảo nhập vai qua văn bản hoặc hình ảnh, đã làm trì trệ cổ phiếu game trong đợt giảm này. Tính đến nay, chỉ số phần mềm Bắc Mỹ của S&P đã giảm liên tiếp trong ba tuần, tổng mức giảm trong tháng 1 đạt 15%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2008; ETF mở rộng ngành công nghệ phần mềm của iShares đã giảm trong sáu ngày giao dịch liên tiếp, cũng giảm 15% trong tháng 1, đánh dấu tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2008.

Ogg viết trong báo cáo rằng, đối với các doanh nghiệp phần mềm, “kết quả vượt mong đợi đã không còn là vũ khí để gây ấn tượng với thị trường”. Trừ khi các doanh nghiệp có thể “chứng minh không thể chối cãi rằng AI là động lực thúc đẩy tăng trưởng bền vững của họ, chứ không phải là trở lực lâu dài”.

Trong mùa báo cáo tài chính hiện tại của thị trường Mỹ, chỉ có 67% các công ty phần mềm trong chỉ số S&P 500 vượt dự báo về doanh thu, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ 83% của toàn ngành công nghệ. Ngay cả các ông lớn như Microsoft (MSFT.US), sau khi công bố báo cáo ổn định vào tuần trước, vẫn bị chú ý do tốc độ tăng trưởng dịch vụ đám mây chậm lại và đầu tư vào AI, cổ phiếu giảm 10% trong ngày, tháng 1 trở thành tháng tồi tệ nhất của họ trong hơn một thập kỷ.

Ông cho biết, các doanh nghiệp phần mềm muốn phá vỡ tình cảnh này không phải là điều dễ dàng, vì những lo ngại của các nhà đầu tư liên quan đến nhiều khía cạnh. Trong đó, mô hình định giá theo số lượng người dùng — dựa trên số lượng tài khoản đăng nhập để tính phí — là một trong những yếu tố hàng đầu, vì việc ứng dụng các công cụ AI sẽ giảm số lượng tài khoản đăng nhập cần thiết để hoàn thành công việc, điều này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến mô hình định giá cốt lõi của các doanh nghiệp phần mềm.

Ngoài ra, nếu các doanh nghiệp phần mềm tự phát triển các công cụ AI để nâng cấp sản phẩm, mô hình doanh thu hiện tại của họ sẽ đối mặt với rủi ro chuyển đổi. Ogg cũng nói rằng, bất kỳ sản phẩm mới nào của các nền tảng AI hàng đầu, như công cụ AI trong lĩnh vực pháp lý mà Anthropic vừa ra mắt, đều sẽ làm gia tăng thêm lo ngại của các nhà đầu tư đối với lĩnh vực phần mềm.