Liệu lá phiếu có thể vượt qua vốn hóa? Chính sách của Trump chuyển hướng định hình lại phần bù rủi ro

Vì năm 2026 là năm bầu cử giữa nhiệm kỳ, những hạn chế chính trị mà Trump phải đối mặt đã tăng lên đáng kể. Hiện tại, lợi thế của Đảng Cộng hòa trong Quốc hội rất hạn chế, và tại Hạ viện, đa số đảng Cộng hòa đặc biệt yếu. Sau khi thua trong cuộc bầu cử địa phương gần đây, số ghế của lưỡng đảng trong Hạ viện đã thay đổi từ 218:213 xuống 218:214, và khoảng cách giữa hai đảng tiếp tục thu hẹp. Vào ngày 31 tháng 1, trong hai cuộc bầu cử đặc biệt được tổ chức tại bang Texas có màu đỏ truyền thống, các ứng cử viên Dân chủ đã đánh bại các ứng cử viên Cộng hòa hai lần, giành được một ghế trong Hạ viện và một ghế Thượng viện tiểu bang.

Khả năng chi trả hiện là vấn đề được cử tri quan tâm nhất và Trump trước đây đã đưa ra một số chính sách để giảm chi phí sinh hoạt cho người dân. Ví dụ, ông đã ký một sắc lệnh hành pháp hạn chế các nhà đầu tư tổ chức mua nhà dành cho một gia đình, chỉ đạo người mua hai phòng ngủ mua 200 tỷ USD MBS để giảm lãi suất thế chấp, đề xuất đặt giới hạn lãi suất thẻ tín dụng ở mức 10%, gây áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và thúc đẩy các công ty công nghệ trả tiền điện cho trung tâm dữ liệu. Tuy nhiên, các chính sách này vẫn đang gặp khó khăn để được triển khai và mở rộng hơn nữa.

Đối mặt với áp lực bầu cử giữa nhiệm kỳ và thất bại trong cuộc bầu cử địa phương, Trump có thể tiếp tục đưa ra nhiều chính sách hơn để giảm gánh nặng cho người dân. Khả năng chi trả sẽ là trọng tâm của chính quyền Trump trước cuộc bầu cử giữa kỳ. Mặc dù theo truyền thống, thị trường có xu hướng cho rằng các chính sách trong năm bầu cử là nới lỏng hơn, điều này tốt cho các tài sản rủi ro. Nhưng tiền đề ngầm của giả định này là bản thân giá tài sản là một trong những mục tiêu chính của chính sách. Trong môi trường hiện tại, tiền đề này đang thay đổi.

Trump thường sử dụng thị trường chứng khoán để đạt mức cao mới như một giá trị để thể hiện trong nhiệm kỳ của mình. Trong chu kỳ bầu cử này, nếu Trump muốn trao đổi phiếu bầu cho người dân và giảm chi phí sinh hoạt, các chính sách của ông sẽ chỉ ra lợi nhuận của các tập đoàn lớn, đặc biệt là các ngành công nghiệp có tỷ suất lợi nhuận cao. Đơn cử như giới hạn trên lãi suất thẻ tín dụng và chính sách quyền lực của các công ty công nghệ trong các chính sách trên đã gây áp lực lên cổ phiếu ngân hàng và một số cổ phiếu công nghệ.

Nếu trọng tâm chính sách của Trump chuyển từ “ủng hộ vốn” sang “ủng hộ bỏ phiếu”, điều này sẽ dành cho thị trường vốn: 1) can thiệp hành chính, hạn chế giá cả và phân phối lại lợi nhuận vốn có nhiều khả năng được đưa vào hộp công cụ chính sách; 2) Các chính sách trong năm bầu cử có thể không tốt cho các tài sản rủi ro, nhưng có thể làm tăng sự không chắc chắn và biến động.

Đối với các nhà đầu tư, theo “logic bỏ phiếu”, rủi ro chính sách của các ngành công nghiệp điện có tỷ suất lợi nhuận cao và giá cao (như công nghệ và tài chính) tăng lên, trong khi tài sản trong lĩnh vực thụ hưởng chi phí và sinh kế của người dân tương đối chiếm ưu thế.