Mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm ngoái, chỉ số Nasdaq “hai ngày giảm liên tiếp”: phần mềm “bốc cháy”, chip “gặp họa”, công nghệ “nhảy xuống”

Sự lo ngại của Phố Wall về ngành phần mềm đang nhanh chóng chuyển thành một đợt bán tháo lan rộng hơn ảnh hưởng đến lĩnh vực công nghệ, khi tâm lý hoảng loạn trên thị trường từ lĩnh vực SaaS lan sang bán dẫn và hạ tầng AI, khiến áp lực lên cổ phiếu công nghệ tăng rõ rệt.

Thứ Tư, chỉ số Nasdaq tổng hợp không chỉ giảm lần nữa mà còn xuất hiện tình trạng giảm liên tiếp hai ngày giao dịch đạt 1% lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm ngoái. Nguyên nhân chính của sự dao động này là sự lung lay niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng ngành phần mềm.

Sau khi công ty khởi nghiệp Anthropic phát hành một loạt công cụ mới có thể thực hiện kiểm tra hợp đồng pháp lý và các chức năng đặc thù ngành khác, đà bán tháo cổ phiếu SaaS gia tăng nhanh chóng. Thị trường ngày càng lo ngại rằng tác động của trí tuệ nhân tạo đối với mô hình kinh doanh phần mềm hiện tại có thể vượt xa dự kiến, đồng thời cũng đặt ra nghi vấn về khả năng các ông lớn công nghệ có thể thực hiện các cam kết lợi nhuận dựa trên định giá cao.

Tuy nhiên, nhà chiến lược thị trường của Baird Private Wealth Management, Michael Antonelli, chỉ ra rằng, hiện tượng này phần lớn phản ánh việc các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế, chứ không phải là một sự đánh giá lại toàn diện về triển vọng thị trường.

“Nvidia có liên quan gì đến SaaS? Người ta chốt lời một số cổ phiếu có lợi nhuận để bù đắp cho khoản lỗ nặng trên cổ phiếu phần mềm của họ.”

Điều đáng chú ý là, mặc dù các nhà giao dịch cho biết việc bán tháo vẫn diễn ra có trật tự, chưa xuất hiện dấu hiệu sụp đổ hoảng loạn, nhưng định giá cao ngất ngưởng khiến thị trường cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ tín hiệu tiêu cực nào và dòng vốn hiện đang nhanh chóng dịch chuyển từ cổ phiếu công nghệ sang các lĩnh vực truyền thống.

Định giá cao làm tăng phản ứng của thị trường

Diễn biến thị trường Thứ Tư cho thấy, phạm vi giảm đã vượt ra ngoài lĩnh vực phần mềm đơn thuần. Sau khi công bố báo cáo tài chính thất vọng, giá cổ phiếu AMD giảm 17%, ghi nhận ngày tồi tệ nhất kể từ năm 2017.

Trong khi đó, Palantir giảm 12%, công ty lưu trữ dữ liệu SanDisk giảm 16%. Đợt bán tháo cổ phiếu SaaS này cũng ảnh hưởng đến một số ông lớn AI, Meta đã giảm 6.6% trong tuần này, còn Nvidia giảm 8.9%.

Chủ chiến lược đầu tư của Cresset Capital, Jack Ablin, cho biết, với mức định giá hiện tại, phản ứng của thị trường chắc chắn sẽ rất khắc nghiệt, “kỳ vọng hiện tại rất, rất cao.”

Đồng thời, đối tác cao cấp của Meridian Equity Partners, Jonathan Corpina, cũng nhận định rằng, xét đến mức định giá cao của cổ phiếu công nghệ, khi có sự dịch chuyển ngành, tốc độ sẽ nhanh hơn trước đây, “nếu bạn giao dịch trên thị trường này, bạn phải nhanh chân, nhanh ra vì đau đớn có thể đến rất nhanh.”

Sự đau đớn này thậm chí còn lan sang ngoài thị trường chứng khoán. Dữ liệu của PitchBook LCD cho thấy, tính đến thứ Ba, mức giá trung bình của các khoản vay công ty phần mềm đã giảm từ 94.71 cent xuống còn 91.27 cent.

Lợi suất (chênh lệch lợi nhuận) yêu cầu để giữ các khoản vay phần mềm đã tăng vọt lên 5.95 điểm phần trăm vào cuối tháng 1. Ngoài ra, khoảng 25 tỷ USD các khoản vay phần mềm đang ở mức không tốt (dưới 80% giá trị danh nghĩa), chiếm gần một phần ba tổng số khoản vay xấu.

Tác động của AI và cuộc tranh luận về phản ứng quá mức

Biến động thị trường phản ánh việc nhà đầu tư đang đánh giá lại các công ty đối mặt với rủi ro bị AI làm thay đổi cơ cấu.

Nhà phân tích của JPMorgan Chase, Toby Ogg, cho biết, ngành phần mềm hiện đang trong tình trạng “đánh giá trước” này. Nỗi lo này bắt nguồn từ việc AI được áp dụng nhanh chóng, mặc dù đối với nhiều công ty, việc ứng dụng AI vẫn còn trong giai đoạn đầu, nhưng các công ty phần mềm được xem là có rủi ro lớn nhất.

Tuy nhiên, các lãnh đạo ngành và một số nhà chiến lược cho rằng, đợt bán tháo này có thể đã đi quá xa. Giám đốc điều hành Nvidia, Huang Renxun, cảnh báo tại một sự kiện của Cisco rằng, đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm gần đây đã bị thổi phồng quá mức.

“Có rất nhiều cổ phiếu của các công ty phần mềm đang chịu áp lực lớn, chỉ vì một luận điểm rằng ‘AI sẽ thay thế chúng’, điều này là vô lý nhất trên thế giới.”

Antonelli của Baird cũng đồng tình, ông cho rằng các doanh nghiệp sẽ không dễ dàng từ bỏ phần mềm doanh nghiệp lớn, chuyển sang “mã do ai đó trong phòng kín ở Oakland viết ra”. Ông bổ sung, thị trường thường “bắn trước, hỏi sau” đối với các cổ phiếu đắt đỏ.

Dòng vốn dịch chuyển nhanh hơn: từ các ông lớn công nghệ sang lĩnh vực truyền thống

Dù cổ phiếu công nghệ bị tổn thất nặng nề, nhưng đây không phải là một sự sụp đổ toàn diện của thị trường, mà thể hiện rõ đặc điểm dòng vốn dịch chuyển rõ rệt. Các nhà đầu tư tiếp tục duy trì xu hướng đã diễn ra nhiều tuần qua, rút vốn khỏi các cổ phiếu chip và các ông lớn công nghệ lâu dài, chuyển sang các lĩnh vực truyền thống hơn.

Thứ Tư, khi dòng vốn đổ vào các công ty gắn liền với tăng trưởng kinh tế, 7 trong 11 ngành của S&P 500 đều tăng điểm. Các ngành năng lượng, vật liệu và tiêu dùng thiết yếu đều tăng ít nhất 12% từ đầu năm đến nay.

Điều đáng chú ý là, mặc dù chỉ số S&P 500 giảm 0.5%, vẫn có 92 cổ phiếu lập đỉnh 52 tuần trong ngày, nhiều nhất kể từ tháng 11 năm 2024.

Giám đốc thị trường và nhà phân tích của nền tảng xã hội Stocktwits, Tom Bruni, nhận xét, loại giao dịch này đã bắt đầu diễn ra, và các tin tức trong tuần chỉ là lý do để thị trường đẩy nhanh xu hướng này hơn nữa.

Rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm