Báo cáo tài chính quý 4 năm 2025 của Google: Từ "nạn nhân" của AI đến "người chiến thắng cuối cùng", Google đã làm đúng điều gì?

Vào ngày thứ Tư theo giờ địa phương sau giờ giao dịch của Mỹ, công ty mẹ của Google là Alphabet đã công bố báo cáo tài chính quý 4 năm 2025.

1. Điểm chính của báo cáo tài chính lần này là gì?

Trong 6 tháng qua, sự trỗi dậy của Gemini 3.0, bước đột phá của TPU, và khả năng toàn diện về AI đã giúp Google trở thành công ty công nghệ lớn của Mỹ có hiệu suất cổ phiếu xuất sắc nhất, với mức tăng gần 80% kể từ tháng 8 năm 2025.

Hiện tại, định giá giao dịch của Google đã đạt mức cao tương đối trong 10 năm qua, cho thấy thị trường đã định giá các lợi ích tăng trưởng từ AI, và với vị trí đứng đầu trong danh sách “Consensus Buy” của Phố Wall, kỳ vọng của các nhà mua là cao hơn so với các nhà bán.

Chính vì vậy, thị trường kỳ vọng báo cáo tài chính quý 4 của Google sẽ phải “tăng tốc” — tâm lý thị trường trong ngắn hạn quá đồng thuận có thể dẫn đến hành vi “bán tin” (Sell the news) sau khi công bố báo cáo, đặc biệt nếu kết quả chỉ “đúng kỳ vọng” chứ không “vượt kỳ vọng toàn diện”.

Các điểm chính trước khi công bố báo cáo lần này như sau:

Dịch vụ đám mây: Thị trường chú ý đến hiệu quả chuyển đổi của đơn hàng tồn đọng (Backlog) đạt 1550 tỷ USD trong quý 3, cũng như tỷ suất lợi nhuận có thể tiến gần hơn đến AWS (khoảng 35%) và Azure so với mức 23.7% của quý trước.

Dịch vụ tìm kiếm cốt lõi: Cần chứng minh rằng việc tăng thị phần do Gemini 3.0 mang lại có thể chuyển đổi thành tăng trưởng doanh thu. Thị trường đặc biệt chú ý đến tác động thực tế của AI Overviews đối với trải nghiệm tìm kiếm và tỷ lệ nhấp quảng cáo. Trước đó, dịch vụ tìm kiếm cho thấy khả năng chống rủi ro mạnh mẽ, chưa bị mất lượng truy vấn rõ rệt do các đối thủ cạnh tranh như ChatGPT xuất hiện.

Hướng dẫn chi tiêu vốn: Các nhà đầu tư đang trong tình trạng mâu thuẫn — mong muốn Google duy trì vị thế dẫn đầu bằng cách mua GPU/TPU với số lượng lớn, nhưng cũng lo ngại rằng chi tiêu quá mức sẽ làm giảm dòng tiền tự do (FCF).