Chứng khoán CITIC: Dựa trên góc nhìn dài hạn, ngành điện gia dụng tập trung vào hai dòng chính

Công báo nghiên cứu của CITIC Construction Investment cho biết, vào năm 2025, ngành điện gia dụng sẽ gặp khó khăn do các tác động của việc tăng thuế quan, biến động chính sách đổi mới và dự kiến nền tảng cao trong nửa cuối năm, dẫn đến hiệu suất tổng thể thấp hơn so với Shanghai-Shenzhen 300. Nhìn từ góc độ dài hạn, năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp cuối cùng sẽ trở lại với bản chất của đổi mới sản phẩm và lợi thế về hiệu quả, do đó từ góc độ đầu tư, CITIC Construction Investment cho rằng có hai xu hướng chính, một là tiếp tục mở rộng ra thị trường quốc tế là nguồn tăng trưởng quan trọng nhất, hai là lợi ích từ cuộc cách mạng đổi mới.

Toàn văn như sau

CITIC Construction Investment: Lợi ích từ mở rộng thị trường quốc tế và chu kỳ đổi mới của ngành điện gia dụng

Vào năm 2025, ngành điện gia dụng gặp khó khăn do các tác động của việc tăng thuế quan, biến động chính sách đổi mới và dự kiến nền tảng cao trong nửa cuối năm, dẫn đến hiệu suất tổng thể thấp hơn so với Shanghai-Shenzhen 300. Nhìn từ góc độ dài hạn, năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp cuối cùng sẽ trở lại với bản chất của đổi mới sản phẩm và lợi thế về hiệu quả, do đó từ góc độ đầu tư, chúng tôi cho rằng có hai xu hướng chính, một là tiếp tục mở rộng ra thị trường quốc tế là nguồn tăng trưởng quan trọng nhất, hai là lợi ích từ cuộc cách mạng đổi mới.

Điện tử đen: Nhu cầu nội địa dần chịu áp lực, doanh nghiệp Trung Quốc đẩy mạnh mở rộng ra thị trường quốc tế, nâng cao vị thế trong thị trường cao cấp

Hiệu quả kích thích tiêu thụ nội địa giảm, kỳ vọng xuất khẩu cải thiện. Theo dữ liệu của Luotu Technology, trong Quý 2 và Quý 3 năm 2025, lượng xuất khẩu các thiết bị tivi của các thương hiệu tại Trung Quốc lần lượt giảm 2.1% và 10.4% so với cùng kỳ năm trước, dự đoán giảm hơn 15% trong Quý 4, mức giảm trong thị trường bán lẻ còn lớn hơn, tổng lượng xuất kho cả năm 2025 sẽ giảm 6.8% so với cùng kỳ, doanh số bán lẻ giảm khoảng 10% so với cùng kỳ. Nhìn về năm 2026, nền tảng nhu cầu nội địa dự kiến tiếp tục chịu áp lực, Luotu Technology cho rằng chính sách “bổ sung quốc gia” mà thị trường quan tâm sẽ tiếp tục hoặc không, thị trường tivi Trung Quốc vẫn sẽ tiếp tục suy thoái. Nếu có các hình thức thay thế khác cho chính sách này, tổng lượng xuất kho năm 2026 sẽ giảm 6.2% so với cùng kỳ; nếu không có chính sách kích thích nào tiếp tục, mức giảm có khả năng vượt quá 10%. Tuy nhiên, năm 2026 là năm của các sự kiện thể thao lớn, World Cup Mỹ, Canada, Mexico sẽ thúc đẩy nhu cầu và việc nâng cấp tivi ở thị trường nước ngoài, việc mở rộng thị trường quốc tế sẽ là nhiệm vụ hàng đầu của các doanh nghiệp tivi Trung Quốc.

TCL, Hisense nâng cao thị phần trong nước và quốc tế, vẫn còn nhiều dư địa ở thị trường nước ngoài. Theo dữ liệu của AVC Revo, trong nửa đầu năm 2025, lượng xuất khẩu toàn cầu của Hisense và TCL đều vượt 13 triệu chiếc, thị phần toàn cầu trên 14%, tăng khoảng 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Trong đó, thị phần của Hisense trong nước và quốc tế lần lượt là 21.1% và 12.7%, tăng 1.1 và 0.3 điểm phần trăm; của TCL là 18.9% và 13.8%, tăng 0.5 và 1.1 điểm phần trăm. Đồng thời, Samsung có lượng xuất khẩu toàn cầu vượt 16 triệu chiếc, thị phần gần 18%, giảm 0.5 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu tập trung vào thị trường nước ngoài, thị phần ở thị trường quốc tế khoảng 22%, các thương hiệu Trung Quốc vẫn còn nhiều dư địa để bắt kịp.

Các doanh nghiệp Trung Quốc hai ông lớn đã hoàn thiện chiến lược sản xuất tại nước ngoài, dự kiến xuất khẩu tăng trưởng trong năm 2025. Nhìn từ thị trường toàn cầu, do Samsung mất thị phần ở phân khúc trung và thấp, rút khỏi ngành tấm nền LCD, cùng với việc các thương hiệu nước ngoài khác như LG, Sony chuyển nhượng thị phần, Luotu Technology dự đoán các thương hiệu Trung Quốc Hisense, TCL trong vòng ba năm sẽ chiếm lĩnh thị trường toàn cầu. Theo AVC Revo, năm 2025, chiến lược của TCL rất tích cực, kỳ vọng giữ vững tỷ lệ thị phần toàn cầu, còn Hisense duy trì mục tiêu xuất kho tích cực. Cần bổ sung rằng, không cần quá lo lắng về rủi ro thuế quan Mỹ, vì các thương hiệu như Hisense, TCL có lợi thế dẫn đầu về chiến lược mở rộng ra thị trường quốc tế, các thương hiệu gia công như ONN, VIZIO dựa vào Trung Quốc có rủi ro về thuế quan và chi phí sau này cao hơn, do đó cạnh tranh của các thương hiệu hàng đầu có thể giảm bớt.

Xu hướng nâng cao chất lượng cao cấp + nâng cấp cấu trúc kích thước lớn rõ ràng, thúc đẩy lợi nhuận của các thương hiệu. Nhu cầu thị trường cao cấp liên tục phục hồi, theo dữ liệu của DSCC, trong Quý 2 năm 2025, lượng xuất kho tivi cao cấp toàn cầu và doanh thu lần lượt tăng 40% và 21% so với cùng kỳ, là quý thứ tư liên tiếp đạt tăng trưởng so với cùng kỳ; theo dữ liệu của AVC Revo, trong nửa đầu năm 2025, diện tích xuất kho tivi toàn cầu đạt 72.2 triệu m², tăng 3.6% so với cùng kỳ, kích thước trung bình của tivi là 53.7 inch, tiếp tục mở rộng so với 53 inch của năm 2024, xu hướng tivi màn hình lớn toàn cầu tiếp tục. Với việc cấu trúc sản phẩm ngành ngày càng tối ưu, lợi nhuận của các thương hiệu phía dưới dự kiến sẽ tiếp tục tăng.

Thị trường tivi cao cấp có nhiều biến đổi, các thương hiệu Trung Quốc tích cực thúc đẩy tivi MiniLED. MiniLED đang ngày càng chiếm lĩnh thị phần trong phân khúc cao cấp, từ đó giảm tầm quan trọng của OLED trong thị trường cao cấp. Năm 2023, OLED chiếm hơn 60% lượng xuất kho và doanh thu trong phân khúc cao cấp, nhưng trong Quý 2 năm 2024, MiniLED đã vượt OLED, sau đó mỗi quý đều chiếm lĩnh thị phần trong phân khúc cao cấp, trong Quý 2 năm 2025, lượng xuất kho và doanh thu tivi MiniLED lần lượt tăng 101% và 66% so với cùng kỳ, trong khi lượng xuất kho tivi OLED giữ nguyên, doanh thu giảm 7% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí và giá trị sử dụng của tivi MiniLED cao hơn, ngày càng nhiều người tiêu dùng chọn mua tivi MiniLED, các thương hiệu Trung Quốc tích cực thúc đẩy MiniLED sẽ hưởng lợi nhiều hơn.

Các thương hiệu Trung Quốc chiếm lĩnh thị phần cao cấp, nâng cấp cấu trúc thúc đẩy lợi nhuận tiếp tục được giải phóng. Trong Quý 2 năm 2025, lượng xuất kho tivi 65 inch trở lên của TCL tăng 26.9% so với cùng kỳ, tỷ lệ xuất kho tăng 5.2 điểm phần trăm lên 29.1%; lượng xuất kho tivi 75 inch trở lên tăng 20.8%, tỷ lệ tăng 2.0 điểm phần trăm lên 14.7%; trong nửa đầu năm 2025, kích thước trung bình của tivi toàn cầu của TCL tăng 1.5 inch lên 53.4 inch, lượng xuất kho tivi dùng công nghệ điểm quang, MiniLED tăng lần lượt 73.7% và 177.7%. Từ Quý 4 năm 2024, thứ hạng xuất kho MiniLED của Samsung đã giảm xuống thứ tư, sau Hisense, TCL và Xiaomi. Các thương hiệu tivi Trung Quốc dựa vào lợi thế công nghệ MiniLED và giá trị cạnh tranh trong lĩnh vực LCD để chiếm lĩnh thị trường cao cấp toàn cầu, tỷ lệ doanh số các loại tivi lớn và trung cao cấp tăng lên giúp tối ưu cấu trúc sản phẩm, trở thành yếu tố then chốt trong việc cải thiện lợi nhuận của Hisense và TCL.

1. Tốc độ tăng trưởng kinh tế vĩ mô không đạt kỳ vọng, các sản phẩm điện gia dụng là hàng tiêu dùng bền, liên quan chặt chẽ đến dự kiến thu nhập của người dân. Nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại, có thể ảnh hưởng lớn đến doanh số ngành;

2. Biến động lớn về giá nguyên vật liệu: Chi phí nguyên vật liệu của các công ty điện gia dụng chiếm tỷ trọng lớn trong tổng chi phí hoạt động, nếu giá hàng hóa tăng trở lại, khả năng sinh lời của ngành sẽ giảm;

3. Rủi ro thị trường nước ngoài: Môi trường quốc tế gần đây ngày càng không chắc chắn, các doanh nghiệp điện gia dụng lớn phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu, nếu nhu cầu bên ngoài giảm, hiệu quả hoạt động sẽ bị ảnh hưởng tương ứng;

4. Cạnh tranh thị trường gia tăng: Trong bối cảnh thị trường yếu, cạnh tranh ngành ngày càng khốc liệt, một số công ty có nguy cơ mất thị phần và bị kéo giảm lợi nhuận do cạnh tranh giá thấp.

(Nguồn: People’s Financial News)