“Dính vào OpenAI thì không còn hấp dẫn nữa!” Phố Wall bắt đầu “ thanh lý” các cổ phiếu ý tưởng OpenAI, Google tăng mạnh 36% trở thành người chiến thắng

Thái độ của Phố Wall đối với OpenAI đang trải qua một sự đảo chiều kịch tính. Những cổ phiếu liên quan đến hợp tác với OpenAI từng được thị trường săn đón nay đang bị bán tháo, cổ phiếu của Microsoft, Oracle và các công ty khác giảm mạnh, trong khi công ty mẹ của Google là Alphabet, đối thủ cạnh tranh của OpenAI, trở thành người chiến thắng lớn nhất nhờ vào lợi nhuận tài chính mạnh mẽ từ hoạt động AI, cổ phiếu tăng khoảng 36% kể từ tháng 10 năm ngoái.

Sự thay đổi trong logic thị trường thể hiện rõ nét qua các nhà phân tích của Phố Wall. Giám đốc nghiên cứu công nghệ của Freedom Capital Markets, Paul Meeks, cho biết:

“Thị trường đang hình thành một câu chuyện, đó là ưu tiên hơn cho Google chứ không phải OpenAI. Vào thời điểm này năm ngoái, mỗi lần OpenAI công bố hợp tác với một công ty nào đó đều nhận được sự hoan nghênh. Nhưng đến cuối năm 2025, người ta bắt đầu nói, ‘Chúa ơi, doanh thu bị trì trệ hoặc chi phí hạ tầng AI của tôi quá nhiều từ OpenAI.’”

Sự chuyển biến về tâm lý này thể hiện rõ qua giá cổ phiếu. Cổ phiếu của Oracle đã giảm khoảng 49% kể từ tháng 10 năm ngoái, với hơn 5000 tỷ USD hợp đồng tồn đọng phần lớn dựa vào OpenAI. Microsoft, sở hữu 27% cổ phần của OpenAI và xem đây là khách hàng quan trọng, cũng giảm hơn 20% trong cùng kỳ. Trong khi đó, cổ phiếu của Alphabet tăng khoảng 36% trong cùng thời gian.

Theo bài viết trước của Phố Wall, báo cáo của Deutsche Bank tiết lộ một sự thật tàn nhẫn hơn: cơn sốt đầu tư vào AI đã bước vào giai đoạn “làm sạch”, sự thịnh vượng của chỉ số S&P 500 có thể chỉ dựa vào một công ty Google. Cuộc tái cơ cấu nội bộ trong ngành công nghệ này đang định hình lại các nhà thắng và thua trong kỷ nguyên AI.

Chuyển đổi câu chuyện thị trường: Từ việc săn đón đến nghi ngờ phụ thuộc vào OpenAI

Những lo ngại về OpenAI của các nhà đầu tư bắt nguồn từ khả năng tài chính bền vững của công ty. Mặc dù OpenAI đã ký nhiều hợp đồng trị giá hàng tỷ đô la, công ty vẫn đang lỗ, điều này làm dấy lên nghi ngờ về khả năng thực hiện cam kết của họ và gây áp lực lên các ông lớn công nghệ liên quan.

Quản lý danh mục đầu tư của Synovus Trust, Dan Morgan, nhận xét:

“Giao dịch giữa OpenAI với Microsoft và Oracle phụ thuộc rất nhiều vào khả năng huy động vốn trong tương lai của họ. Tôi nghĩ đó là lý do tại sao thị trường ưu tiên hơn cho Alphabet.”

Sự chuyển đổi này đặc biệt rõ rệt ở Microsoft. Mặc dù Microsoft đã có thái độ khá ôn hòa trong chi tiêu vốn — dự kiến chi tiêu trong quý thứ ba sẽ giảm xuống mức kỷ lục 37,5 tỷ USD từ tháng 10 đến tháng 12 — nhưng cổ phiếu của họ vẫn bị tổn thương nặng nề tuần trước, phần lớn do lo ngại ngày càng tăng về việc phụ thuộc vào OpenAI.

Giám đốc danh mục ETF LOGO, Eric Clark, thẳng thắn tổng kết:

“Nếu bạn là một công ty phần mềm và có liên quan đến OpenAI, sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư của bạn sẽ giảm gấp đôi. Hiện tại, Google đang chiếm ưu thế.”

Google giành được niềm tin của Phố Wall nhờ lợi nhuận toàn diện từ AI

Alphabet nhờ vào đầu tư vào AI đã tạo ra lợi nhuận trên toàn bộ công ty, giành được sự công nhận từ Phố Wall. Đây là sự lật ngược hoàn toàn so với tình cảnh cách đây một năm, khi công ty bị coi là chậm chân trong cuộc đua AI và cổ phiếu bị trừng phạt.

Trong cuộc họp báo tài chính ngày 4 tháng 2, các lãnh đạo của Alphabet thể hiện sự tự tin hơn. Đây là lần đầu tiên công ty công bố báo cáo tài chính sau khi ra mắt mô hình Gemini 3. CEO Sundar Pichai nói:

“Tổng thể, chúng tôi thấy đầu tư vào AI và hạ tầng đang thúc đẩy doanh thu và tăng trưởng của toàn bộ công ty.”

Các số liệu cụ thể hỗ trợ cho sự tự tin này. Pichai tiết lộ, tính đến cuối quý tháng 12, số người dùng hoạt động hàng tháng của ứng dụng Google Gemini đã vượt quá 750 triệu, cao hơn so với 650 triệu của quý trước. Mặc dù vẫn còn kém xa ChatGPT — CEO của OpenAI, Sam Altman, vào tháng 10 đã tuyên bố số người dùng hoạt động hàng tuần đã vượt 800 triệu — nhưng sau khi Gemini 3 ra mắt, mức độ tham gia của người dùng đã tăng rõ rệt.

Trong lĩnh vực doanh nghiệp, hiệu suất của Gemini cũng rất ấn tượng. Phiên bản doanh nghiệp của Gemini đã đạt 8 triệu giấy phép trả phí. Quan trọng hơn, doanh thu của Google Cloud trong quý tháng 12 đã tăng 48%, vượt xa dự báo của Phố Wall.

Chính lợi nhuận tài chính toàn diện này đã giúp Alphabet dám tuyên bố có thể sẽ tăng gấp đôi chi tiêu vốn lên 1750-1850 tỷ USD vào năm 2026. Mặc dù con số “kỳ lạ” này ban đầu khiến cổ phiếu giảm 6% trong phiên giao dịch sau giờ, nhưng hiệu suất mạnh mẽ của mảng đám mây và tăng trưởng toàn diện nhờ AI đã nhanh chóng lấy lại niềm tin của nhà đầu tư, cổ phiếu cuối cùng đóng cửa đi ngang.

Báo cáo của Deutsche Bank: “Làm sạch” nội bộ ngành công nghệ đã bắt đầu

Sự yên tĩnh bên ngoài thị trường che giấu những biến động dữ dội trong nội bộ ngành công nghệ. Ngày 4 tháng 2, Giám đốc nghiên cứu vĩ mô và chủ đề toàn cầu của Deutsche Bank, Jim Reid, cùng nhóm của ông đã phát hành một báo cáo có tiêu đề “Tự tiêu diệt công nghệ”, tiết lộ thực tế tàn nhẫn dưới cơn sốt đầu tư AI.

Báo cáo chỉ ra rằng, mặc dù chỉ số S&P 500 vẫn gần mức cao kỷ lục, nhưng phần lớn là nhờ dòng vốn luân chuyển sang các ngành phòng thủ và hiệu suất bất thường của một số ông lớn công nghệ. Trong “bản đồ các nhà thắng và thua thực sự”, nhiều cổ phiếu liên quan đến AI, phần mềm, tiền mã hóa, cổ phần tư nhân đã giảm mạnh “rất khốc liệt”.

Báo cáo nhấn mạnh rằng, trong vài tháng qua, tâm lý thị trường đã có sự thay đổi quyết định:

“Thị trường đã rõ ràng chuyển từ tâm lý ‘mọi cổ phiếu công nghệ đều là người chiến thắng’ sang một thực tế khắc nghiệt hơn: một mô hình thắng và thua thực sự.”

Google “một mình cứu vớt” chỉ số: một công ty duy trì sự thịnh vượng của chỉ số

Nghiên cứu của Deutsche Bank tiết lộ một sự thật còn đáng kinh ngạc hơn: sự ổn định của chỉ số cổ phiếu công nghệ hoàn toàn là “ảo ảnh” về mặt thống kê, thực chất chỉ dựa vào một công ty Google.

Trong ba tháng qua, cổ phiếu Alphabet đã tăng gần 25%; nếu kéo dài sáu tháng, mức tăng còn lên tới 75%. Mức tăng này đã chuyển thành khoảng 1,7 nghìn tỷ USD tăng giá trị vốn hóa. So sánh, Deutsche Bank chỉ ra rằng, hầu hết các công ty ngoài “bảy gã khổng lồ” trong biểu đồ đều có vốn hóa chủ yếu trong phạm vi vài trăm tỷ USD, chỉ một số ít đạt hàng nghìn tỷ USD.

Jim Reid thẳng thắn chỉ ra: “Lợi nhuận của Alphabet trong sáu tháng qua đã bù đắp phần lớn tổn thất của các công ty khác trong nhóm này.” Điều này phần nào giải thích tại sao, trong khi nhiều cổ phiếu công nghệ bị bán tháo, chỉ số S&P 500 vẫn duy trì gần mức cao lịch sử.

Khoản dự trữ tài chính dồi dào của Alphabet đến từ các thỏa thuận lớn gần đây với Meta, Apple và các công ty công nghệ khác, cung cấp hỗ trợ cho các sản phẩm và hạ tầng của họ. Từ đầu năm ngoái, Alphabet đã vươn lên từ vị trí tụt hậu để trở thành “bảy gã khổng lồ” dẫn đầu, hiện chỉ còn đứng sau Nvidia và Apple về giá trị vốn hóa, đều vượt quá 4 nghìn tỷ USD.

Deutsche Bank nhấn mạnh lại quan điểm dài hạn của mình: “Những người hưởng lợi dài hạn thực sự sẽ là những công ty có thể triển khai các công cụ AI thực sự hiệu quả.” Những công cụ này cuối cùng phải trở nên rẻ, có khả năng mở rộng và mang lại sự nâng cao năng suất đáng kể. Trong thực tế, điều này có thể phù hợp với các tổ chức lớn có khối lượng dữ liệu lớn, quy trình dựa trên quy tắc — trong đó AI có khả năng “thay đổi đáng kể năng suất đầu ra”.