Từ lợi nhuận Stablecoin đến khai thác vàng: Cách Tether xây dựng $15B Cỗ máy doanh thu hàng năm

Vào đầu năm 2026, thị trường kim loại quý đang trải qua đà tăng chưa từng có, với giá trị vàng leo thang lên mức kỷ lục. Giữa cơn bùng nổ này, một tập đoàn tài chính doanh nghiệp đã âm thầm định vị vị trí trung tâm của cơn sốt vàng này. Tether, gã khổng lồ stablecoin kiểm soát hơn một nửa thị trường stablecoin toàn cầu, đồng thời nổi lên như một lực lượng lớn trong việc tích trữ vàng vật chất, đầu tư khai thác mỏ và token hóa kim loại quý. Chiến lược đa lớp của công ty—từ hạ tầng tài chính dựa trên blockchain đến thị trường hàng hóa truyền thống—cho thấy cách các động cơ vốn hiện đại hoạt động trên cả hai loại tài sản kỹ thuật số và vật lý, với các công ty quyền thưởng vàng ngày càng đóng vai trò chiến lược trong kế hoạch phát triển dài hạn của họ.

Cỗ máy lợi nhuận 15 tỷ USD: Làm thế nào USDT chiếm lĩnh thị trường stablecoin

Nền tảng của sự mở rộng của Tether nằm ở lợi nhuận phi thường. Theo báo cáo của Fortune, Tether đạt lợi nhuận ròng khoảng 15 tỷ USD trong năm 2025, tăng đáng kể so với 13 tỷ USD của năm trước. Điều làm nên sự đáng chú ý của thành tựu này chính là hiệu quả hoạt động: một lực lượng lao động toàn cầu chỉ gồm 200 nhân viên tạo ra khối lợi nhuận khổng lồ này, trung bình mỗi người mang lại khoảng 75 triệu USD lợi nhuận—một chỉ số vượt xa các tổ chức tài chính truyền thống.

Động lực lợi nhuận này được thúc đẩy bởi vị thế thống trị của Tether trong thị trường stablecoin đô la Mỹ. Token USDT của công ty đã đạt được gần như độc quyền trong thị trường này, với số lượng người dùng vượt quá 500 triệu trên toàn cầu. Tính đến cuối tháng 1 năm 2026, lượng USDT lưu hành đạt khoảng 187 tỷ USD, giữ vững vị trí hàng đầu trong hệ sinh thái stablecoin. Hoạt động giao dịch chứng minh cho sự thống trị này: dữ liệu từ Artemis Analytics cho thấy tổng khối lượng giao dịch stablecoin tăng 72% lên 33 nghìn tỷ USD trong năm 2025, trong đó riêng USDT chiếm 13,3 nghìn tỷ USD—hơn một phần ba tổng số giao dịch stablecoin toàn cầu.

Tether còn mở rộng thêm nguồn vốn của mình qua các sáng kiến tuân thủ quy định pháp luật. Vào ngày 27 tháng 1 năm 2026, công ty chính thức ra mắt USAT, một stablecoin được quản lý theo luật liên bang Hoa Kỳ, phát hành qua Ngân hàng Anchorage Digital, là tổ chức phát hành stablecoin liên bang đầu tiên của quốc gia này. Cantor Fitzgerald, một tổ chức tài chính hàng đầu của Mỹ, đảm nhiệm vai trò giữ quỹ dự trữ và nhà giao dịch chính ưu tiên. Với việc Bo Hines, cựu cố vấn của Nhà Trắng, được bổ nhiệm làm CEO của bộ phận USAT, công ty đang định vị để cạnh tranh trực tiếp với các đối thủ đã thành lập trên thị trường Mỹ. Bước đột phá về quy định này thể hiện sự tham gia toàn diện của Tether vào hạ tầng tài chính nội địa Hoa Kỳ.

Xây dựng Kho vàng quốc gia: Từ 140 tấn đến ý nghĩa địa chính trị

Sự chuyển đổi của Tether thành một nhân tố lớn trong thị trường kim loại quý là một trong những phát triển bất ngờ nhất trong các thị trường hàng hóa toàn cầu. Công ty hiện nắm giữ khoảng 140 tấn vàng vật chất, trị giá khoảng 23 tỷ USD theo giá thị trường hiện tại. Chiến lược mua vào của họ đã tăng mạnh kể từ năm 2025, khi Tether mua hơn 70 tấn—đưa họ vào top ba nhà mua vàng lớn nhất thế giới trong năm đó. Tốc độ mua vào đã ổn định ở mức khoảng 1 đến 2 tấn mỗi tuần, và lãnh đạo công ty cho biết tốc độ này sẽ tiếp tục ít nhất trong quý tới, tùy thuộc vào đánh giá nhu cầu hàng quý.

Về vị trí toàn cầu, lượng vàng của Tether đặt họ trong số các kho dự trữ vàng lớn nhất thế giới ngoài khu vực chính phủ và ngân hàng. Công ty hiện xếp trong top 30 nhà nắm giữ vàng lớn nhất toàn cầu, vượt qua dự trữ chính thức của các quốc gia như Hy Lạp, Qatar và Úc. Vàng vật chất được lưu trữ trong một cơ sở kiên cố thời kỳ Chiến tranh Lạnh tại Thụy Sĩ, trang bị nhiều lớp cửa thép nặng và được bảo vệ bởi các quy trình bảo mật ngân hàng Thụy Sĩ—một trong những tiêu chuẩn nghiêm ngặt nhất thế giới.

CEO Paolo Ardoino đã làm rõ tham vọng của công ty. Trong các cuộc phỏng vấn gần đây với Bloomberg, ông nói rõ: “Chúng tôi sẽ sớm trở thành một trong những ‘ngân hàng trung ương vàng’ lớn nhất thế giới.” Đây không phải là lời nói suông. Tether mua vàng trực tiếp từ các nhà lọc dầu Thụy Sĩ và các tổ chức tài chính hàng đầu toàn cầu, với các đơn hàng lớn cần nhiều tháng để giao hàng qua các chuỗi cung ứng hàng hóa đã thiết lập.

Ngoài việc tích trữ, ban lãnh đạo Tether còn tiết lộ ý định giao dịch chiến lược. Ardoino cho biết công ty đang tích cực đánh giá “điều kiện thị trường và các chiến lược giao dịch tiềm năng” để khai thác các cơ hội arbitrage bằng cách tích cực giao dịch một phần dự trữ vàng của mình. Công ty cũng đang phát triển cái mà họ gọi là “hạ tầng giao dịch vàng tốt nhất thế giới,” rõ ràng định vị để cạnh tranh với các đối thủ lớn trong thị trường kim loại quý toàn cầu—như JPMorgan và HSBC, những tổ chức đã kiểm soát các tuyến đường giao dịch hàng hóa trong lịch sử.

Để thực hiện tầm nhìn này, Tether đã tuyển dụng hai cựu chiến binh ngành công nghiệp nặng trong năm trước: Vincent Domien, cựu trưởng bộ phận giao dịch kim loại toàn cầu tại HSBC, và Mathew O’Neill, người từng dẫn dắt hoạt động mua sắm kim loại quý tại EMEA. Cả hai đều được tuyển dụng đặc biệt để mở rộng sự hiện diện của Tether trong thị trường giao dịch hàng hóa.

Đảm bảo nguồn cung tương lai: Đầu tư chiến lược vào các công ty quyền thưởng vàng

Nhận thức rằng việc tích trữ chỉ là một chiều của chiến lược hàng hóa, Tether đã đầu tư vào các công ty quyền thưởng vàng để khóa sản lượng khai thác và dòng doanh thu dài hạn. Vị trí này giúp công ty đảm bảo nguồn cung vàng trong tương lai đồng thời đa dạng hóa lợi nhuận vượt ra ngoài việc tăng giá của các dự trữ vật chất tích trữ.

Danh mục đầu tư của Tether trong lĩnh vực khai thác mỏ hiện gồm cổ phần tại một số công ty quyền thưởng vàng quan trọng của Canada: Elemental Royalty, Metalla Royalty & Streaming, Versamet Royalties và Gold Royalty. Thông qua các vị thế cổ phần trong các công ty này, Tether có thể tiếp cận theo cấu trúc các sản lượng khai thác trong tương lai và các thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận, biến các khoản holdings hàng hóa mang tính đầu cơ thành các tài sản tạo thu nhập đa dạng. Cấu trúc này mang lại nhiều lợi ích doanh thu: công ty tham gia vào việc tăng sản lượng vàng, nắm giữ các thỏa thuận streaming, và có khả năng hưởng lợi từ các hoạt động khai thác thành công—tất cả trong khi giảm thiểu rủi ro vận hành trực tiếp các mỏ khai thác.

Chiến lược đầu tư vào các công ty quyền thưởng vàng thể hiện sự tinh vi trong tài chính hàng hóa. Thay vì trực tiếp vận hành các mỏ khai thác—đòi hỏi chuyên môn cao và quản lý rủi ro vận hành—Tether qua các khoản đầu tư này duy trì khả năng hưởng lợi thụ động từ dòng tiền khai thác mỏ. Khi giá vàng duy trì ở mức cao và sản lượng khai thác tiếp tục toàn cầu, các vị thế này tạo ra doanh thu định kỳ độc lập với biến động giá spot.

Token hóa vàng: Từ dự trữ vật lý đến đổi mới thị trường

Song song với việc tích trữ vật chất, Tether đã tiên phong trong đổi mới tài chính trong lĩnh vực kim loại quý. Công ty ra mắt Tether Gold (XAU₮) vào năm 2020, chiếm vị trí tiên phong trong thị trường token hóa vàng vật lý. Tính đến cuối năm 2025, token này được hỗ trợ bởi 16,2 tấn vàng vật chất. Mỗi token XAU₮ đại diện cho một ounce troy của vàng đã được phân bổ, tạo ra một biểu tượng kỹ thuật số có thể giao dịch của các khoản holdings kim loại quý.

Gần đây, Tether giới thiệu Scudo, một đơn vị định giá mới cho XAU₮, đại diện cho một phần nghìn của một ounce troy, giảm đơn vị giao dịch tối thiểu và làm cho vàng trở nên thực tế hơn như một phương thức thanh toán. Việc phân chia nhỏ quyền sở hữu vàng này phản ánh một tầm nhìn rộng hơn: biến một hàng hóa không thanh khoản thành một tài sản kỹ thuật số liền mạch phù hợp cho cả người bán lẻ và tổ chức.

Hiệu suất thị trường xác thực cho đổi mới này. Tính đến ngày 28 tháng 1 năm 2026, XAU₮ đã tích lũy giá trị thị trường lưu hành là 2,7 tỷ USD, tăng 91,3% so với năm trước. Trong phân khúc token hóa vàng, XAU₮ chiếm 49,5% thị phần—vị trí chi phối nhờ lợi thế đi đầu và độ tin cậy của hạ tầng Tether.

Đế chế arbitrage: Tận dụng vốn qua các thị trường

Cỗ máy lợi nhuận nêu trên cho phép Tether theo đuổi điều gọi là arbitrage vốn quy mô công nghiệp. Với các khoản nợ không mất phí (tiền gửi khách hàng hỗ trợ stablecoin), công ty thu lợi từ chênh lệch lãi suất bằng cách sử dụng lượng thanh khoản dư thừa vào các tài sản sinh lợi cao nhưng rủi ro thấp. Các chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ là trung tâm của chiến lược này, và Tether đã trở thành một nhà đầu tư lớn: hiện công ty nắm giữ khoảng 135 tỷ USD trái phiếu Kho bạc, xếp hạng trong số các chủ nợ chính phủ lớn nhất thế giới—vượt qua các khoản nắm giữ của nhiều quốc gia chủ quyền, bao gồm Hàn Quốc. Xếp hạng thứ 17 toàn cầu về sở hữu trái phiếu Kho bạc, Tether giờ đây cạnh tranh với các quốc gia trong thị trường nợ chủ quyền.

Trong hệ sinh thái Bitcoin, Tether đã nổi lên như một trong những nhà nắm giữ tổ chức lớn nhất thế giới. Từ năm 2023, công ty đã phân bổ tới 15% lợi nhuận ròng hàng tháng để mua Bitcoin theo phương pháp trung bình giá dollar-cost-averaging. Hiện tại, lượng Bitcoin nắm giữ vượt quá 96.000 đồng, được tích lũy với chi phí trung bình khoảng 51.000 USD—thấp hơn nhiều so với giá trị thị trường hiện tại, tạo ra lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể. Công ty còn mở rộng sự hiện diện này qua các khoản đầu tư vào các cơ sở khai thác mỏ, cổ phần trong các công ty khai thác, và phát triển hạ tầng quản lý ngân quỹ crypto (DAT).

Ngoài các khoản phân bổ chính này, việc triển khai vốn của Tether ngày càng mở rộng và phi truyền thống. Công ty đã đầu tư vào hạ tầng truyền thông vệ tinh, trung tâm dữ liệu AI, doanh nghiệp nông nghiệp, các dự án viễn thông, và các nền tảng truyền thông như Rumble. Cách tiếp cận đa dạng này biến Tether thành một thực thể lai—phần mạng lưới thanh toán, phần thương mại hàng hóa, phần quỹ đầu tư mạo hiểm, phần ngân hàng trung ương.

Sự hội tụ của tài chính và crypto: Một mô hình mới của vốn

Chiến lược toàn diện của Tether—kết hợp doanh thu stablecoin với dự trữ vàng, đầu tư khai thác vàng trong các công ty quyền thưởng vàng, token hóa kim loại quý, nắm giữ Bitcoin, phân bổ vào Kho bạc, và các khoản đầu tư đa ngành—tạo ra một dạng arbitrage vốn vận hành đồng thời trên cả tài chính truyền thống, hệ sinh thái tiền điện tử và hàng hóa vật lý. Quy mô thật sự đáng kinh ngạc: 187 tỷ USD nợ USDT, 23 tỷ USD vàng vật chất, 135 tỷ USD trái phiếu Kho bạc, 96.000 BTC, và hàng tỷ USD khác trong các loại tài sản đa dạng.

Những gì các nhà quan sát trong thị trường hàng hóa truyền thống mô tả là khó hiểu—một công ty blockchain đồng thời là một trong những nhà nắm giữ kim loại quý lớn nhất thế giới và quản lý danh mục đối thủ cạnh tranh với các quỹ đầu tư quốc gia—phản ánh sự xuất hiện của các cấu trúc doanh nghiệp mới bỏ qua ranh giới truyền thống giữa fintech, ngân hàng và tài chính hàng hóa vật lý.

Khi giá vàng tiếp tục đạt mức định giá chưa từng có và dòng vốn chảy mạnh vào cả tài sản kỹ thuật số lẫn vật lý, vị trí đa chiều của Tether qua hạ tầng stablecoin, dự trữ vàng vật chất, đầu tư khai thác mỏ bao gồm các công ty quyền thưởng vàng, tài sản token hóa, và phân bổ vốn đa dạng cho thấy cách kỹ thuật tài chính hiện đại có thể xóa bỏ rào cản giữa các loại tài sản. Cỗ máy lợi nhuận 15 tỷ USD hàng năm này thúc đẩy kiến trúc này cho thấy mô hình tài chính lai—xây dựng dựa trên hạ tầng blockchain nhưng mở rộng ra cả hàng hóa vật lý, chứng khoán chính phủ và các dự án đa ngành—đã bước vào giai đoạn bùng nổ mở rộng.