Định giá S&P 500 ở mức cao kỷ lục: Cân bằng giữa Cơ hội tăng trưởng và Bảo vệ danh mục đầu tư

Chỉ số S&P 500 đã tăng 77% trong ba năm qua, chủ yếu nhờ vào sự hưng phấn xung quanh trí tuệ nhân tạo và các định giá doanh nghiệp đạt mức kỷ lục. Tuy nhiên, đà tăng nhanh này đã đưa chỉ số lên mức định giá chưa từng thấy kể từ đầu những năm 2000—một giai đoạn trước khi xảy ra vụ sụp đổ dot-com. Với tỷ lệ P/E của Shiller hiện quanh mức 41, so với khoảng 39 ngay trước khi thị trường giảm vào năm 2022, các nhà đầu tư đối mặt với câu hỏi quan trọng: Làm thế nào để duy trì đầu tư trong khi vẫn quản lý rủi ro của một thị trường quá nóng?

Thực tế là việc dự đoán thời điểm thị trường sẽ biến động vẫn cực kỳ khó khăn. Warren Buffett nổi tiếng với nhận định rằng ngay cả những nhà đầu tư dày dạn nhất “cũng không có ý tưởng gì về việc thị trường chứng khoán sẽ làm gì.” Thay vì tìm kiếm sự chắc chắn, một phương pháp tốt hơn là hiểu các đánh đổi vốn có trong bất kỳ chiến lược đầu tư nào và xây dựng danh mục phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro của riêng bạn.

Bức tranh định giá: Bối cảnh lịch sử và thực tế hiện tại

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ, hay còn gọi là tỷ lệ CAPE, cung cấp góc nhìn quý giá bằng cách điều chỉnh cho lạm phát và sử dụng dữ liệu lợi nhuận của một thập kỷ. Mức hiện tại gần 41 phù hợp với điều kiện từng thấy vào đầu những năm 2000, ngay trước khi vụ sụp đổ dot-com nổi tiếng xảy ra. Sự so sánh lịch sử này rõ ràng khiến nhiều nhà đầu tư lo lắng, đặc biệt khi các công ty công nghệ vẫn tiếp tục đầu tư mạnh vào các dự án AI tạo sinh mặc dù lợi nhuận chứng minh còn hạn chế, theo nghiên cứu gần đây của MIT.

Tuy nhiên, định giá cao không tự động gây ra sụp đổ. Chỉ số có thể tiếp tục tăng cao hơn nữa, có thể mang lại lợi ích cho những ai vẫn giữ vững vị thế đầu tư. Câu hỏi đặt ra là: Tỷ lệ hy sinh—tức là khả năng bỏ lỡ lợi nhuận ngắn hạn tiềm năng—mà bạn sẵn sàng chấp nhận để đổi lấy sự ổn định của danh mục là bao nhiêu?

Hiểu rõ quản lý rủi ro qua các đánh đổi chiến lược

Khái niệm tỷ lệ hy sinh, mượn từ chính sách kinh tế, áp dụng trực tiếp vào quản lý danh mục đầu tư. Khi bạn quyết định giảm tiếp xúc với các cổ phiếu tăng trưởng đắt đỏ và chuyển sang các công ty trả cổ tức hoặc theo giá trị, bạn đang thực hiện một sự đánh đổi rõ ràng. Bạn có thể hy sinh một phần lợi nhuận tiềm năng để có được sự bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá. Hiểu rõ mức độ chấp nhận của bản thân đối với sự đánh đổi này là điều thiết yếu.

Một số phương pháp thực tế giúp bạn điều chỉnh công thức tỷ lệ hy sinh này:

Điều chỉnh vị thế của bạn: Giảm bớt các cổ phiếu có định giá cao và dần chuyển vốn vào các cổ phiếu trả cổ tức hoặc các ngành giá trị rộng hơn. Chiến lược này thường làm giảm độ biến động của danh mục nhưng đi kèm với lợi nhuận trung bình thấp hơn một chút.

Đa dạng hóa ngoài thị trường Mỹ: Các quỹ ETF cung cấp tiếp xúc với các thị trường quốc tế hoặc các ngành có độ biến động thấp hơn—chẳng hạn như tiện ích—có thể mang lại đặc tính phòng thủ mà không buộc bạn phải từ bỏ hoàn toàn cổ phiếu.

Phù hợp với khung thời gian của bạn: Nếu bạn còn ít nhất năm năm trước khi cần sử dụng vốn, các phép tính về phục hồi thị trường sẽ có lợi cho bạn. Lịch sử cho thấy, ngay cả những nhà đầu tư mua vào đỉnh điểm của thị trường cũng đã lấy lại được khoản lỗ trong khoảng thời gian đó.

Xây dựng công thức đầu tư cá nhân của bạn

Quyết định cuối cùng phụ thuộc vào hai yếu tố: mức độ chấp nhận rủi ro cá nhân và khung thời gian đầu tư của bạn. Một nhà đầu tư có tầm nhìn 20 năm sẽ có các tính toán khác so với người cần vốn trong vòng ba năm. Tương tự, ai đó thoải mái chứng kiến danh mục dao động 30% sẽ đưa ra các lựa chọn khác so với người dễ hoảng loạn khi giảm 10%.

Thay vì cố gắng đánh bại thị trường, hãy tập trung vào những gì bạn có thể kiểm soát: kỷ luật định giá của các khoản holdings, khả năng tạo thu nhập từ cổ tức, sự đa dạng về địa lý và ngành nghề qua ETF, và đánh giá trung thực về khả năng chịu đựng rủi ro của chính bạn. Những yếu tố này tạo thành nền tảng cho khả năng chống chịu trong mọi điều kiện thị trường.

Chỉ số S&P 500 có thể sẽ trải qua những đợt điều chỉnh lớn. Hoặc định giá có thể tiếp tục mở rộng, mang lại phần thưởng cho việc duy trì tiếp xúc. Điều duy nhất chắc chắn là việc cố gắng dự đoán thời điểm xảy ra các kết quả này thường sẽ tốn kém hơn so với việc duy trì một chiến lược kỷ luật, đa dạng phù hợp với hoàn cảnh của bạn. Bằng cách tập trung vào cơ chế của tỷ lệ hy sinh cá nhân này—những gì bạn sẵn sàng từ bỏ để có sự ổn định so với những lợi nhuận bổ sung mà bạn đang theo đuổi—bạn sẽ có khả năng đưa ra các quyết định có chủ đích thay vì phản ứng theo cảm tính.