Đọc Giữa Các Giao Dịch của Thiel: Cách Thay Đổi Danh Mục Đầu Tư Mới Nhất của Peter Thiel Tiết Lộ Suy Nghĩ Chiến Lược

Peter Thiel xây dựng danh tiếng của mình không chỉ như một tỷ phú doanh nhân, mà còn như một người suy nghĩ sâu sắc về chu kỳ thị trường và lợi thế cạnh tranh. Từ những ngày đầu hợp tác sáng lập PayPal đến việc xây dựng Palantir trở thành một trong những công ty công nghệ nóng nhất trên thị trường, triết lý đầu tư của Thiel luôn tập trung vào việc xác định nơi dòng vốn nên chảy tới tiếp theo. Các động thái danh mục gần đây của ông qua quỹ phòng hộ Thiel Macro cung cấp một bài học về vị trí chiến thuật—và những gì chúng tiết lộ về trạng thái hiện tại của thị trường AI.

Trong quý III, Thiel Macro đã thực hiện ba bước đi có chủ đích nhằm tín hiệu một sự điều chỉnh lớn: hoàn toàn thoái khỏi vị thế Nvidia, cắt giảm 76% cổ phần Tesla trong khi vẫn giữ nó là khoản đầu tư lớn nhất còn lại của quỹ, và mở một vị thế mới trong Microsoft. Đây không phải là các giao dịch ngẫu nhiên—chúng là một cách đọc tinh vi về nơi các định giá vượt quá và lợi nhuận giảm dần gặp nhau.

Chiến lược thoái lui: Tại sao Thiel Macro từ bỏ các “thần tượng” AI

Sự tăng trưởng của Nvidia thật đáng chú ý. Công ty đã lấy lại vị trí là tập đoàn có giá trị nhất thế giới vào năm 2025 khi nhu cầu GPU tăng vọt trong suốt thời kỳ bùng nổ AI. Khi Thiel Macro bắt đầu tích lũy cổ phiếu Nvidia vào cuối năm 2024, thời điểm đó thật may mắn—quỹ đã ghi nhận lợi nhuận vững chắc khi cuộc cách mạng AI tăng tốc và Nvidia ngày càng thể hiện như một độc quyền ảo về phần cứng xử lý song song.

Tuy nhiên, giữ mãi mãi không phải là chiến lược của Thiel. Với Nvidia giao dịch ở tỷ lệ giá trên lợi nhuận gần 46.4x—cao so với tiêu chuẩn lịch sử—quyết định thoái toàn bộ phản ánh nguyên tắc kỷ luật lợi nhuận cổ điển: chốt lời khi định giá đạt mức cao. Điều này không phải là bi quan về AI; đó là nhận thức rằng khả năng tăng giá thêm có thể bị hạn chế ở các mức nhân multiples hiện tại.

Tesla đưa ra một phép tính khác. Mặc dù Thiel Macro đã cắt giảm 76% cổ phần, nhà sản xuất xe điện vẫn là vị thế lớn nhất của quỹ phòng hộ. Điểm đặc biệt? Câu chuyện dài hạn của Tesla ngày càng dựa vào công nghệ robotaxi chưa được chứng minh, với doanh thu đáng kể có thể còn cách hơn một thập kỷ nữa. Kết hợp với doanh số xe gần đây không ấn tượng và tỷ lệ P/E khủng khoảng 295x, việc phân bổ vốn mới ở nơi khác là hợp lý về chiến lược. Quỹ vẫn giữ một phần cổ phần—để phòng ngừa khả năng Tesla thắng lớn—nhưng cũng thể hiện sự hoài nghi về lợi nhuận ngắn hạn.

Lý do để duy trì dựa trên nền tảng doanh nghiệp

Microsoft đại diện cho một loại khác hoàn toàn. Nó nằm trong số các công ty công nghệ đa dạng nhất thế giới và có một trong những thành tích dài hạn tốt nhất trên thị trường chứng khoán. Điểm khác biệt then chốt là: Microsoft không phụ thuộc vào lời hứa lý thuyết của AI. Công ty đã tích hợp khả năng AI sinh tạo—bao gồm bộ công cụ Copilot—trực tiếp vào các phần mềm doanh nghiệp của mình và bắt đầu kiếm tiền từ chúng qua các dịch vụ đăng ký.

Điều này cực kỳ quan trọng. Trong khi Nvidia kiếm lợi nhuận nếu AI bùng nổ và Tesla mạo hiểm với đột phá robotaxi, Microsoft kiếm lợi từ việc triển khai AI liên tục trên hàng nghìn khách hàng doanh nghiệp ngày nay. Bằng cách làm sâu sắc hơn lớp phòng thủ phần mềm và khiến khách hàng ngày càng khó chuyển đổi nền tảng, Microsoft đang tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững theo thời gian. Đây vừa là một cược ít rủi ro hơn, vừa có tiềm năng tăng trưởng lớn.

Những gì các giao dịch tiết lộ về thời điểm thị trường

Peter Thiel đã viết rất nhiều về cạnh tranh và chiến lược—những nguyên tắc rõ ràng ảnh hưởng đến các quyết định đầu tư này. Chuỗi các bước đi kể một câu chuyện: thoái khỏi các định giá sôi động (Nvidia), giảm tiếp xúc với các khoản đầu tư mang tính chất đầu cơ cao (Tesla), và chuyển sang các vị thế có nền tảng kinh tế vững chắc hơn với khả năng kiếm tiền rõ ràng trong ngắn hạn (Microsoft).

Để minh họa tại sao điều này quan trọng, hãy xem lại lợi nhuận lịch sử của Stock Advisor. Khi Netflix được đề xuất vào ngày 17 tháng 12 năm 2004, khoản đầu tư 1.000 đô la đã tăng lên 474.578 đô la vào ngày 19 tháng 1 năm 2026. Khi Nvidia được đề xuất vào ngày 15 tháng 4 năm 2005, 1.000 đô la trở thành 1.141.628 đô la trong cùng kỳ. Những lợi nhuận ấn tượng này không đến từ việc theo đuổi mọi xu hướng nóng bỏng—mà đến từ việc xác định các công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững và giữ qua các chu kỳ.

Choreography danh mục gần đây của Thiel Macro cho thấy quỹ đang áp dụng nguyên tắc đó ngay bây giờ: thu hoạch các nhà thắng rõ ràng của đợt bùng nổ AI, rồi phân bổ lại vào các công ty có sức mạnh chiếm lĩnh lâu dài và ít phụ thuộc vào một bước đột phá công nghệ duy nhất. Đó là một lời nhắc tinh vi rằng việc đầu tư không phải là quá bi quan hay quá lạc quan về AI—mà là nhận biết khi các định giá đã phản ánh các kịch bản lạc quan nhất, và nơi lợi thế cạnh tranh thực sự tạo ra giá trị lâu dài.

Dữ liệu tính đến ngày 19 tháng 1 năm 2026. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Các nhà đầu tư nên tiến hành nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định đầu tư.