HSBC kiên quyết "giảm sở hữu" cổ phiếu Hàn Quốc: một giao dịch có sự đồng thuận cao, rủi ro lớn

Khi thị trường hoan nghênh mức tăng gần 20% của thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong năm nay, HSBC đã đưa ra cảnh báo: các giao dịch đồng thuận cực kỳ đông đúc đang tiềm ẩn rủi ro lớn.

Ngày 6 tháng 2, trưởng chiến lược cổ phiếu khu vực Châu Á - Thái Bình Dương của HSBC Herald van der Linde đã nói trong báo cáo rằng, tâm lý lạc quan hiện tại đối với cổ phiếu Hàn Quốc đã gần đến mức nguy hiểm, thanh khoản đang che giấu các rủi ro cấu trúc. Nhóm của HSBC thừa nhận, chiến lược “đầu tư thấp” vào cổ phiếu Hàn Quốc của họ đã bỏ lỡ mức tăng đáng kể, nhưng ngân hàng vẫn giữ quan điểm rằng, vấn đề không phải ở việc nghi ngờ triển vọng AI, nhu cầu chip hay cải thiện quản trị doanh nghiệp, mà ở chỗ quá tập trung trong giao dịch và tâm lý cực kỳ lạc quan.

Dữ liệu cho thấy, hiện tại thị trường đồng thuận cao: trong số 44 nhà phân tích của SK Hynix, có 41 người đánh giá “mua”; Samsung Electronics thậm chí không có bất kỳ đánh giá “bán” nào. HSBC cảnh báo rằng, tình hình tăng giá gần như không có sự phân biệt rõ ràng này thường báo hiệu rủi ro đang đến gần. Báo cáo cảnh báo:

“Nếu câu chuyện AI bị lung lay, nhà đầu tư có thể cùng lúc đổ xô ra khỏi thị trường. Dù thị trường đã tăng kể từ đầu năm, chúng tôi vẫn phải cảnh báo về rủi ro này. Vì vậy, chúng tôi chỉ còn cách chịu đựng nỗi đau này một cách cứng rắn.”

Dòng vốn nước ngoài âm thầm rút lui, nhà đầu tư trong nước đẩy giá cổ phiếu Hàn Quốc lên cao

Mặc dù các số liệu cơ bản mạnh mẽ, nhưng HSBC cảnh báo rằng, các tín hiệu tích cực của thị trường chứng khoán Hàn Quốc có thể đã bị định giá quá cao, và dòng vốn đã xuất hiện sự lệch hướng nguy hiểm. Theo báo cáo của HSBC, dự kiến lợi nhuận của các thành phần trong chỉ số FTSE Korea sẽ nhân đôi vào năm 2026, chủ yếu do các tập đoàn chip lưu trữ lớn dẫn đầu, các ngành công nghiệp như đóng tàu, quốc phòng cũng đồng thời tăng trưởng. Tuy nhiên, những yếu tố tích cực này đã phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu.

Một tín hiệu quan trọng hơn đến từ dòng vốn: dòng vốn nước ngoài đang lợi dụng cơ hội để giảm tỷ lệ nắm giữ, và đợt tăng giá này gần như hoàn toàn do các nhà đầu tư trong nước thúc đẩy. Báo cáo chỉ rõ:

“Ai đang mua vào? Quỹ nước ngoài thực chất đang bán ra, chính các nhà đầu tư trong nước đang đẩy thị trường lên cao.”

Các nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt là qua các quỹ ETF, là lực lượng chính thúc đẩy thị trường tăng trưởng. Mặc dù Quỹ lương hưu quốc gia Hàn Quốc (NPS) đã nâng hạn mức phân bổ cổ phiếu trong danh mục, nhưng ảnh hưởng của họ tương đối hạn chế. Trong khi đó, “Chương trình nâng cao giá trị doanh nghiệp” của Hàn Quốc dù đã đạt tiến bộ về ưu đãi thuế cổ tức, tính độc lập của hội đồng quản trị, nhưng về mặt tăng tỷ lệ chi trả cổ tức và giảm tích trữ tiền mặt, các doanh nghiệp vẫn còn nhiều dư địa để cải thiện.

Trong bối cảnh này, HSBC kiên quyết giữ quan điểm giảm tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Hàn Quốc. Báo cáo cảnh báo rằng, trong môi trường biến động trung bình hàng ngày có thể đạt 5-6%, do tỷ lệ nắm giữ quỹ đã cực kỳ vượt mức, bất kỳ yếu tố tiêu cực nào cũng có thể gây ra đợt bán tháo tập trung. Mặc dù định giá hiện tại (khoảng 10 lần P/E dự phóng) có vẻ hợp lý, nhưng cấu trúc giao dịch quá đông đúc này đồng nghĩa với việc tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận đang ngày càng xấu đi.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình cụ thể của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.