Bạch kim LOF năm ngày giảm sàn liên tiếp, hơn 17.000 người tập thể phản ánh Quỹ đầu tư quốc gia RuYin cho biết “đã thành lập nhóm công tác”

Khi các tổ chức tài chính chuyên nghiệp điều chỉnh quy tắc để “công bằng”, tại sao lại gây ra hàng vạn đơn khiếu nại tập thể về “bất công”?

Đối với các nhà đầu tư đã mua quỹ trắng bạc LOF của Quốc T投, trải nghiệm trong tuần qua có thể tóm tắt như sau: Nhìn thấy giá trị ròng trong ngày “bí ẩn” biến mất hơn 30%, rồi đặt lệnh trên điện thoại, xếp hàng, nhưng không thể " chen" ra khỏi cánh cửa đã giảm sàn liên tiếp năm ngày. Một cuộc sóng do sự sụp đổ của bạc quốc tế gây ra, đang biến thành một thử thách liên tiếp về quy tắc, thanh khoản và niềm tin.

Chỉ trong vài ngày, đã có hơn 17.000 đơn khiếu nại bảo vệ quyền lợi. Từ thông báo điều chỉnh định giá vào đêm khuya, đến các hướng dẫn bảo vệ quyền lợi tràn lan trên mạng xã hội, tại sao về lý thuyết để bảo vệ tất cả các chủ sở hữu, các thao tác kỹ thuật cuối cùng lại khiến nhiều nhà đầu tư cảm thấy mình trở thành “người bị mắc kẹt”?

Ngày 6 tháng 2, nhằm giải đáp các vấn đề nhà đầu tư quan tâm, Quỹ Quốc T投 đã công bố thành lập nhóm công tác, đang gấp rút nghiên cứu xây dựng các phương án công việc liên quan, hỗ trợ nhà đầu tư giải quyết yêu cầu một cách hợp pháp qua các kênh như hòa giải, trung gian, trọng tài, v.v., các thông tin cụ thể sẽ được công bố sau.

Từ giảm sàn 30% trong ngày đến giảm sàn liên tiếp năm ngày

Ngày 6 tháng 2, quỹ trắng bạc LOF của Quốc T投 mở cửa lại giảm sàn, đây đã là ngày thứ năm liên tiếp giảm sàn của quỹ này. Tính đến cuối ngày, số lượng lệnh chặn mua gần 2,3 tỷ nhân dân tệ, tổng giá trị giao dịch vượt 200 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ chênh lệch giá vẫn cao tới 28,73%. Trước đó, trong bốn ngày giao dịch, cũng có xu hướng tương tự, mỗi ngày số tiền chặn mua đều trên 2,7 tỷ nhân dân tệ.

“Không bán được” trở thành khó khăn chung của hàng vạn nhà đầu tư, các nội dung như “Hướng dẫn thoát sàn giảm giá” hay “Kỹ năng đặt lệnh” tràn lan trên các nền tảng đầu tư lớn, cảm xúc lo lắng lan rộng. “Mỗi ngày giảm sàn, bán cũng không bán được, đã đặt lệnh ngày thứ tư rồi, đã lỗ hết vốn rồi, tôi vẫn chưa ‘chạy’ thành công.” Một nhà đầu tư đến từ Chiết Giang nói.

Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng này bắt nguồn từ hậu quả của một lần điều chỉnh định giá.

Quay ngược thời gian đến ngày 30 tháng 1, các kim loại quý như bạc đã trải qua một đợt giảm mạnh mang tính sử thi, biên độ dao động trong ngày vượt xa mức bình thường. Là quỹ LOF duy nhất theo dõi hợp đồng tương lai bạc trong nước, ngày 2 tháng 2, quỹ trắng bạc của Quốc T投 tạm ngưng giao dịch 1 giờ rồi mở lại, ngay lập tức giảm sàn, đến cuối ngày, số lượng lệnh chặn mua đạt gần 8,667 tỷ nhân dân tệ.

Tối ngày 2 tháng 2, một thông báo về việc điều chỉnh mô hình định giá, như một viên đá lớn ném xuống mặt hồ yên tĩnh. Quỹ Quốc T投 phát hành thông báo, tuyên bố điều chỉnh phương pháp định giá hợp đồng tương lai bạc của quỹ trắng bạc của mình. Thao tác kỹ thuật này trực tiếp khiến giá trị ròng điều chỉnh lại của hợp đồng tương lai bạc của Quỹ Quốc T投 giảm 31,5% trong ngày.

Tại sao lại điều chỉnh định giá? Quỹ Quốc T投 cho biết với Tài chính lần thứ nhất, “môi trường thị trường gần đây đã vượt xa phạm vi ‘bình thường’”, giá bạc quốc tế giảm mạnh mang tính sử thi, biên độ dao động trong ngày vượt xa tình huống bình thường. Nhưng thị trường hợp đồng tương lai trong nước có quy định về giới hạn biên độ tăng giảm, nếu tiếp tục sử dụng giá thanh toán của hợp đồng bạc kỳ hạn của Sở Giao dịch Hàng hóa để định giá, giá trị ròng của quỹ sẽ cao hơn rõ ràng so với giá trị thực của tài sản cơ sở trên thị trường quốc tế, tạo ra ảo tưởng “giá ảo”.

“Nếu tiếp tục sử dụng định giá chưa điều chỉnh, có thể dẫn đến việc nhà đầu tư rút tiền trước với giá trị ròng ‘ảo’, và rủi ro về việc giá tài sản sau này trở về giá trị thực sẽ hoàn toàn chuyển sang cho các nhà đầu tư còn lại.” Theo quan điểm của Quỹ Quốc T投, điều này rõ ràng vi phạm nguyên tắc công bằng.

Vậy tại sao không công bố trước? Về vấn đề này, Quỹ Quốc T投 phản hồi rằng, nếu công bố trước, sẽ lo bị hiểu là cố ý hướng dẫn nhà đầu tư không rút tiền, từ đó suy đoán rằng tài sản của quỹ gặp vấn đề thanh khoản nghiêm trọng, gây hoảng loạn thị trường, dẫn đến tình trạng rút tiền hàng loạt.

Quỹ Quốc T投 giải thích rằng, giá trị ròng của quỹ dựa trên giá trị tài sản cuối ngày. Điều này có nghĩa là, trước khi kết thúc thời gian giao dịch, giá trị thực của quỹ bản thân đã là một “ẩn số”. Vì lý do xác định giá tại thời điểm, công bằng và các lý do khác, quy trình công bố điều chỉnh định giá của ngành quỹ mở thường là sau khi phương án điều chỉnh đã được xác định.

Giải thích này chưa thể hoàn toàn xóa bỏ nghi ngờ của nhà đầu tư. Việc tài khoản bị giảm mạnh, thanh khoản trong tình trạng giảm sàn liên tiếp khiến “không bán được” trở thành khó khăn chung của hàng vạn nhà đầu tư. Khi dư luận tiếp tục nóng lên, yêu cầu bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư cũng ngày càng tăng.

Trong các cộng đồng đầu tư lớn, các bài đăng về “khiếu nại”, “bảo vệ quyền lợi” gần như tràn ngập, thậm chí còn có hướng dẫn chi tiết về quy trình khiếu nại. Ngày 6 tháng 2, phóng viên Tài chính lần đầu khảo sát, chỉ trên nền tảng Tiêu Dùng Bảo, đã có hơn 17.600 đơn tập thể “quỹ trắng bạc của Quốc T投 tự ý điều chỉnh định giá gây thiệt hại”, với hơn 17.000 người tham gia.

Trong ngày, sau giờ giao dịch, Quỹ Quốc T投 đã phát hành thông báo về việc tích cực giải quyết các yêu cầu của nhà đầu tư quỹ bạc (LOF). Công ty cho biết sẽ tích cực phản hồi yêu cầu của nhà đầu tư, đã thành lập nhóm công tác, đang gấp rút nghiên cứu xây dựng các phương án, cố gắng giảm thiểu tác động của việc điều chỉnh định giá đối với nhà đầu tư.

Quỹ Quốc T投 cho biết, hỗ trợ nhà đầu tư giải quyết yêu cầu một cách hợp pháp qua các kênh như hòa giải, trung gian, trọng tài, v.v., các thông tin cụ thể sẽ được công bố sau. Ngoài ra, quỹ sẽ tiếp tục tuân thủ nguyên tắc hợp pháp, đúng quy định, thực hiện trách nhiệm, duy trì định giá công bằng trong hoạt động quỹ, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của toàn thể nhà đầu tư.

Công bằng và trải nghiệm khó có thể cùng lúc?

C cách xử lý của Quỹ Quốc T投 trong việc điều chỉnh định giá đã gây ra cuộc tranh luận sôi nổi trong ngành về “tính hợp pháp” và “trải nghiệm nhà đầu tư”.

Tài chính lần thứ nhất phỏng vấn nhiều công ty quỹ nhận thấy, quan điểm có sự phân hóa. Một nhân viên của tổ chức tại Nam Trung Quốc cho rằng, theo yêu cầu của quản lý, việc công bố thông tin tạm thời cần hoàn thành trong vòng hai ngày kể từ khi sự việc xảy ra, thao tác của Quỹ Quốc T投 về mặt hợp pháp có thể không có lỗi rõ ràng, nhưng về lý lẽ và trải nghiệm nhà đầu tư, các thao tác “đột xuất” như vậy khó có thể được đa số nhà đầu tư chấp nhận.

“Về mặt hợp pháp không có vấn đề, quy trình cũng là thao tác thông thường của ngành, nhưng cách xử lý thực sự còn phải xem xét.” Một nhân viên của công ty quỹ phía Bắc phân tích, tình hình thị trường cực đoan này khá hiếm, có thể thiếu các ví dụ tham khảo từ quá khứ, Quỹ Quốc T投 thiếu kinh nghiệm trong ứng phó, ngay cả khi phát hành thông báo trong phiên cũng khó thay đổi xu hướng thị trường, thậm chí còn có thể gây ra nhiều bất định hơn.

Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành phủ nhận rõ ràng thao tác này. Theo họ, tính hợp lý của việc điều chỉnh định giá không đồng nghĩa với thao tác không có lỗi, vấn đề cốt lõi của cách xử lý của Quỹ Quốc T投 lần này là không cung cấp đủ thời gian cho nhà đầu tư để đánh giá và quyết định, về bản chất là bỏ qua quyền biết của nhà đầu tư, đây chính là lý do chính khiến số lượng khiếu nại tăng vọt, trực tiếp chạm vào “điểm nhạy cảm” của việc công bố thông tin và trải nghiệm nhà đầu tư.

“Quản lý quỹ xuất phát từ việc bảo vệ quyền lợi của chủ sở hữu khỏi lợi ích nhóm, nhưng từ góc độ cảm nhận của nhà đầu tư, có thể sẽ làm giảm niềm tin do công bố thông tin chậm trễ.” Một nhân viên marketing của một công ty quỹ lớn trung bình nói với Tài chính lần thứ nhất, vụ việc này cũng phơi bày thách thức nghiêm trọng trong thiết kế sản phẩm quỹ và quản lý phù hợp đối với nhà đầu tư trong môi trường thị trường cực đoan.

Theo anh, vụ việc lần này phần nào làm giảm niềm tin của nhà đầu tư vào tính kịp thời của việc điều chỉnh định giá và sự đầy đủ của việc tiết lộ rủi ro của các quỹ. Một số nhà đầu tư đặt nghi vấn về quy tắc vận hành sản phẩm, nhịp độ công bố thông tin, thậm chí do thiếu hiểu biết chuyên môn, sinh ra hiểu lầm “quy tắc không có lợi cho bản thân”, từ đó làm lung lay sự tin tưởng vào tính chuyên nghiệp và trách nhiệm của ngành quỹ.

Một nhân viên bộ phận sản phẩm của một công ty quỹ tại Thượng Hải cũng có quan điểm tương tự. Ông nói với Tài chính lần thứ nhất, trước khi thực hiện điều chỉnh định giá lớn, các công ty quỹ nên thực hiện đầy đủ nghĩa vụ công bố, cố gắng thông báo rõ ràng cho nhà đầu tư sớm nhất có thể. “Ví dụ, công bố trước trong ngày hoặc cuối tuần, giúp ổn định kỳ vọng của nhà đầu tư, tránh gây tổn thất niềm tin do thông báo đột ngột vào ban đêm.” Theo ông, giao tiếp sớm không nhất thiết gây rút tiền hàng loạt, ngược lại còn có thể giảm tác động của thị trường do không chắc chắn.

Ngoài ra, về phương án điều chỉnh định giá, nhân viên này cũng đặt câu hỏi, “đánh giá lại toàn bộ một lần chưa chắc đã là phương án tối ưu.” Trong trường hợp thanh khoản cực kỳ thiếu hụt, có thể xem xét sử dụng hạn mức rút tiền để giảm tác động một lần đến giá trị ròng của nhà đầu tư, tối đa hóa giảm thiểu tác động thị trường.

“Việc điều chỉnh định giá bản thân cần là quyết định thận trọng, trong khả năng có thể, nên ưu tiên khám phá các phương án thay thế công bằng hơn cho nhà đầu tư, ít gây tác động tiêu cực đến thị trường.” Người này bổ sung, phương pháp và quá trình tính toán cụ thể của việc điều chỉnh định giá vẫn chưa được công khai rõ ràng. Trong bối cảnh dư luận tiếp tục nóng lên, các công ty quỹ cần có thái độ minh bạch, cởi mở hơn, giải thích rõ lý do và căn cứ quyết định định giá, phản hồi kịp thời các quan tâm của thị trường, điều này không chỉ là cần thiết để duy trì niềm tin của nhà đầu tư, mà còn là nền tảng cho sự phát triển ổn định của ngành.

Điều đáng chú ý là, việc điều chỉnh định giá lần này “có hợp pháp hay không” cũng trở thành trọng tâm trong việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.

Luật sư Trần Vi, chuyên trách của Văn phòng Luật sư Yến Hòa (Thâm Quyến), cho rằng, việc công bố điều chỉnh định giá hiện tại không vi phạm các quy định liên quan của “Chỉ thị của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước về hướng dẫn nghiệp vụ định giá quỹ đầu tư chứng khoán”, nhưng việc điều chỉnh định giá được công bố theo đó áp dụng cho các phần vốn giao dịch ngày 2 tháng 2, vi phạm nghiêm trọng nguyên tắc công bằng, gây thiệt hại quyền lợi hợp pháp của nhà đầu tư.

Trần Vi nói với Tài chính lần thứ nhất, “Luật Đầu tư Chứng khoán” dù không trực tiếp ghi rõ “cấm điều chỉnh hồi tố”, nhưng nguyên tắc “đối xử công bằng với tất cả các chủ sở hữu phần vốn quỹ” xuyên suốt toàn bộ pháp luật, là nền tảng pháp lý cấm điều chỉnh giá trị ròng hồi tố. Bất kỳ hành vi hồi tố nào cũng vi phạm nguyên tắc cơ bản này, gây ra sự bất công rõ rệt đối với nhà đầu tư tại các thời điểm khác nhau.

“T giá trị ròng ngày T là ‘chuẩn mực pháp lý’ của giao dịch trong ngày đó, tức là, bất kể quản lý quỹ quyết định gì sau giờ giao dịch ngày T, quyết định đó đều ảnh hưởng đến giá trị ròng của quỹ ngày T+1 và các ngày sau.” Theo ông, việc điều chỉnh hồi tố sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến tính công bằng.

Trần Vi cho rằng, nếu cho phép quyết định vào tối ngày T ảnh hưởng đến giá trị ngày T, thì giống như để nhà đầu tư phải trả giá cho một quy tắc đã thay đổi nhưng chưa công bố, trong khi họ không hề biết. “Điều này sẽ nghiêm trọng phá vỡ nguyên tắc đối xử công bằng với tất cả các nhà giao dịch trong ngày, về bản chất là lấy đi quyền biết và quyền lựa chọn của họ.”

Hiện tại, quyền lợi của nhà đầu tư vẫn đang tiếp tục bị đe dọa. Trần Vi đề nghị, các nhà đầu tư bị thiệt hại nặng có thể theo dõi sát sao các phương án xử lý của Ủy ban Chứng khoán và các cơ quan liên quan đối với quản lý quỹ và người ủy thác, và dựa trên kết quả xử lý để kịp thời khởi kiện đòi bồi thường thiệt hại, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của chính mình.