Tại sao sự giảm gần đây của Vàng và Bạc lại che giấu một trường hợp tăng giá dài hạn

Sự sụt giảm gần đây của kim loại quý đã gây ra cuộc tranh luận sôi nổi về việc liệu các hàng hóa này có đối mặt với những khó khăn mang tính cấu trúc hay không. Tuy nhiên, đánh giá mới nhất của nhà phân tích Hong Hao cho thấy sự giảm giá này nên được hiểu là một sự điều chỉnh kỹ thuật chứ không phải là một sự thay đổi căn bản trong hướng đi của thị trường. Theo báo cáo của Odaily, đợt bán tháo chủ yếu do việc điều chỉnh quy tắc ký quỹ tại CME, gây ra một chuỗi các lệnh dừng lỗ và thanh lý bắt buộc, có nét tương đồng đáng kể với cuộc khủng hoảng thanh khoản đã chứng kiến vào tháng 3 năm 2020.

Cú sốc kỹ thuật từ quy tắc ký quỹ CME làm tăng áp lực bán hàng

Cơ chế đằng sau đợt giảm giá gần đây cho thấy nhiều hơn về việc giảm đòn bẩy bắt buộc hơn là các yếu tố cơ bản của thị trường. Khi CME điều chỉnh yêu cầu ký quỹ, nó buộc các vị thế có đòn bẩy phải tháo gỡ nhanh chóng, tạo ra một vòng xoáy tiêu cực của các lệnh dừng lỗ và yêu cầu ký quỹ. Áp lực thanh khoản này đã làm méo mó giá cả trong ngắn hạn, đẩy chúng xuống dưới giá trị hợp lý của chúng. Sự so sánh với tháng 3 năm 2020 là rất phù hợp: trong cả hai trường hợp, các yếu tố cơ học trong thị trường phái sinh đã tạo ra các bất thường về giá tạm thời, ít liên quan đến các yếu tố cung cầu cơ bản. Khi quá trình giảm đòn bẩy này ổn định trở lại và đòn bẩy trở về mức bình thường, giá dự kiến sẽ điều chỉnh phù hợp với các yếu tố cơ bản của chúng.

Các yếu tố cơ bản vẫn còn nguyên vẹn bất chấp sự giảm giá ngắn hạn

Bên dưới sự biến động tạm thời, các lý do cấu trúc cho vàng và bạc vẫn còn rất thuyết phục. Các căng thẳng địa chính trị không có dấu hiệu giảm bớt, cung cấp nhu cầu trú ẩn an toàn ổn định cho kim loại quý. Trong khi đó, Mỹ tiếp tục đối mặt với áp lực nợ ngày càng tăng—gánh nặng 40 nghìn tỷ đô la gây áp lực lên giá trị tiền tệ. Tình hình tài chính này, kết hợp với xu hướng toàn cầu ngày càng tăng về phi đô-la hóa, củng cố nhu cầu truyền thống đối với kim loại quý như một nơi lưu trữ giá trị thay thế. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tiếp tục tích trữ vàng với tốc độ cao, báo hiệu niềm tin của các tổ chức vào triển vọng dài hạn. Thêm vào đó, các ứng dụng công nghiệp của bạc—từ điện tử đến năng lượng tái tạo—vẫn còn mạnh mẽ, đảm bảo nhu cầu liên tục bất chấp dòng vốn đầu cơ.

Tiền lệ lịch sử cho thấy khả năng phục hồi là rất cao

Liên tưởng năm 2020 đặc biệt phù hợp ở đây. Tình huống đó cho thấy rằng các sự điều chỉnh kỹ thuật, dù nghiêm trọng đến đâu, cũng không phủ nhận các thị trường tăng trưởng dài hạn. Sự giảm giá mà chúng ta chứng kiến ngày nay dường như theo một mô hình tương tự: tháo gỡ đòn bẩy, bán bắt buộc, sự lệch lạc tạm thời khỏi các yếu tố cơ bản, rồi sau đó trở lại xu hướng. Phân tích của Hong Hao cho thấy rằng khi chu kỳ đòn bẩy kết thúc, các yếu tố cơ bản hỗ trợ giá kim loại quý cao hơn sẽ lại khẳng định vị trí của chúng. Các luận điểm tăng trưởng dài hạn vẫn còn nguyên vẹn, mỗi đợt giảm giá đáng kể chỉ đơn thuần là cơ hội để tích lũy chứ không phải là tín hiệu của sự kiệt quệ của thị trường.