Tại sao trái phiếu Sterling 100 năm của Alphabet lại gây ra những lo ngại mới về cuộc chạy đua vũ trang AI dựa trên nợ

Trong bài viết này

• GOOGL
• ORCL
• AMZN
• MSFT

Theo dõi cổ phiếu yêu thích của bạn TẠO TÀI KHOẢN MIỄN PHÍ

Trái phiếu kỳ hạn 100 năm hiếm hoi của Alphabet là dấu hiệu mới nhất cho sự hưng phấn trong chu kỳ muộn của thị trường tín dụng, các chiến lược gia cho biết, khi các nhà siêu mở rộng công nghệ tăng cường vay mượn lên mức lịch sử để tài trợ cho các dự án xây dựng trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI khổng lồ.

Trái phiếu kỳ hạn một thế kỷ — lần phát hành đầu tiên của Google trong loại tiền tệ này — là một phần của chiến dịch vay mượn đa kỳ, đa tiền tệ tổng cộng khoảng 20 tỷ USD. Đợt phát hành này có kỳ hạn bằng đô la, euro và bảng Anh, và bao gồm cả trái phiếu lần đầu phát hành bằng franc Thụy Sĩ.

Trái phiếu kỳ hạn một thế kỷ vẫn hiếm, và thường liên quan nhiều hơn đến các chính phủ hơn là các nhà vay doanh nghiệp. Nhu cầu thường đến từ các nhà đầu tư tổ chức lớn như quỹ hưu trí và các công ty bảo hiểm nhằm phù hợp với các nghĩa vụ dài hạn.

Alphabet gia nhập nhóm nhỏ các nhà phát hành trái phiếu kỳ hạn một thế kỷ bằng bảng Anh, bao gồm Đại học Oxford, Quỹ Wellcome, EDF Energy và chính phủ Mexico.

Trái phiếu 100 năm thu hút gần gấp 10 lần số đơn đặt hàng cho đợt phát hành trị giá 1 tỷ bảng Anh (1,37 tỷ USD) vào thứ Ba, với lãi suất coupon cao hơn 120 điểm cơ bản so với trái phiếu kỳ hạn 10 năm của chính phủ Anh, theo một báo cáo từ Bloomberg, trích dẫn nguồn ẩn danh.

‘Quy mô phi lịch sử’

Bill Blain, CEO của Wind Shift Capital, cho biết giao dịch này phản ánh mức độ “phi lịch sử” của các khoản nợ hiện đang được huy động trong cả thị trường công và tư để tài trợ cho sự mở rộng của AI.

Alphabet tuần trước cho biết chi tiêu vốn của họ dự kiến sẽ đạt 185 tỷ USD trong năm nay.

“Tôi hoàn toàn ghi nhận việc họ tận dụng cơ hội để bán trái phiếu kỳ hạn 100 năm với coupon khá cao,” Blain nói với CNBC trong một cuộc phỏng vấn. “Họ rõ ràng đã xác định được nhu cầu… rằng đây là điều mà các quỹ bảo hiểm và quỹ hưu trí của Vương quốc Anh muốn để trang trải các nghĩa vụ của họ.”

Biểu đồ cổ phiếu Biểu tượng cổ phiếu

Alphabet.

Tuy nhiên, với spread tín dụng ở mức cực kỳ chặt chẽ trong lịch sử, nhu cầu trung hạn về trung tâm dữ liệu còn chưa rõ ràng, và sự thay đổi công nghệ nhanh chóng dự kiến sẽ tạo ra người thắng và kẻ thua trong ngành, Blain cho biết giao dịch này còn là bằng chứng nữa về sự phồng lên của thị trường xung quanh AI.

“Các công ty đã nhận ra cơ hội và có khả năng lấp đầy nó — họ nhận ra cơ hội vì có sự phồng lên khiến mọi người phấn khích tham gia vào đó,” ông nói.

“Tôi nghĩ rằng việc trái phiếu 100 năm ra đời, bạn không thể tìm thấy điều gì phồng hơn nữa. Nếu bạn đang tìm tín hiệu của đỉnh — dù là một giao dịch được thực hiện xuất sắc — thì nó trông giống như một tín hiệu của đỉnh, hoàn toàn đúng vậy.”

Khi các đối thủ cạnh tranh như Oracle, Amazon và Microsoft cũng tăng cường chi tiêu hạ tầng — với tổng số nợ phát hành của các ông lớn công nghệ dự kiến đạt khoảng 3 nghìn tỷ USD trong vòng năm năm — các chiến lược gia cho rằng trái phiếu kỳ hạn một thế kỷ cũng mở rộng cơ sở cho vay của Alphabet.

“Thật thú vị khi Alphabet đang phát hành trái phiếu GBP dài hạn này để tài trợ cho AI,” Nachu Chockalingam, trưởng bộ phận tín dụng London tại Federated Hermes, nói. “Họ muốn khai thác nhu cầu từ các quỹ bảo hiểm và quỹ hưu trí, đồng thời đa dạng hóa nguồn vốn để tránh quá tải thị trường USD.”

xem ngay bây giờ

VIDEO4:4804:48

Trái phiếu kỳ hạn một thế kỷ của Alphabet là một cược cho sự đổi mới, khả năng tồn tại lâu dài: Muzinich & Co

Squawk Box Asia

Tatjana Greil Castro, đồng trưởng bộ phận thị trường công tại Muzinich & Co., cho biết việc phát hành này là một cược của các nhà đầu tư rằng Alphabet có thể tiếp tục đổi mới chính mình trong 100 năm tới và hơn thế nữa.

Cô nói với CNBC trong “Squawk Box Asia” hôm thứ Tư: “Bạn đang đặt cược vào việc công ty này sẽ còn tồn tại để trả lãi trong 100 năm tới. Rất hiếm… thậm chí các chính phủ cũng ít khi phát hành nợ kỳ hạn 100 năm.”

‘Thị trường chưa thử’

Simon Prior, quản lý quỹ trái phiếu cố định tại Premier Miton, cho biết các quỹ hưu trí sẽ hoan nghênh sự đa dạng hóa tên tuổi do một nhà phát hành có xếp hạng cao như Alphabet cung cấp ở phần đường cong đó, trái ngược với EDF và chính phủ Mexico.

“Việc họ phát hành trái phiếu bằng bảng Anh không phản ánh việc đầu tư liên tục vào Vương quốc Anh, mà là đa dạng hóa nguồn vốn của họ, sau khi đã tiếp cận thị trường đô la vào ngày hôm trước và đồng thời phát hành bằng franc Thụy Sĩ,” Prior nói qua email với CNBC.

“Tôi kỳ vọng họ sẽ hedging lại về đồng tiền địa phương của họ thay vì để phần lớn nghĩa vụ của họ chỉ dựa vào doanh thu và lợi nhuận từ [Vương quốc Anh].”

Tuy nhiên, Prior cảnh báo rằng trái phiếu kỳ hạn 100 năm vẫn còn là “thị trường chưa thử.”

“Người mua sẽ khóa lợi suất hơn 6% trong một môi trường toàn cầu và chính trị nội địa đầy biến động, khi các công ty công nghệ đang giao dịch ở mức cao nhất mọi thời đại trong cổ phiếu dù ngành này luôn thay đổi,” ông nói.

Blain bổ sung: “Toàn bộ quy mô của đợt nợ khổng lồ của các nhà siêu mở rộng AI khiến tôi liên tưởng rất nhiều đến những tình huống tôi đã thấy trong quá khứ, đặc biệt là quanh một thị trường có chủ đề, rồi theo đó đẩy nó đến mức cực đoan, mà không thực sự hiểu rõ những gì họ đang mua.”

Ông cũng so sánh rõ ràng giữa nợ doanh nghiệp và nợ chính phủ, lưu ý rằng trong khi nợ chính phủ thường ít khả năng vỡ nợ hơn do chính phủ có khả năng in tiền, thì các nhà vay doanh nghiệp lại chịu tác động của các lực lượng tương tự như thị trường cổ phiếu, như việc không đạt mục tiêu và thay đổi công nghệ.