Hạ lãi suất trở nên khó khăn! Truyền dẫn thuế quan và tác động theo mùa đẩy lạm phát tháng 1 của Mỹ lên cao

Vào tối ngày 13 tháng 2 theo giờ Bắc Kinh, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sẽ công bố dữ liệu CPI tháng 1. Dữ liệu này là báo cáo lạm phát đầu tiên được phát hành trong chu kỳ thu thập dữ liệu đầy đủ sau cuộc đình công chính phủ Mỹ kỷ lục năm 2025, đồng thời cũng là báo cáo đầu tiên sau khi cập nhật trọng số yếu tố mùa vụ và điều chỉnh trọng số rổ CPI. Hiện thị trường dự đoán CPI tổng thể tăng 2.5% so với cùng kỳ năm trước (trước đó +2.7%), tăng 0.3% so với tháng trước (trước đó +0.3%); CPI lõi tăng 2.5% so với cùng kỳ (trước đó +2.6%), tăng 0.3% so với tháng trước (trước đó +0.2%).

Dữ liệu CPI tháng 1 của Mỹ sẽ thể hiện đặc điểm mạnh hơn trong tháng và ổn định hơn so với cùng kỳ năm trước. Về cấu trúc, dữ liệu tháng 1 năm nay có xu hướng điển hình của đầu năm mới. Giá hàng hóa cốt lõi có thể tăng đột biến. Một mặt, sau khi kết thúc các chương trình giảm giá dịp lễ, giá hàng hóa tự nhiên sẽ tăng trở lại; mặt khác, các doanh nghiệp có xu hướng điều chỉnh giá tập trung vào đầu năm, cộng thêm tác động chậm của chi phí thuế quan trước đó, có thể khiến các mặt hàng như đồ nội thất, thiết bị gia dụng, đồ giải trí, hàng hóa y tế tăng mạnh.

Trong dịch vụ cốt lõi, các biến động như vé máy bay, khách sạn, bảo hiểm ô tô có thể tăng, trong khi giá thuê nhà và giá thuê tương đương chủ nhà (OER) dự kiến tiếp tục chậm lại, mức tăng trong tháng có thể nhẹ hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Dịch vụ cốt lõi siêu (loại trừ nhà ở) có thể tăng tạm thời, nhưng xu hướng chung vẫn phụ thuộc vào biến động của lương và thị trường lao động.

Điều đáng chú ý là lần này, dữ liệu sẽ cập nhật đồng thời trọng số rổ CPI và các yếu tố điều chỉnh mùa vụ. BLS sẽ sử dụng dữ liệu khảo sát chi tiêu tiêu dùng năm 2024 để cập nhật trọng số, đồng thời sửa đổi các yếu tố mùa vụ của 5 năm qua. Việc điều chỉnh trọng số có thể làm tăng nhẹ tỷ trọng của thuê nhà, OER và một số dịch vụ, trong khi điều chỉnh mùa vụ hàng năm có thể phân bổ lại một số điểm cơ bản trong số liệu tháng so với tháng. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi không có sự thay đổi thực chất về áp lực giá, dữ liệu vẫn có thể thể hiện xu hướng mạnh hơn.