Giám đốc Lazard cảnh báo về sự gia tăng lạm phát bất ngờ giữa bối cảnh thay đổi chính sách của Fed

Peter Orszag, CEO của Lazard, gần đây đã đưa ra một thông điệp cảnh báo tại sự kiện Wall Street Journal Invest Live về một thực tế kinh tế bất ngờ đang thách thức các giả định hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang. Những phát biểu của ông cho thấy rằng, bất chấp việc giảm lãi suất gần đây vào cuối năm 2025, các nhà hoạch định chính sách có thể đang đánh giá thấp các áp lực lạm phát đang tích tụ trong nền kinh tế.

Nghịch lý lạm phát: Tại sao áp lực giá bất ngờ có thể xuất hiện

Theo báo cáo của ChainCatcher, Orszag dự đoán rằng năm 2026 có thể mang lại những đợt tăng lạm phát bất ngờ trái với kỳ vọng sau khi giảm lãi suất thông thường. Đánh giá này xuất phát từ cách nhìn nhận tinh tế về cách các phân khúc kinh tế khác nhau phản ứng với việc nới lỏng tiền tệ. Thay vì hiệu ứng làm dịu như mong đợi, một số yếu tố thúc đẩy giá dường như đang có khả năng tăng tốc, tạo ra hiện tượng mà các nhà kinh tế gọi là “lạm phát bất ngờ” — một kịch bản trong đó các phản ứng chính sách tiền tệ thông thường không thể kiểm soát được tốc độ tăng giá.

Các yếu tố bất định trong kinh tế: Trí tuệ nhân tạo và hành vi tiêu dùng định hình lại tăng trưởng

CEO của Lazard nhấn mạnh hai yếu tố quan trọng có thể định hình lại động thái kinh tế của Mỹ: sự gia tăng năng suất nhờ trí tuệ nhân tạo và khả năng duy trì chi tiêu của nhóm người tiêu dùng thu nhập cao. Những yếu tố này cho thấy tăng trưởng kinh tế có thể khác xa so với các mô hình lịch sử. Đầu tư vào AI có thể thúc đẩy nhu cầu trong nhiều lĩnh vực, trong khi nhóm người tiêu dùng giàu có — ít nhạy cảm hơn với biến động lãi suất — có thể tiếp tục chi tiêu mạnh mẽ, cả hai đều có thể bất ngờ thúc đẩy lạm phát dựa trên nhu cầu mặc dù chi phí vay mượn tăng lên.

Ngân hàng Trung ương chậm chân: Khi chính sách lùi lại sau thực tế

Phân tích của Orszag ngụ ý rằng việc nới lỏng tiền tệ gần đây của Cục Dự trữ Liên bang có thể đã diễn ra mà chưa hoàn toàn nhận thức rõ các biến đổi cấu trúc trong nền kinh tế. Nếu việc giảm lãi suất không đủ để kiềm chế tăng trưởng nhu cầu và lạm phát trở nên dai dẳng hơn dự kiến, kết quả có thể là đồng tiền mất giá bất ngờ và đường yield tăng mạnh — những tín hiệu cho thấy thị trường tài chính mất niềm tin vào khung chính sách của Fed. Sự tính toán sai lầm này có thể tạo ra sự biến động trên thị trường tiền tệ và trái phiếu, đặc biệt nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục gây bất ngờ theo chiều hướng tăng.

Thông điệp rộng hơn: các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách cần chuẩn bị cho những điều bất ngờ — một nền kinh tế vượt ra ngoài logic giảm lãi suất đơn thuần và đòi hỏi các phản ứng chính sách phù hợp hơn, hướng tới mục tiêu kiểm soát các yếu tố cấu trúc phức tạp hơn.