WalshNóiVềViệcThuHẹpChậmDòngDưNợ Cân đối kế toán giảm dần thu hút sự chú ý khi Cục Dự trữ Liên bang tiến gần tới 6.6 nghìn tỷ đô la tài sản

Cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã nhiều lần lập luận về việc giảm dần và có kỷ luật cân đối kế toán của Fed nhằm khôi phục các điều kiện tiền tệ bình thường hơn, giảm thiểu các biến dạng thị trường cấu trúc và hạn chế sự thống trị kéo dài của ngân hàng trung ương trên các thị trường tài chính
Tính đến đầu tháng 2 năm 2026, cân đối kế toán của Fed gần 6.6 nghìn tỷ đô la, giảm đáng kể so với đỉnh gần 9 nghìn tỷ trong các can thiệp khủng hoảng trước đó, với biến động chủ yếu do quản lý dự trữ và các hoạt động mua trái phiếu kho bạc ngưỡng đo lường
Warsh ủng hộ một con đường thắt chặt định lượng có hệ thống trong nhiều năm thay vì rút thanh khoản đột ngột, cảnh báo rằng việc tháo gỡ đột ngột có thể tái tạo các đợt biến động như căng thẳng repo năm 2018 hoặc chu kỳ giảm đòn bẩy năm 2022
Khung dài hạn của ông hình dung một cân đối kế toán gần hơn với các chuẩn mực lịch sử, có thể gần 3 nghìn tỷ đô la hoặc khoảng 20% GDP, được thực hiện dần dần trong vòng năm đến mười năm để giảm thiểu sốc hệ thống
Việc giảm cân đối kế toán chủ yếu diễn ra thông qua thắt chặt định lượng thụ động, nơi các trái phiếu kho bạc và chứng khoán thế chấp thế chấp đáo hạn sẽ tự động rút khỏi danh mục mà không tái đầu tư đầy đủ, từ từ làm giảm thanh khoản khỏi hệ thống ngân hàng và tạo áp lực tăng lãi suất dài hạn
Đối với thị trường tiền điện tử, thanh khoản toàn cầu vẫn là yếu tố điều chỉnh vĩ mô chủ đạo và các điều kiện thắt chặt thường gây áp lực lên các tài sản có độ beta cao như Bitcoin và Ethereum
Bitcoin gần đây dao động trong phạm vi trung bình 60.000 đô la, trong khi Ethereum giao dịch gần mức thấp 2000 đô la, phản ánh sự nhạy cảm với vị thế tổ chức và điều chỉnh đòn bẩy
Sự gia tăng ưu thế của stablecoin, khối lượng giao dịch spot mềm hơn và giảm lãi suất mở hợp đồng tương lai cho thấy các nhà giao dịch đang chuyển sang vị thế phòng thủ hơn khi thích nghi với điều kiện tài chính thắt chặt hơn
Một chu kỳ thắt chặt định lượng dần dần có thể kìm hãm các đợt tăng giá bùng nổ trong ngắn hạn nhưng cũng giảm khả năng xảy ra các cú sốc thanh khoản rối loạn, qua đó duy trì niềm tin cấu trúc dài hạn
Nếu quá trình thắt chặt diễn ra cùng với việc chuẩn hóa lãi suất cuối cùng, các tài sản kỹ thuật số có nền tảng tiền tệ mạnh mẽ, đặc biệt là Bitcoin, có thể hưởng lợi từ sự tập trung mới vào tính khan hiếm, khả năng chống chịu và sự chấp nhận của các tổ chức
Các yếu tố cần xem xét đối với nhà giao dịch bao gồm theo dõi hướng dẫn của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, theo dõi các chỉ số thanh khoản, quản lý rủi ro trên mỗi giao dịch cẩn thận và tôn trọng sự biến động do vĩ mô chi phối
Tóm lại, phương pháp của Warsh ưu tiên sự ổn định thông qua điều chỉnh dần dần, nhận thức rằng việc chuẩn hóa cân đối kế toán có kỷ luật có thể tạo ra những khó khăn ngắn hạn cho thị trường tiền điện tử trong khi củng cố nền tảng tài chính bền vững lâu dài