Các tín hiệu kinh tế hỗn hợp định hình động thái thị trường chứng khoán gần mức cao kỷ lục

Hành động gần đây của thị trường cho thấy một câu chuyện về các diễn ngôn mâu thuẫn. Trong khi cổ phiếu Mỹ tiếp tục chạm gần đỉnh mọi thời đại, bối cảnh kinh tế lại trình bày một bức tranh vá víu của yếu kém và sức mạnh, khiến các nhà đầu tư phải luôn cảnh giác. Chỉ số S&P 500 đã tiến gần mức kỷ lục, nhưng bối cảnh kinh tế tổng thể hỗn hợp lại kể một câu chuyện phức tạp hơn về vị trí của chúng ta trong chu kỳ thị trường.

Gió ngược kinh tế: Tại sao các tín hiệu trái chiều lại quan trọng

Sự căng thẳng giữa thị trường lao động mềm mại hơn và hoạt động của ngành dịch vụ vẫn bền bỉ định hình môi trường kinh tế hỗn hợp hiện tại. Các báo cáo việc làm gần đây vẽ nên bức tranh về việc tạo việc làm giảm nhiệt—tăng trưởng tiền lương trong khu vực tư nhân thấp hơn kỳ vọng, trong khi số lượng vị trí tuyển dụng giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một năm. Sự yếu kém rõ ràng này của thị trường lao động đã hỗ trợ cho giá trái phiếu và cổ phiếu, khi thị trường cho rằng dữ liệu này có thể tạo điều kiện cho chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Tuy nhiên, câu chuyện này gặp phải trở ngại từ sức mạnh bất ngờ của ngành dịch vụ. Chỉ số ISM dịch vụ mới nhất tăng nhanh nhất trong hơn một năm, trái với kỳ vọng về sự chậm lại của nền kinh tế. Sự kiên cường này tạo ra căng thẳng trong phép tính kinh tế hỗn hợp—sức mạnh của ngành dịch vụ hạn chế khả năng tăng giá của trái phiếu, trong khi sự mềm mại của thị trường lao động vẫn tiếp tục hỗ trợ.

Lợi suất trái phiếu 10 năm đã giảm 2 điểm cơ bản xuống còn 4.15%, phản ánh sự tương tác giữa các lực lượng đối lập này. Lo ngại về lạm phát ở châu Âu đã giảm sau khi các số liệu CPI lõi gần đây thấp hơn dự kiến, dẫn đến sự giảm rộng trong lợi suất trái phiếu châu Âu. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Đức đạt mức thấp nhất trong vòng một tháng, và trái phiếu của Vương quốc Anh cũng theo đó, tất cả đều trong bối cảnh hỗn loạn kinh tế này đang định hình lại kỳ vọng của các nền kinh tế lớn.

Sự phân hóa của thị trường: Người thắng và kẻ thua trong bối cảnh hỗn hợp

Môi trường kinh tế hỗn hợp đã tạo ra sự phân hóa rõ rệt trong hiệu suất cổ phiếu. Các tên tuổi công nghệ và an ninh mạng đã nổi lên như những người chiến thắng rõ ràng, với Crowdstrike Holdings, Palo Alto Networks và Zscaler đều ghi nhận lợi nhuận vững chắc. Sự xoay vòng ngành này phản ánh nhu cầu của nhà đầu tư đối với các cổ phiếu phòng thủ trong giai đoạn bất ổn kinh tế hỗn hợp.

Trong khi đó, cổ phiếu bán dẫn và lưu trữ dữ liệu đã đảo chiều mạnh mẽ. Western Digital, Seagate Technology và Marvell Technology đều giảm sau đà tăng vào thứ Ba. Các nhà giao dịch dường như đang rút vốn khỏi các cổ phiếu chu kỳ này khi các tín hiệu kinh tế hỗn hợp tạo ra nghi ngờ về triển vọng nhu cầu ngắn hạn.

Ngành khai thác mỏ và kim loại chịu thiệt hại nặng hơn, với bạc giảm hơn 5% và đồng giảm hơn 3%. Sức yếu của ngành này cho thấy các nhà đầu tư đang định giá tăng trưởng toàn cầu chậm lại—một mối lo hợp lý khi dữ liệu kinh tế hỗn hợp phát ra từ các thị trường phát triển và mới nổi.

Cổ phiếu công nghệ sinh học và dược phẩm thu hút sự chú ý của nhà đầu tư vì các lý do khác nhau. Monte Rosa Therapeutics tăng vọt nhờ kết quả thử nghiệm lâm sàng tích cực, trong khi Ventyx Biosciences nhảy mạnh sau khi có tin tức về sự quan tâm mua lại từ Eli Lilly trị giá hơn 1 tỷ đô la. Những bước đi này làm nổi bật cách các yếu tố riêng của từng công ty có thể vượt qua các xu hướng kinh tế hỗn hợp rộng lớn hơn. Ở nơi khác, Amgen và Bristol-Myers Squibb đều tăng nhờ các nâng cấp của nhà phân tích, khi các ngân hàng đầu tư lớn vẫn nhìn thấy giá trị trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe bất chấp các cơn gió ngược kinh tế hỗn hợp.

Các nhà bán lẻ như Lowe’s và nền tảng nội thất Wayfair đều tăng sau các cuộc gọi phân tích tích cực, cho thấy một số niềm tin rằng khả năng chống chịu của người tiêu dùng sẽ vượt qua các điều kiện kinh tế hỗn hợp. Tuy nhiên, Apogee Enterprises giảm hơn 13% sau khi hạ dự báo cả năm, là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng không phải công ty nào cũng có thể vượt qua các giai đoạn khó khăn một cách thành công.

Thị trường toàn cầu và trái phiếu: Bức tranh lớn hơn

Thị trường chứng khoán quốc tế phản ánh thực tế kinh tế hỗn hợp của riêng họ. Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc đạt mức cao nhất trong 10,5 năm, dù chỉ tăng nhẹ, trong khi Nikkei 225 của Nhật giảm 1.06%—một sự phân hóa nhấn mạnh cách các tín hiệu kinh tế hỗn hợp diễn ra khác nhau ở các khu vực. Euro Stoxx 50 giảm nhẹ, chịu áp lực bởi bất ổn kinh tế châu Âu dù lo ngại lạm phát đã giảm bớt.

Thị trường trái phiếu cố định kể một câu chuyện quan trọng về cách các nhà giao dịch đang định vị quanh các dòng chảy kinh tế hỗn hợp này. Hợp đồng tương lai trái phiếu đang giao dịch cao hơn khi các nhà đầu tư cho rằng sự yếu kém của thị trường lao động là bằng chứng cho thấy Fed có thể kiên nhẫn hơn. Giá các hợp đồng phái sinh hiện tại cho thấy chỉ có khoảng 14% khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo của Fed, mặc dù điều này có thể thay đổi nhanh chóng nếu dữ liệu kinh tế hỗn hợp tiếp tục dao động giữa các cực.

Các nhà hoạch định chính sách châu Âu cũng đối mặt với bài toán kinh tế hỗn hợp của riêng họ. CPI tháng 12 của Khu vực Euro tăng 2.0% so với cùng kỳ năm ngoái như dự kiến, với CPI lõi đạt 2.3%—nhẹ hơn một chút so với lo ngại. Trong khi đó, doanh số bán lẻ của Đức bất ngờ giảm 0.6% so với tháng trước, đánh dấu mức tồi tệ nhất trong 17 tháng. Những tín hiệu trái chiều này đã khiến thị trường swap định giá chỉ khoảng 1% khả năng tăng lãi suất của ECB tại cuộc họp tháng 2, mặc dù điều này có thể thay đổi khi có thêm dữ liệu mới.

Những điều sắp tới: Các dữ liệu kinh tế quan trọng đang chờ đợi

Câu chuyện kinh tế hỗn hợp sẽ tiếp tục diễn ra khi các dữ liệu mới lần lượt được công bố. Theo dự báo, năng suất phi nông nghiệp dự kiến tăng 4.7%, với chi phí lao động trên mỗi đơn vị tăng 0.3%. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp dự kiến sẽ tăng nhẹ, trong khi báo cáo việc làm tháng 12 có thể cung cấp những manh mối quan trọng về việc thị trường lao động có đang yếu đi nhanh hơn hay đang ổn định.

Các số liệu về khởi công xây dựng nhà ở và giấy phép xây dựng cũng sẽ được công bố, cung cấp cái nhìn về tâm lý xây dựng nhà ở trong bối cảnh kinh tế hỗn hợp. Báo cáo tâm lý tiêu dùng của Đại học Michigan sẽ cho thấy thêm về niềm tin của các hộ gia đình—một biến số quan trọng khi môi trường kinh tế hỗn hợp có thể ảnh hưởng đến xu hướng chi tiêu.

Những dữ liệu sắp tới này sẽ giúp làm rõ liệu thời kỳ kinh tế hỗn hợp hiện tại có phải chỉ là một đợt tạm dừng trong tăng trưởng hay là dấu hiệu bắt đầu của một sự chậm lại kéo dài hơn. Đến lúc đó, thị trường có thể sẽ tiếp tục biến động mạnh khi các nhà đầu tư điều chỉnh vị thế dựa trên các tín hiệu trái chiều đang định hình bối cảnh kinh tế hiện tại.