#OilPricesSurge

Giá dầu tăng vọt lên mức cao nhất trong bốn tháng khi lo ngại địa chính trị và các vấn đề về nguồn cung đan xen nhau

Thị trường dầu mỏ đang bùng nổ ngay từ đầu cuối tuần. Tính đến ngày 8 tháng 3 năm 2026, giá dầu thô đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 11, với hợp đồng tương lai Brent crude tạm thời chạm $87 mỗi thùng và West Texas Intermediate (WTI) vượt trên 83,50 USD. Động thái tăng mạnh này là sự tiếp nối của đà tăng kéo dài nhiều tuần, đã tăng gần 15% kể từ đầu tháng Hai, và đà này không có dấu hiệu chậm lại.

Chất xúc tác cho đợt tăng giá hôm nay là một nguyên nhân quen thuộc trong thị trường năng lượng: căng thẳng địa chính trị leo thang tại một khu vực sản xuất quan trọng. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt là một mạng lưới phức tạp gồm các gián đoạn nguồn cung, vị thế đầu cơ và những lo ngại về nhu cầu tăng trở lại, tất cả cùng nhau tạo ra điều kiện lý tưởng cho một đợt tăng giá kéo dài.

Căng thẳng Trung Đông bùng phát

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến đợt tăng giá hôm nay có thể truy nguyên từ các diễn biến trong đêm qua tại Trung Đông. Các báo cáo xác nhận rằng một cảng xếp dầu quan trọng ở Vịnh Ba Tư đã gặp phải gián đoạn hoạt động sau các hoạt động quân sự gia tăng trong vùng biển xung quanh. Mặc dù chưa có nhóm nào chính thức nhận trách nhiệm, nhưng sự cố này đã làm dấy lên lo ngại về an ninh của các điểm then chốt qua đó gần 20% dầu mỏ toàn cầu được vận chuyển.

Điều này không xảy ra trong một môi trường trống rỗng. Căng thẳng giữa Iran và Israel đã leo thang rõ rệt trong 72 giờ qua, với cả hai bên liên tục phát ngôn mà thị trường hiểu là những lời lẽ chuẩn bị cho các hành động tiếp theo. Các mối đe dọa của Iran về việc đóng cửa Eo biển Hormuz, dù thường bị xem là răn đe, lần này được xem là nghiêm trọng hơn do bối cảnh ngoại giao xấu đi và tiến trình đàm phán hạt nhân bế tắc.

Phản ứng của thị trường càng được khuếch đại bởi thực tế OPEC+ có rất ít khả năng dự phòng để ứng phó trong trường hợp gián đoạn kéo dài. Dự trữ của Ả Rập Saudi đã giảm trong những năm gần đây, và hiện tại, khi quốc gia này gần như đạt mức sản xuất mục tiêu, lượng dự trữ từng bảo vệ thị trường khỏi các cú sốc địa chính trị đã mỏng đi đáng kể so với nhiều thập kỷ trước.

Thực tế về nguồn cung bắt đầu rõ ràng

Ngoài các tiêu đề về địa chính trị, các yếu tố cơ bản vật lý của thị trường dầu mỏ ngày càng thắt chặt. Báo cáo tồn kho hôm qua của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ cho thấy lượng dự trữ dầu thô giảm đáng kể lần thứ năm liên tiếp. Các kho dự trữ thương mại hiện thấp hơn trung bình 5 năm cùng kỳ rõ rệt, và trung tâm lưu trữ Cushing, Oklahoma — điểm giao hàng của hợp đồng WTI — đang chứng kiến lượng tồn kho tiếp cận mức tối thiểu hoạt động.

Sự thắt chặt tồn kho này trùng khớp với các thách thức trong sản xuất. Các nhà khai thác shale của Mỹ, dù liên tục kêu gọi tăng sản lượng, vẫn giữ kỷ luật trong chi tiêu vốn. Thời kỳ tăng trưởng theo bất kỳ giá nào đã lùi xa, và các cổ đông của các công ty đại chúng vẫn yêu cầu lợi nhuận hơn là mở rộng. Kết quả là, sản lượng của Mỹ đã dừng lại ở mức 13,0 đến 13,2 triệu thùng mỗi ngày, không phản ứng như trước đây khi giá tăng cao.

Trong khi đó, xuất khẩu của Nga đã có dấu hiệu biến động. Mặc dù các lệnh trừng phạt và giới hạn giá chưa loại bỏ hoàn toàn dầu Nga khỏi thị trường, nhưng chúng đã tạo ra các trở ngại về logistics, thỉnh thoảng làm gián đoạn dòng chảy. Các cuộc tấn công bằng drone gần đây của Ukraine vào cơ sở lọc dầu của Nga đã thêm một biến số mới, khiến một số khả năng tinh chế bị tạm ngưng và có thể ảnh hưởng đến quyết định phân phối dầu thô.

Yếu tố cầu trong phương trình

Đợt tăng giá diễn ra ngay cả khi các tín hiệu về nhu cầu vẫn còn khá hỗn loạn. Sự phục hồi của Trung Quốc sau khi mở cửa trở lại chậm hơn và không đều như kỳ vọng ban đầu, với hoạt động công nghiệp chỉ tăng trưởng nhẹ và việc sử dụng xe điện (EV) lấy đi nhu cầu xăng dầu nhanh hơn dự kiến. Sản xuất của châu Âu vẫn trong vùng co lại, và dữ liệu kinh tế Mỹ, bao gồm báo cáo việc làm tuần này, cho thấy tăng trưởng đang chậm lại.

Vậy tại sao giá lại tăng nếu nhu cầu yếu? Câu trả lời nằm ở kỳ vọng. Thị trường ngày càng tin rằng Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác đã kết thúc việc tăng lãi suất và sẽ bắt đầu cắt giảm trong cuối năm nay. Việc dự kiến nới lỏng tiền tệ này đã làm yếu đồng USD và dự kiến sẽ kích thích hoạt động kinh tế trong nửa cuối năm. Các nhà giao dịch đang dự đoán trước sự phục hồi nhu cầu đó, đẩy giá lên cao hôm nay để chuẩn bị cho sự tiêu thụ ngày mai.

Thêm vào đó, các tín hiệu từ lĩnh vực tinh chế cũng tích cực. Các chênh lệch lợi nhuận từ xăng và dầu diesel — biên lợi nhuận từ việc chuyển đổi dầu thô thành sản phẩm — đã tăng đáng kể khi mùa hè lái xe ở Bắc bán cầu đang đến gần. Các nhà tinh chế đang đẩy giá dầu thô lên để đảm bảo nguồn cung cho những tháng tới, tạo thêm một lớp hỗ trợ nữa cho thị trường vật lý.

Vị thế thị trường và các yếu tố kỹ thuật
Hành động giá hôm nay còn có yếu tố kỹ thuật đáng kể. Việc Brent vượt qua mức $85 đã kích hoạt làn sóng mua vào theo thuật toán từ các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTAs) và các quỹ theo xu hướng khác. Các chiến lược hệ thống này, vốn đã giảm trọng số dầu trong nhiều tháng, giờ đây đang vội vàng để bù đắp các vị thế bán khống và thiết lập các vị thế mua mới, tạo ra đà tăng tự củng cố.

Thị trường quyền chọn cũng kể một câu chuyện tương tự. Độ biến động đã tăng vọt, và chênh lệch skew — sự khác biệt trong độ biến động ngụ ý giữa quyền chọn bán và quyền chọn mua out-of-the-money — đã đảo chiều rõ rệt. Các nhà giao dịch hiện đang trả phí bảo hiểm cho các quyền chọn tăng giá, trái ngược với vài tuần trước khi thị trường lo ngại về các đột phá giảm giá. Mức $90 đã trở thành điểm chiến đấu quan trọng, với lượng mở lớn cho thấy khả năng di chuyển về mức đó có thể diễn ra nhanh chóng.

Lo ngại lạm phát trở lại
Đối với các nhà hoạch định chính sách và ngân hàng trung ương, đợt tăng giá dầu này là tin không mong muốn đến đúng thời điểm. Với lạm phát đã giảm bớt nhưng vẫn còn cao hơn mục tiêu ở hầu hết các nền kinh tế lớn, việc giá năng lượng duy trì ở mức cao có thể làm bùng phát lại các áp lực giá cả rộng hơn.

Báo cáo việc làm tháng 2 cho thấy tiền lương tăng nhanh hơn dự kiến, và giờ đây chi phí đầu vào cũng đang tăng. Sự kết hợp này là cơn ác mộng đối với những người chống lạm phát. Nếu dầu duy trì mức này hoặc tăng cao hơn nữa, thì "chặng cuối" của việc giảm lạm phát mà các ngân hàng trung ương đã cố gắng đạt được có thể kéo dài hơn nhiều.

Kỳ vọng lạm phát theo thị trường đã bắt đầu tăng lên, với hợp đồng hoán đổi lạm phát 5 năm, 5 năm forward, đã tăng vài điểm cơ bản trong tuần này. Nếu xu hướng này tiếp tục, có thể buộc Fed phải xem xét lại lộ trình dự kiến về việc cắt giảm lãi suất, thậm chí giữ chính sách chặt chẽ hơn trong thời gian dài hơn mặc dù nền kinh tế thực đang có dấu hiệu chậm lại.

Thị trường rủi ro địa chính trị được định giá lại
Có lẽ diễn biến quan trọng nhất trong thị trường dầu tuần này là việc định giá lại phần bù rủi ro địa chính trị. Trong phần lớn hai năm qua, thị trường đã tỏ ra khá thờ ơ với các rủi ro địa chính trị, liên tục giả định rằng các gián đoạn sẽ được kiểm soát và dòng chảy sẽ tiếp tục. Sự thờ ơ đó đang tan biến.

Tình hình ở Trung Đông ngày càng được xem không chỉ như một chuỗi các sự cố riêng lẻ mà như một mạng lưới các xung đột có khả năng leo thang nhanh chóng. Các gián đoạn vận chuyển qua Biển Đỏ kéo dài nhiều tháng chưa được giải quyết, và giờ đây các mối đe dọa đang tiến gần hơn đến các cơ sở sản xuất và xuất khẩu thực tế. Các nhà giao dịch cuối cùng cũng đang đòi bồi thường cho những rủi ro này, và điều đó đang phản ánh trong giá cả.

Dự báo tuần tới
Khi chúng ta kết thúc tuần giao dịch, tất cả đều hướng về cuối tuần để chờ đợi các diễn biến mới. Các nỗ lực ngoại giao chắc chắn đang diễn ra phía sau hậu trường, nhưng các tuyên bố công khai từ các bên liên quan cho thấy ít có khả năng giảm leo thang. Thị trường bước vào thứ Hai trong tình trạng mong manh, với căng thẳng gia tăng và thanh khoản cuối tuần mỏng manh có thể tạo điều kiện cho các khoảng trống giá mở ra theo chiều hướng nào đó.

Các mức quan trọng cần theo dõi rõ ràng. Đối với Brent, $85 đã được xác lập làm mức hỗ trợ, và khả năng hướng tới $90 có vẻ khả thi hơn là giảm về 80 USD. Đối với WTI, $80 là mức sàn mới, với $85 là mức kháng cự chính tiếp theo. Nếu các sự kiện địa chính trị leo thang hơn nữa, các mức này có thể trở nên bảo thủ.

Đối với người tiêu dùng, các tác động là rõ ràng và trực tiếp. Giá xăng tại trạm, vốn đã khá ổn định, dự kiến sẽ tăng trong những tuần tới. Trung bình toàn quốc có thể tiến tới mức 3,75 USD/gallon nếu dầu duy trì mức này, gây thêm áp lực cho ngân sách gia đình khi mùa lái xe mùa xuân bắt đầu.

Đối với các nhà đầu tư, ngành năng lượng đột nhiên trở nên hấp dẫn trở lại. Các cổ phiếu năng lượng, vốn đã chậm hơn so với thị trường chung trong phần lớn năm qua, đang cho thấy sự sống lại. Sự kết hợp của giá cao hơn, chi tiêu vốn có kỷ luật và lợi nhuận cho cổ đông cuối cùng cũng thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư đa dạng, những người đã bỏ ngành này từ lâu.

Đối với nền kinh tế toàn cầu, đây là một bài kiểm tra căng thẳng. Liệu tăng trưởng có thể tiếp tục khi dầu ở mức 87 USD? Câu trả lời có thể phụ thuộc vào việc giá duy trì ở mức này bao lâu. Một đợt tăng ngắn có thể được hấp thụ. Một đợt tăng kéo dài tới mức ba chữ số gần như chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến tiêu thụ và có thể đẩy các nền kinh tế mong manh vào suy thoái.

Hiện tại, thị trường dầu đang gửi một thông điệp rõ ràng: kỷ nguyên năng lượng rẻ và dồi dào đã kết thúc, và thực tế mới là sự biến động, rủi ro và giá cao hơn. Đợt tăng hôm nay chỉ là chương mới nhất trong câu chuyện còn xa mới kết thúc.