Biến động giá khí đốt tự nhiên: Cân bằng chính trị địa chính trị Trung Đông với động thái cung cấp năng lượng

Giao dịch hợp đồng tương lai khí đốt tự nhiên gần đây đã thể hiện phản ứng phức tạp của thị trường đối với các lực lượng đối lập—căng thẳng địa chính trị giảm bớt, kỷ lục sản xuất tăng tốc, và thời tiết ấm lên cùng lúc. Tháng 4 Nymex khí đốt tự nhiên giảm -0.137 (-4.49%) vào thứ Tư, đảo ngược phần nào đà tăng của tuần trước đó sau khi có các báo cáo cho thấy tiến triển ngoại giao tiềm năng trong các xung đột Trung Đông. Câu hỏi liệu giá khí đốt tự nhiên sẽ tiếp tục tăng hay giảm ngày càng phụ thuộc vào cách các yếu tố khác nhau này giải quyết như thế nào.

Giảm căng thẳng địa chính trị làm dịu lo ngại về gián đoạn nguồn cung

Chất xúc tác chính cho việc điều chỉnh giá gần đây bắt nguồn từ việc giảm lo ngại về các gián đoạn kéo dài ở Trung Đông. Tờ New York Times đưa tin Iran đã ngỏ ý sẵn sàng thảo luận về việc chấm dứt các xung đột khu vực, làm dịu lo lắng của thị trường về các gián đoạn nguồn cung năng lượng kéo dài. Tuy nhiên, sự lạc quan này vẫn còn hạn chế—hãng tin tức Tasnim của Iran đã bác bỏ báo cáo này là “hoàn toàn sai sự thật và chiến tranh tâm lý,” làm nổi bật tính mong manh của tâm lý thị trường.

Phía chính quyền Trump còn nhấn mạnh thêm sự giảm thiểu rủi ro về nguồn cung. Tổng thống tuyên bố Mỹ sẽ đảm bảo dòng chảy tự do của năng lượng qua eo biển Hormuz, cung cấp cả bảo hiểm và hộ tống hải quân. Chính sách này đã làm giảm giá thị trường cho các kịch bản gián đoạn nguồn cung tồi tệ nhất.

Tuy nhiên, điểm yếu tiềm ẩn vẫn còn đó. Cơ sở Ras Laffan của Qatar—chiếm khoảng 20% xuất khẩu khí đốt tự nhiên hóa lỏng toàn cầu—đã bị tấn công bằng drone của Iran đầu tuần này, gây tạm thời ngừng hoạt động. Vai trò trung tâm của cơ sở này trong thị trường LNG toàn cầu nhấn mạnh rằng các gián đoạn cục bộ vẫn có thể gây ảnh hưởng lan rộng đến giá năng lượng.

Sự bùng nổ sản xuất và thời tiết ấm lên tạo áp lực giảm giá

Ngay cả khi các lo ngại về địa chính trị giảm bớt, các lực lượng thị trường mang tính cấu trúc đang tạo ra xu hướng giảm giá cho khí đốt tự nhiên. Sản lượng khí khô của Mỹ đạt 112.9 tỷ feet khối mỗi ngày (bcf/ngày) vào thứ Tư, tăng 6.0% so với cùng kỳ năm ngoái và gần đạt mức kỷ lục. Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA) đã nâng dự báo sản lượng năm 2026 lên 109.97 bcf/ngày từ 108.82 bcf/ngày của dự báo tháng trước, phản ánh hoạt động khoan liên tục và các cải tiến về hiệu quả.

Các giàn khoan khí đốt tự nhiên của Mỹ hoạt động tích cực đạt mức cao nhất trong 2,5 năm là 134 giàn trong tuần kết thúc ngày 27 tháng 2, tăng so với mức thấp nhất trong 4,75 năm là 94 giàn vào tháng 9 năm 2024. Đường đi của sản xuất này tạo ra các lực cản mang tính cấu trúc đối với việc tăng giá.

Dự báo thời tiết cũng làm tăng triển vọng giảm giá. Nhóm dự báo thời tiết Commodity Weather Group đã điều chỉnh dự báo của mình theo hướng ấm hơn, dự đoán nhiệt độ trên trung bình ở phía đông Mỹ đến giữa tháng 3. Thời tiết ấm hơn trực tiếp làm giảm nhu cầu sưởi ấm—động lực tiêu thụ chính trong mùa đông. Nhu cầu khí đốt của khu vực 48 tiểu bang giảm xuống còn 82.7 bcf/ngày vào thứ Tư, giảm 2.7% so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với xu hướng giảm theo mùa.

Mức tồn kho cho thấy cân bằng cung cầu ổn định

Các số liệu về lưu trữ củng cố hình ảnh về nguồn cung dồi dào. Tính đến ngày 20 tháng 2, tồn kho khí đốt tự nhiên của Mỹ tăng 9.7% so với cùng kỳ năm ngoái và chỉ thấp hơn 0.3% so với trung bình mùa vụ 5 năm, cho thấy điều kiện tồn kho gần như bình thường. Báo cáo của EIA hôm thứ Năm tuần trước cho biết tồn kho hàng tuần giảm -52 bcf trong tuần kết thúc ngày 20 tháng 2—nhẹ hơn một chút so với dự đoán của thị trường (-50 bcf) nhưng thấp đáng kể so với mức giảm trung bình 5 năm là -168 bcf, cho thấy quá trình giảm tồn kho chậm hơn bình thường.

Tồn kho khí đốt châu Âu lại khác biệt: tính đến ngày 2 tháng 3, mức dự trữ khí đốt châu Âu đạt 30% công suất, thấp hơn nhiều so với trung bình mùa vụ 5 năm là 45% trong giai đoạn này. Sự chênh lệch này có thể hỗ trợ nhu cầu xuất khẩu LNG từ các nhà máy của Mỹ, phần nào bù đắp áp lực dư thừa sản xuất. Dòng chảy ròng dự kiến của LNG đến các nhà máy xuất khẩu của Mỹ đạt 19.3 bcf/ngày vào thứ Tư, giảm 1.5% so với tuần trước.

Dấu hiệu tích cực từ nhu cầu trong sản xuất điện

Một yếu tố tích cực đối với nhu cầu khí đốt tự nhiên là sản xuất điện. Viện Điện lực Edison Electric Institute báo cáo rằng sản lượng điện của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 28 tháng 2 tăng 7.84% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 82,888 gigawatt giờ (GWh). Trong vòng 52 tuần, sản lượng điện tăng 1.8% so với cùng kỳ, đạt 4,308,245 GWh. Nhu cầu điện tăng mạnh, đặc biệt trong các mô hình sử dụng trung tâm dữ liệu mới nổi, có thể hỗ trợ sản lượng phát điện từ khí đốt tự nhiên tăng thêm và duy trì ổn định nhu cầu.

Triển vọng: Nhiều yếu tố có thể định hình lại hướng đi của giá khí đốt tự nhiên

Triển vọng giá khí đốt tự nhiên vẫn còn tranh cãi giữa các lực lượng đối lập. Dự kiến chung cho báo cáo tồn kho hàng tuần của EIA vào thứ Năm là giảm -124 bcf trong tuần kết thúc ngày 27 tháng 2—cho thấy quá trình điều chỉnh tồn kho theo mùa vẫn tiếp diễn. Tuy nhiên, quy mô và thời điểm của các đợt giảm này sẽ rất quan trọng để xác định liệu giá có ổn định hay tiếp tục giảm.

Trong tương lai, hướng đi của giá khí đốt tự nhiên có thể phụ thuộc vào nhiều yếu tố: liệu căng thẳng địa chính trị có thực sự giảm bớt hay lại bùng phát, tốc độ tăng trưởng sản xuất có đủ để hấp thụ nhu cầu hiện tại hay không, tốc độ tái lập kho chứa châu Âu (có thể dựa vào LNG của Mỹ), và liệu nhu cầu điện có tăng nhanh hơn dự báo hiện tại hay không. Đợt tăng giá lên mức cao nhất trong 3 năm vào ngày 28 tháng 1—do cơn bão Arctic khiến khoảng 50 tỷ feet khối khí bị ngưng hoạt động (chiếm 15% tổng sản lượng của Mỹ) và làm tăng nhu cầu sưởi ấm—cho thấy thị trường rất nhạy cảm với các cú sốc nguồn cung. Tuy nhiên, với tồn kho hiện tại ổn định và sản xuất mạnh mẽ, khí đốt tự nhiên có khả năng chịu áp lực giảm kéo dài trừ khi có một trong các yếu tố này thay đổi đáng kể.