[Phân tích thị trường] Chìa khóa nắm giữ trong tay eo biển Hormuz… Yếu tố thay đổi để Trung Quốc thoát khỏi tình trạng giảm phát

■ Đại hội Nhân dân Trung Quốc kết thúc, không có bất ngờ lớn… Chìa khóa thoát khỏi giảm phát nằm ở Hormuz

Đại hội Nhân dân Trung Quốc (NPC) đã bế mạc vào thứ Năm. Hội nghị đề ra mục tiêu tăng trưởng kinh tế thấp nhất kể từ năm 1991, nhưng các chính sách kích thích quy mô lớn mà thị trường kỳ vọng cuối cùng không được ban hành. Các tuyên bố liên quan đến chính sách tiền tệ, chính sách tài chính, hỗ trợ thị trường bất động sản đều tương tự như năm ngoái.

Tuy nhiên, ngay cả khi không có các biện pháp kích thích quy mô lớn, đà giảm phát kéo dài hơn 40 tháng vẫn có dấu hiệu kết thúc. Nhờ mùa tiêu dùng Tết Nguyên Đán và giá năng lượng tăng, chỉ số giá tiêu dùng tháng 2 năm nay đã ghi nhận mức tăng nhanh nhất trong hơn ba năm.

Ngoài ra, một số phân tích cho rằng, sự tăng giá dầu do xung đột Iran có thể làm tăng thêm áp lực lạm phát bằng cách đẩy chi phí nhiên liệu, hóa chất dầu khí, nhôm và các nguyên liệu tiêu thụ năng lượng khác lên cao. Các chiến lược gia của UBS cho biết, việc tăng chi phí đầu vào này có thể chuyển thành tăng trưởng doanh số nhanh hơn và đòn bẩy lợi nhuận tích cực, từ đó hỗ trợ đà tăng của cổ phiếu.

■ “Nơi trú ẩn an toàn” trong chiến tranh… Tài sản Trung Quốc vượt trội so với toàn cầu

Trong bối cảnh xung đột Iran đẩy giá dầu tăng cao và thị trường tài chính toàn cầu biến động, tài sản Trung Quốc bất ngờ trở thành nơi trú ẩn an toàn. Sau khi xung đột bùng phát, mức giảm của thị trường chứng khoán Trung Quốc so với các quốc gia lớn khác là hạn chế, nhân dân tệ vẫn duy trì sức mạnh so với đô la Mỹ, lãi suất trái phiếu chính phủ gần như không đổi.

Các yếu tố hỗ trợ sức mạnh tương đối của Trung Quốc bao gồm: phát triển năng lượng tái tạo và xe điện giúp giảm phụ thuộc vào nhập khẩu nhiên liệu hóa thạch. Ngoài ra, các nhà cung cấp dầu mỏ và khí tự nhiên chính là doanh nghiệp nhà nước, chính quyền có thể chỉ đạo các nhà máy lọc dầu hạn chế xuất khẩu nhiên liệu, điều này cũng là một yếu tố thuận lợi.

Quan điểm của các ngân hàng đầu tư toàn cầu (IB) cũng đang thay đổi nhanh chóng. Nhóm chiến lược ngoại hối của JPMorgan đề xuất khách hàng mua đồng nhân dân tệ (so với euro và đô la Mỹ), trong khi UBS cũng nhấn mạnh sức hấp dẫn của cổ phiếu Trung Quốc như một lựa chọn phân tán đầu tư.

■ Đằng sau sự bùng nổ xuất khẩu… Sự phục hồi mất cân đối và rủi ro tranh chấp thương mại

Đà tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc cũng chứa đựng những rủi ro mới. Trước khi xung đột Trung Đông bùng phát, trong tháng 1-2 năm nay, xuất khẩu của Trung Quốc đã tăng khoảng 22% so với cùng kỳ. Đây là thành tích ấn tượng nhờ hiệu ứng cơ sở cao do xuất khẩu trước khi Mỹ tăng thuế vào năm 2025.

Về lợi thế chi phí năng lượng và ổn định chuỗi cung ứng, khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Trung Quốc trong tương lai có thể sẽ càng nổi bật hơn. Tuy nhiên, điều này cũng có thể làm trầm trọng thêm quá trình phục hồi mất cân đối và làm gia tăng khả năng xảy ra tranh chấp thương mại với các đối tác, do đó, xu hướng tương lai rất đáng chú ý.