Bitcoin bước vào giai đoạn điều chỉnh theo chu kỳ, tín hiệu giảm đòn bẩy dần rõ ràng hơn

Thị trường bitcoin hiện đang trải qua quá trình điều chỉnh dần dần, đặc trưng bởi hoạt động giảm đòn bẩy có hệ thống trên toàn bộ các nền tảng hợp đồng tương lai. Dựa trên dữ liệu và phân tích sâu từ CryptoQuant, giai đoạn điều chỉnh chu kỳ này cho thấy mô hình khác biệt so với các đợt sụp đổ nghiêm trọng thường báo hiệu sự đầu hàng toàn diện của thị trường. Mặc dù áp lực giảm vẫn còn, các bằng chứng cho thấy thị trường chưa đạt đến điểm đảo chiều rõ ràng của chu kỳ.

Cơ sở CME vẫn duy trì tích cực: Dấu hiệu thoát ra dần chứ không phải sụp đổ

Đường cong lợi suất hợp đồng tương lai CME phản ánh tâm lý thị trường đối với việc mở rộng đòn bẩy dài hạn trên Bitcoin. Chỉ số cơ sở—đo lường phần thưởng của hợp đồng dài hạn so với giá spot—đã trải qua sự co lại đáng kể kể từ đầu năm, theo mô hình lịch sử xuất hiện trước các giai đoạn giảm giá năm 2019 và 2022. Tuy nhiên, đà giảm này chưa đạt đến vùng backwardation, nơi đường lợi suất trở thành âm.

Điều này rất quan trọng: độ dốc của đường cong vẫn còn tích cực cho thấy nhu cầu đòn bẩy dài hạn đang giảm, nhưng chưa đến mức hoàn toàn từ chối. Các nhà tham gia thị trường ngày càng ngần ngại trả phí cao để mở rộng rủi ro Bitcoin, cho thấy sự chuyển dịch từ tâm lý lạc quan sang trung lập hoặc hơi giảm giá. Các hợp đồng dài hạn vẫn được giao dịch với giá cao hơn so với hợp đồng ngắn hạn và giá spot, nhưng chênh lệch ngày càng thu hẹp.

Hệ quả thực tế là: giá có thể gặp trở ngại đáng kể cho đến khi nền tảng của chu kỳ rõ ràng hơn hình thành. Lịch sử cho thấy, đáy chu kỳ chỉ hình thành khi đường cong bước vào vùng backwardation, đi kèm với giảm đòn bẩy nghiêm trọng và thanh lý hàng loạt. Hiện tại, Bitcoin vẫn còn dư địa để điều chỉnh giá thêm.

Open Interest giảm mạnh: Mô hình tương tự năm 2022 giảm giá

Bằng chứng rõ ràng cho thấy thị trường đang tiến hành làm sạch các vị thế rủi ro theo cách có kiểm soát—không phải là áp lực đột ngột dẫn đến đầu hàng—được thể hiện qua sự sụt giảm của open interest hợp đồng tương lai CME. Chỉ số này thể hiện tổng các vị thế còn mở chưa được đóng trong hợp đồng tương lai.

Theo dữ liệu CryptoQuant, open interest hợp đồng tương lai Bitcoin tại CME đã giảm 47% so với đỉnh cao vài tháng trước, phản ánh việc các nhà đầu cơ đã thoát ra khỏi vị thế quá đòn bẩy trước đó. Mô hình giảm này rất giống với mức giảm 45% trong giai đoạn giảm giá năm 2022, cho thấy tính nhất quán của cơ chế thị trường. Điểm khác biệt là tốc độ giảm hiện nay chậm hơn, không diễn ra trong một đợt sụp đổ duy nhất.

Sự kết hợp giữa open interest giảm và đường cơ sở thu hẹp nhưng vẫn còn tích cực cho thấy chu kỳ làm sạch đòn bẩy đang diễn ra dần dần. Thanh lý liên tục xảy ra, nhu cầu đầu cơ giảm, hoạt động phòng hộ giảm đáng kể. Tất cả các dấu hiệu này xác nhận thị trường đang trong quá trình củng cố giữa chu kỳ, chứ không phải là đầu hàng cuối cùng.

Các dấu hiệu nền tảng của chu kỳ đã gần kề?

Khi kết hợp hai tín hiệu chính này—đường cơ sở co lại nhưng vẫn còn tích cực và open interest giảm—bức tranh xuất hiện là thị trường đang thực hiện điều chỉnh dần dần. Giai đoạn này giống hơn “đặt lại chu kỳ” chứ không phải “sụp đổ cấu trúc.”

Dữ liệu cho thấy, để đạt đến đáy thực sự của chu kỳ, cần có thêm đà giảm giá mạnh hơn nữa. Tiêu chí lịch sử để xác định đáy chu kỳ là sự kết hợp giữa đường lợi suất âm (hoàn toàn backwardation), open interest cực thấp, và các tín hiệu đầu hàng từ các chỉ số chuỗi khác. Hiện tại, điều kiện này mới chỉ mới thoả mãn một phần.

Hệ quả rõ ràng là: độ biến động vẫn có thể tiếp tục, và nhà đầu tư cần chuẩn bị cho kịch bản giá tiếp tục điều chỉnh trước khi đà phục hồi bắt đầu trở lại. Tuy nhiên, đặc điểm dần dần của quá trình giảm đòn bẩy hiện tại cũng mở ra khả năng đáy chu kỳ có thể hình thành trong khoảng thời gian tới gần, biến giai đoạn này thành một trong những cơ hội quan trọng trong chu kỳ thị trường Bitcoin.