Sự Tăng Trưởng Của Các Stablecoin Thanh Toán Thực Tế Dưới Các Quy Định Chính Thức Sau Luật Thiên Tài

Nửa cuối năm 2025, sau khi Luật Genius Act chính thức được thông qua, đã bắt đầu một cuộc cách mạng sâu rộng trong hệ sinh thái tiền điện tử. Trong khi các stablecoin sinh lợi bị hạn chế bởi ngành ngân hàng, các stablecoin có chức năng thanh toán thực sự đã trở thành ưu tiên hàng đầu. Sự chuyển đổi này không chỉ là tiến bộ công nghệ mà còn là sự xuất hiện của một mô hình thanh toán mới được các cơ quan quản lý chính thức hỗ trợ. Hệ thống thanh toán tự do mà các công ty fintech mơ ước từ lâu, một cách trớ trêu, đang trở thành hiện thực thông qua công nghệ blockchain và stablecoin được chính thức phê duyệt.

Trong thập kỷ qua, ngành fintech truyền thống dù đạt được các định giá cao, nhưng vẫn thất bại trong việc giải quyết các vấn đề thanh toán thực sự. Dù Stripe có giá trị 159 tỷ USD, PayPal có khối lượng giao dịch lớn, nhưng các công ty này vẫn chưa thể hoàn toàn vượt qua hệ thống ngân hàng. Nhu cầu bảo vệ tiền gửi ngân hàng đã hạn chế tự do của các công ty fintech. Trong khi đó, hạ tầng thanh toán phát triển dựa trên công nghệ blockchain đã có thể cung cấp một mạng lưới chuyển tiền thực sự độc lập với hệ thống ngân hàng.

Phê duyệt chính thức và nhu cầu thanh toán thực sự: Khởi đầu mới

Các quy định chính thức đi kèm Luật Genius Act đã được cấu trúc phối hợp giữa Fed, OCC, CFTC và SEC. Các cơ quan này đã loại bỏ mối đe dọa của stablecoin sinh lợi đối với hệ thống ngân hàng, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho các stablecoin phục vụ mục đích thanh toán thực sự. Các nền tảng khổng lồ như Meta và Google bắt đầu phát triển các giao thức thanh toán của riêng mình trong khung khổ chính thức này. Google đã thành lập liên minh AP2 với hơn 60 công ty. Stripe xem stablecoin và các đại lý dựa trên trí tuệ nhân tạo là hệ thống thanh toán của tương lai. Coinbase đề xuất giao thức x402.

Sự suy giảm của stablecoin sinh lợi thực ra là điều tất yếu của hệ thống. Chúng không chỉ đe dọa mất tiền gửi mà còn đe dọa cấu trúc ngành ngân hàng. Tuy nhiên, các stablecoin phục vụ mục đích thanh toán thực sự đã tạo ra một điểm cân bằng mới giữa ngân hàng và blockchain.

Thách thức thực sự của ngành fintech và cơ hội của crypto

Vấn đề thực sự của các công ty fintech không chỉ nằm ở định giá của Stripe mà còn ở cấu trúc nền tảng của toàn ngành. Năm 2021, PayPal có giá trị 340 tỷ USD, nhưng đến năm 2026, toàn bộ ngành fintech đã phải chứng minh giá trị của mình trước các stablecoin và đại lý AI.

Giá trị 159 tỷ USD của Stripe gấp 5 lần Adyen (35 tỷ USD) và khoảng 13 lần so với 12 tỷ USD của Checkout.com. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch của Stripe không gấp 5 lần các đối thủ. Sự chênh lệch này dựa trên sức tưởng tượng và tiềm năng tương lai. Khi nguồn thu thực tế không đủ, các công ty fintech bắt đầu lo lắng đến mức gần như khủng hoảng.

Dữ liệu của Forbes cho thấy, trung bình mất 8.1 năm để một dịch vụ fintech thanh toán lọt vào danh sách, trong khi trong hệ sinh thái crypto chỉ mất 6.2 năm. Nguyên nhân của sự tăng trưởng nhanh này chính là việc giải quyết các vấn đề thực sự.

Các sáng lập Stripe, anh em Collison, đã nhấn mạnh cần hạ tầng xử lý 1 tỷ giao dịch mỗi giây trên các mạng phi tập trung. Để đạt được điều này, chức năng thanh toán của stablecoin cần vượt ra ngoài giới hạn hiện tại. Mô hình API-first truyền thống của fintech bắt đầu bị lu mờ trước sức mạnh của công nghệ chuỗi.

USDT và USDC: Thích ứng chính thức và động thái thị trường thực

Trong thị trường stablecoin, hai đối thủ chính theo đuổi chiến lược khác nhau. USDC của Circle tập trung vào sự chấp nhận chính thức và doanh nghiệp, còn USDT của Tether vẫn duy trì các nhu cầu P2P và chuyển tiền toàn cầu thực sự.

USDC được xem như tiêu chuẩn chính thức của ngành ngân hàng. Các công cụ như CCTP do Circle phát triển trở thành cánh cửa vào blockchain cho các nhà tổ chức doanh nghiệp. Các công ty như Coinbase, Stripe, Huma thường ưu tiên sử dụng USDC theo mặc định.

Trong khi đó, USDT vẫn thể hiện hiệu suất ổn định. Với giá trị 80 tỷ USD trên blockchain Tron, USDT đáp ứng nhu cầu chuyển tiền cá nhân toàn cầu. Việc đồng tiền của Argentina, Nigeria trở nên đô-la hóa về cơ bản chính là chuyển đổi sang USDT. Việc Tether hợp tác với Lutnick ra mắt USAT và đầu tư 200 triệu USD vào Whop không chỉ là chiến lược thị trường mà còn là mua lại chi phí kênh của 18 triệu người dùng. Các công ty chuyển tiền thực sự giữa Mỹ-Latinh, Trung Đông-Á, châu Phi-Âu đều hỗ trợ rộng rãi USDT.

Theo nghiên cứu chung của McKinsey và Artemis, tổng khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu ước tính 35 nghìn tỷ USD, nhưng chỉ có 390 tỷ USD là các giao dịch thanh toán thực sự bằng stablecoin. Tương đương chỉ 0.02% tổng khối lượng thanh toán toàn cầu:

• Thanh toán B2B: 226 tỷ USD (tăng 733% hàng năm, chiếm chưa đến 0.01% thanh toán B2B toàn cầu)
• Chuyển tiền xuyên biên giới: 90 tỷ USD (dưới 1% thị phần toàn cầu)
• Giao dịch trao đổi: 8 tỷ USD
• Giao dịch thẻ U: 4.5 tỷ USD

Các con số này cho thấy, việc chấp nhận stablecoin vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Trong khi các công ty fintech tích cực hợp tác với ngân hàng, ngành ngân hàng dù phản đối lợi ích của stablecoin vẫn sẽ hỗ trợ nhiều hơn nữa.

Ứng dụng thực tế trên chuỗi: Xây dựng hệ sinh thái chính thức

Chỉ dừng lại ở chức năng sinh lợi trong DeFi, các stablecoin trên chuỗi hạn chế tiềm năng của chúng. Ví dụ như việc MetaMask ra mắt thẻ U cùng Aave tại thị trường Mỹ vẫn chưa tiếp cận được hệ thống tiêu dùng rộng lớn hơn. Để khai thác tối đa chức năng thanh toán thực sự, cần định nghĩa lại mô hình B2B và C2C.

Việc cấp phép ngân hàng qua OCC để phát hành stablecoin phù hợp đã trở thành chiến lược của Circle. Đồng thời, mở rộng lĩnh vực tài chính phái sinh qua CFTC và SEC là mục tiêu dài hạn. Các stablecoin như FYUSD của BitGo (USD doanh nghiệp châu Á) và EURC của Circle đã tự định vị trong các lĩnh vực riêng biệt.

B2B là về các kết nối, C2C là về quy mô, B2C là về tiện ích mở rộng. Trong lịch sử ổn định thanh toán, các giải pháp blockchain và L2 hứa hẹn thay thế các tổ chức thẻ tín dụng. Tuy nhiên, để thành công thực sự, lợi thế của fintech thay thế ngân hàng cần được hỗ trợ bằng các sản phẩm mới tối ưu hóa hiệu quả tiền tệ.

Stablecoin dựa trên Ethereum, được Vitalik Buterin ủng hộ, cần xem xét các giải pháp dựa trên RWA (tài sản thực) để phân tán rủi ro khi không có sự cân bằng về lợi nhuận. Thiếu các chức năng thanh toán dựa trên lợi nhuận trên chuỗi sẽ cản trở việc thoát khỏi sự thống trị của các tài sản đô-la, cuối cùng dẫn đến chuyển đổi thành ngân hàng chính thức.

Các dự án sử dụng USDC cho mục đích doanh nghiệp và chuyển tiền USDT quốc tế chưa thể đưa stablecoin đến mức độ chấp nhận toàn cầu. Chúng chỉ mang tính tạm thời và không phải là các đối thủ chính của thế hệ tiếp theo.

Kết luận: Chuyển đổi thực sự và tầm quan trọng của sự phê duyệt chính thức

Khi theo dõi các bước của ngành fintech, chúng ta kỳ vọng hệ sinh thái crypto sẽ xây dựng một tương lai khác biệt. Bốn nguồn lực chính đã bắt đầu một cuộc chiến mới trong lĩnh vực thanh toán: các công ty như Stripe tìm kiếm câu chuyện IPO mới, Meta và Google khai thác lợi thế kênh riêng, ngành ngân hàng muốn giữ vững phí dịch vụ, Tether và Circle cạnh tranh để vượt lên.

Việc phổ biến các ứng dụng thanh toán thực sự phụ thuộc không chỉ vào công nghệ mà còn vào sự chấp thuận chính thức của cơ quan quản lý. Sau Luật Genius Act, các stablecoin không chỉ nằm trong thị trường crypto mà còn mở ra cánh cửa vào tài chính truyền thống và nền kinh tế thực.

Vấn đề về mức độ cần thiết của đại lý AI trong chức năng thanh toán là một chủ đề tranh luận riêng. Hiện tại, các stablecoin thanh toán thực sự và chính thức được công nhận có tiềm năng cách mạng hóa hệ thống tài chính là không thể bỏ qua. Quá trình này sẽ không diễn ra nhanh chóng; nhưng về dài hạn, nó có khả năng giải quyết các vấn đề lâu dài.